2011中概IPO盘点：14支新股大半腰斩 仅奇虎未破发

　　2011年，美国股市总计完成127项IPO，2010年为160项，其中有14家为中国公司，相比去年创下的40家中国公司赴美上市的最高记录明显缩水。127个项目当中，有69%(88项IPO)于上半年完成，之后，由于欧债危机、美国经济增速放缓等因素的影响，美股市场IPO窗口于8月关闭。

　　从行业来看，赴美上市最为密集的企业仍集中在互联网领域，今年上市的14家公司当中，8家均为互联网企业。14家公司总计募集资金19.52亿美元，其中融资规模最大的为人人，IPO募集资金高达8.5亿美元，此外，奇虎360、世纪互联、凤凰新媒体、土豆网融资额超过1亿美元。

　　跟整体市场状况一致，14家公司当中13起IPO均于今年上半年完成，IPO窗口关闭后，仅有土豆网一家中国公司登陆纳斯达克。加之中概陷入诚信危机，中国公司赴美上市遭受冷遇，迅雷、盛大文学因其公司价值无法得到释放和体现，宣布暂缓IPO，土豆网虽勉强将IPO进程推进，但融资规模和估值相比去年上市的优酷不甚理想。

　　14家IPO新股当中，创博国际、网秦、世纪佳缘、正兴集团、淘米、土豆网六家公司IPO首日均告破发，而截至目前，仅有奇虎360一家当前股价仍居于发行价之上，8家公司上市后累计跌幅超过50%，转板上市的广告代理机构盛世巨龙也已从纽交所摘牌。此外，今年在美上市的127支新股当中2/3均已跌破发行价。

　　众星捧月但好景不长：奇虎人人

　　首先来看2011年IPO首日表现最抢眼的一支新股，奇虎360于今年3月30日登陆纽交所，发行价为14.5美元，IPO首日以27美元高开后，一路狂涨，上市首日飙涨134%，收报34美元，市值39.6亿美元，一度超过新东方、搜狐、盛大，位列中概股市值排名第六位。其首日涨幅也在所有中概股中排名第三，仅次于百度于2005年IPO时创下的354%和优酷去年创下的161%的记录。

　　但奇虎的惊艳涨势并没有延续下去，自4月份创下36美元的高位后，奇虎股价走势跟整体中概走势一样大幅回落。奇虎当前价格为16.57美元，虽然目前是今年IPO的14支新股当中，唯一一家股价居于发行价之上的公司，但当前股价较36美元的最高点已跌去超过50%。

　　说到奇虎，不得不提近期在它身上发生的一段做空插曲。2011年11月1日，因“狙击”东南融通而名声大噪的做空机构Citron把矛头指向了明星公司奇虎360，并给予其5美元的目标价，奇虎当日下跌10.34%。次日，奇虎两度回应质疑，称Citron报告逻辑混乱，不了解中国互联网，当日奇虎高开，收盘时涨跌幅为0.11月16日，Citron再度瞄准360，并对其观点进行修正，称奇虎业务模式更像此前因财务造假被清理至粉单市场的中国高速传媒，不过市场似乎已经做出了成熟的判断，奇虎股价并未受到影响，当日涨幅超过4.47%。12月5日，Citron第三次发布针对奇虎的质疑报告，质疑奇虎广告和游戏业务收入，但此番质疑同样无法满足Citron的做空预期，奇虎当日跌幅仅为3.8%。Citron虽三度质疑，整个过程中奇虎股价基本维持在17美元附近，涨跌幅度均不大。

　　再来看另一家IPO受到热捧的公司人人。这家集社交网络(人人网)、电子商务(糯米网)、社交游戏(人人游戏)等业务于一身的综合性互联网集团公司上市受到疯狂追捧，IPO募集资金高达8.5亿美元，创下了中国互联网公司IPO融资之最。

　　人人于今年5月4日登陆纽交所，开盘价为19.5美元，较发行价14美元上涨39.29%，开盘后股价一度冲上24美元，市值超于新浪，成为排名第四的互联网公司，仅次于腾讯、百度、阿里巴巴，IPO首日收报18.01美元，市值高达71.15美元。但好景不长，上市次日起，人人股价开始回落，不断创历史新低，当前股价仅剩3.43美元，上市以来累计跌幅超过75%，是2011年IPO的中国互联网新股当中跌幅最大的一支，其市值也已缩水至13.4亿美元。

　　目前，由于旗下团购网站糯米网亏损加剧，人人整体业绩受到拖累。2011年第三季度，糯米网营收170万美元，运营亏损654万美元，导致Q3人人净亏损120万美元，去年同期人人净利润为730万美元。除去糯米网亏损，人人Q3净利润为620万美元。

　　历经坎坷终成正果：土豆网

　　2011年8月，美股市场IPO窗口关闭，中概暴跌惨烈，盛大文学、迅雷等公司均选择了暂缓IPO，而土豆网则坚持要“将IPO进行到底”。虽然市场环境不佳，但由于持续亏损尚未得到改善，土豆IPO前的现金状况已不能支撑其长期的正常运营，因而选择了“流血上市”。经历诸多坎坷，土豆网终于在今年八月上市，成功募集资金1.74美元。然而至此，先其半年踏入纽交所的优酷在IPO募集2.33亿美元后，又于今年5月在48.18美元的高位价格进行增发，再融资4亿美元。这一脚前一脚后上市，优酷与土豆的现金储备已不在一个量级，对于视频网站这个烧钱不盈利的领域，这无疑对土豆未来的经营和竞争产生极大压力。

