券商创新业务初露头角

　　本报记者 钱杰

　　在行情惨淡的2011年，券商遭遇了成交低迷和佣金下滑的双重打击，经纪和自营两大传统业务“失血”严重，投行业务也无惊喜。唯有开闸时间不长的融资融券和直投两大创新业务给券商盈利增添了一些亮色，从上市券商中报和三季报来看，部分券商的创新业务 已经承担了盈利“救兵”的大任。

　　业内人士表示，创新业务将是区分证券公司未来增速的重要因素，随着明年转融通和新三板业务的推进，一些布局较早的券商可望在创新业务上迎来丰收。

　　两融收入或达38亿

　　自2010年3月31日融资融券业务启动试点以来，融资融券余额快速增长。尤其是在今年，融资融券开户数和交易量加速攀升，为一些大户资源丰富的券商带来了惊喜。

　　“融资融券交易带来的收入在一定程度上平滑了佣金下降的负面影响，成为今年券商业务最大的救兵。”某券商人士向中国证券报记者表示，一方面，融资融券业务为证券公司带来了丰厚的利息收入，目前各家券商的融资融券利率基本都维持在9.1%；另一方面，融资融券也大大活跃了市场交易，增加了券商佣金收入。由于目前仅有25家券商能提供融资融券业务，融资融券业务也成为不少营业部对抗“佣金战”的一大重要“武器”。中国证券报记者从多家券商获悉，目前使用融资融券业务进行信用交易的平均佣金率维持在0.15%左右，远远高于目前市场的整体佣金率水平。

　　Wind统计数据显示，截至2011年12月26日，融资融券余额已由今年年初的128亿元激增至382亿元，占沪深股市流通市值的0.2%。湘财证券分析师李晓彬预计，今年全年融资融券规模有望达到396亿元，以12倍换手率推算，0.15%的交易佣金率和9.1%的融资融券利率计算，全年的融资融券利息收入约24亿元，带来的佣金收入约为14亿元，“两融”业务为券商带来的收入有望达到38亿元。

　　上市券商半年报显示，在佣金率跌跌不休的弱市行情下，业绩能够实现逆势上扬或者下滑较少的券商大部分都是融资融券业务较强的券商。招商证券、光大证券和海通证券的半年报均表示，融资融券业务快速发展，利息收入同比增加是公司上半年业绩增长的主要因素之一。在上市券商中，融资融券利息收入对营业收入贡献度最高的是招商证券，融资融券利息收入在营业收入中占比约2.5%。在海通证券、广发证券、光大证券的收入结构中占比也接近2%。

　　目前全国提供融资融券服务的证券公司已达25家，半数以上的券商营业部已开展融资融券业务。在已开展融资融券业务的25家券商中，市场份额集中度相当高，海通证券、国泰君安证券、中信证券、国信证券和招商证券等大型券商优势明显，市场份额一直名列前茅。

　　随着融资融券业务转常规，将有越来越多的券商在明年获批开展融资融券业务。接受记者采访的多位券商人士均表示，公司内部十分重视融资融券这一创新业务，将其视为明年最大的利润增长点。深圳一家券商的融资融券业务负责人表示，在行情不好时，大部分券商都会选择缩小自营规模，与之而来的问题就是，券商资本金难觅收益渠道，大量资本金闲置在银行账户上，而融资融券业务能够盘活这部分沉淀资金，改善券商收入结构，预计明年很多券商都会大力发展融资融券业务。

　　业内人士预计，明年融资融券的常规化以及转融通业务的推出将推动融资融券业务爆发，融资融券规模将至少翻番，为全行业带来70亿元以上的营业收入。

　　直投“盛宴”陆续开席

　　除了融资融券业务，今年直投业务也为券商盈利贡献了一抹亮色。在17家上市券商中，共有14家证券公司设立了直投子公司，合计注册资本达159亿元。清科数据库统计显示，截至目前，今年以来，券商直投在IPO公司中成功退出家数为22家，平均账面投资回报高达4.65倍。

　　不过，由于获批直投资格的券商仅有34家，而且大部分券商的直投子公司都是近一两年才成立的，尚未进入收获期，因此，今年能够分享到直投盛宴的仅是少数券商。统计数据显示，今年以来，仅有广发信德、国信弘盛、国元投资、海通开元、金石投资以及平安财智等6家券商直投成功实现退出。

　　从今年券商直投成绩单来看，广发信德、金石投资和平安财智3家券商成为了今年直投退出的大赢家。其中，广发信德直投项目成功实现退出的5家IPO公司分别为安居宝、纳川股份、鸿利光电、海南瑞泽、林洋电子，其平均账面退出回报分别达6.13倍、8.01倍、5.06倍、3.04倍、2.46倍。此外，海通开元和国元投资也各有2个和1个直投项目通过IPO实现退出。

　　“截至目前，部分大型证券公司直投业务已经对公司经营业绩产生贡献。”中金公司研究员王松柏表示，上市证券公司中，中信证券、海通证券、华泰证券、光大证券和广发证券等5家券商较早开展直接投资业务，中信证券和海通证券的直投项目已从2009年陆续上市；而广发证券和华泰证券的直投项目也已从2010年陆续上市。从直投退出情况来看，中信证券和海通证券的直投项目已经从2010年开始退出；而广发证券和华泰证券的直投项目也于2011年进入退出期。“中信证券、广发证券和海通证券2012年均有确定性直接投资业务收入。从目前已经上市的直投项目情况来看，中信证券2012年有6个项目解禁，根据上市日市值测算贡献收入高达8.35亿元；广发证券2012年有5个项目解禁，根据上市日市值测算贡献收入高达4.64亿元；海通证券2012年有2个项目解禁，根据上市日市值测算贡献收入达到3700万元。”