人参与)招商证券策略研究团队认为，2012年将结束滞胀局面，将面临低增长低通胀的经济形势，流动性的好转比较确定，股市优于今年，单边下跌将结束。并认为，明年流动性上半年放松、下半年回笼，股指呈现中间高两头低的概率较大。
展望明年，招商证券认为，A股的涨跌规
事实上，2011年就是经济滞胀期。展望明年，招商证券认为，经济周期的滞胀阶段将结束，中国经济将从今年的滞胀阶段进入到明年的低通胀、低增长阶段，经济增长趋势前低后略高，因此股市走势也将迥异。
招商证券预计，明年通胀水平将快速回落，二季度消费者物价指数（CPI）可能降至3%以下，预计宏观政策将不得不放松，因此，明年流动性相较今年为好，A股单边下跌的行情也将结束。而明年股指呈现中间高、两头低的概率较大。原因在于，明年流动性将呈倒U走势，一季度紧平衡，二三季度宽松，四季度再回笼。以招商证券使用的货币缺口指标看，明年二三季度货币缺口是最宽裕的阶段，对应股票指数应该是中间高，两头低。
而从影响股市的事件看，招商证券认为，明年一季度底是意大利、希腊偿还债务的高峰期，欧债危机届时将处于最不确定时期。在欧债危机尚未形成有效解决办法的前提下，明年一季度金融市场仍存在外部事件冲击的可能性，事件会影响市场回暖节奏。
在行业配置和组合方面，招商证券认为，与2011年的滞胀相反，明年的核心线索是通胀回落、成本压力缓解，明年全年都要关注需求稳定而成本压力缓解、毛利率出现拐点的行业和公司，以大众消费品为主。
基于经济趋势（需求）和成本（毛利率）变化趋势，招商证券判断，行业盈利拐点出现的次序将为：大众消费品—制造业—周期类行业。明年一季度宜配置稳定增长的医药、食品饮料、纺织服装等消费品，以及轻工制造、等。明年二、三季度，应关注估值和盈利修复的进展，增加制造业和周期性行业配置。届时，化工、家电、汽车等制造业需求回落的趋势有望企稳，同时毛利率已回升，景气拐点有望出现；如果经济见底迹象出现，还可以增加煤炭、建材等周期品配置。到了第四季度，政策再次趋于稳定，通胀从低位开始反弹，流动性放松和经济回升已在股市得到反映，市场调整概率大，配置再次回归稳定增长行业和具有真正高成长性的个股。
上网从搜狗开始