　　土豆IPO开盘价为25.11美元，较29美元发行价下跌13.41%，上市首日收报25.56美元，市值7.3亿美元。之后于9月创下27.91美元的新高后，估值不断缩水，当前股价为10.05美元，上市后累计跌幅为65.34%，市值仅剩2.8亿美元，约为优酷市值的1/7(优酷当前市值为18.6亿美元)。目前，在用户、流量、收入规模上，土豆与老大优酷的差距不断拉大，加上搜狐视频、腾讯视频、爱奇艺等这些具备资金、用户、甚至入口优势的同行竞争，土豆网处境不容乐观。

　　“跌跌不休”：世纪互联网秦世纪佳缘凤凰新媒体淘米

　　除上述3家公司外，IDC服务商世纪互联、移动安全服务商网秦、婚恋网站世纪佳缘、门户网站凤凰新媒体、儿童娱乐网站淘米网这另外5家互联网公司上市后也无法走出“跌跌不休”的困境。

　　世纪互联于4月21日IPO.上市首日涨幅为25.33%，上市后累计跌幅为39.27%，当前市值4.9亿美元；网秦、世纪佳缘、淘米上市首日均告破发，上市以来累计跌幅分别为52.43%、45.45%、及48.67%，市值分别为2.5亿、1.9亿、1.7亿美元；此外，凤凰新媒体虽为今年上市的互联网新股当中，为数不多的IPO首日未破发的公司，但其上市以来股价累计跌幅超过50%，当前市值为4.1亿美元。

　　股价低迷成交惨淡：左岸正兴创博国际等

　　除8家互联网公司外，还有香格里拉藏药、BCD半导体、电信增值服务供应商创博国际、男装制造商左岸、车轮制造商正兴集团几家传统型企业于2011年在美国上市。但上市后，这些公司股价持续低迷、成交量惨淡，大多市值在千万美元量级。此外，于今年2月转版至纽交所上市的广告代理机构盛世巨龙，由于财务造假等方面的原因，已不幸被摘牌。

　　明星公司众望所归：LinkedIn Yandex Groupon Zynga

　　回顾整个2011年IPO，不能忽略几家众望所归的海外新星。全球最大的职业社交网站LinkedIn于今年5月登陆纽交所，IPO融资3.53亿美元。LinkedIn上市首日涨幅高达109%，位列2011年以来美国IPO首日涨幅榜第五名，排名前四位的分别为百度、优酷、奇虎、NYMEX.LinkedIn目前股价为62.87美元，上市以来累计涨幅为39.71%，市值为59.4亿美元。

　　俄罗斯搜索巨头Yandex于同样于5月在美上市，上市首日涨幅为56.36%，IPO融资规模高达13亿美元，创下谷歌IPO以来美股市场互联网领域的最高IPO融资额(2004年谷歌IPO总计募集资金16.7亿美元).Yandex上市后股价走低，当前股价为19.49美元，累计跌幅为22%，市值62.6亿美元。

　　美国最大的团购网站Groupon于上月登陆纳斯达克，IPO首日涨幅为30.55%，当前价格为23.05美元，上市后累计涨15.25%，市值145.9亿美元。Groupon在公开招股阶段，获得了10倍以上的超额认购，于是增发了500万股，IPO以20美元的价格发行3500万股，募集资金高达7亿美元，成为继谷歌上市以来IPO规模最大的一家美国互联网公司。但由于其目前用户增速放缓，以及面临来自LivingSocial等公司的竞争，不少分析认为Groupon未来两年的盈利能力或大幅下降。

　　美国社交游戏开发商Zynga于本月开始在纳斯达克上市交易，IPO发行价为10美元，融资10亿美元，上市首日收报9.5美元，当前股价为9.75美元，市值68亿美元。Zynga是近期增速最快的公司之一，但其增速离不开对Facebook平台的依赖，也正是这种过于“亲密”的关系，导致Zynga在二者合作关系中处于被动地位，加之近期其用户和收入增速下滑，利润率承压，若不能保持游戏产品的更新效率，Zynga或将面临衰退风险。

　　展望2012:中国企业赴美IPO将回暖

　　除去欧元区危机的负面影响，2012年将再度迎来美股IPO的春天，最令人期待的IPO项目可能将落在Facebook，LivingSocial 及GiltGroupe等公司身上，目前这些公司已能够通过SharesPost、SecondMarket途径交易。中国企业赴美IPO回暖也将在意料之中，根据SEC、纳斯达克、纽交所的公开信息，明年可能会有超过30家中国企业赴美上市。盛大文学、凡客诚品、拉手网、窝窝团这些在窗口期积累了大量融资需求、以及处在机构退出的压力下的企业，也将积极筹备IPO，选择在适当的时候释放公司的合理价值。

　　(注：创博国际是通过APO形式登陆纳斯达克；盛世巨龙通过转板至纽交所交易) (来源：i美股)