长航凤凰重组告吹接连三跌停 8000多万游资套牢

　　中信证券首席投资顾问陆家为认为，重组失败代表资产注入及经营改善等预期落空，将对公司长期产生负面影响

　　截止2012年1月4日，长航凤凰的股价已是开盘以来第三次跌停了，一连三日的跌停令公司股价从停牌前的最高价4.03元/股直降到2.94元/股，降幅接近30%。从10月31 日的成交情况来推算，重组的失败消息则将让8000多万元的游资被套。

　　长航凤凰的股价之所以会跌的这么凄惨主要原因是公司终止重组带来的利空所致。

　　1月4日长航凤凰公告称，经查询，除于2011年12月29日披露的《关于终止筹划重大资产重组事项暨公司股票复牌公告》之外，公司、控股股东和实际控制人不存在应披露而未披露的重大事项，也不存在处于筹划阶段的重大事项。

　　昨日，《证券日报》记者致电长航凤凰，公司证券部门人士称，公司这次重组的终止主要是因为规模大，情况复杂，涉及到的方面多，最后没有达成一致。

　　重组前夕股价涨停

　　投资者疑有内幕交易

　　得益于这次重组，长航凤凰的股价上演了一场“过山车”。先是在宣布重组前的股价涨停，再到重组终止股价三天跌停，长航凤凰的股价由停牌前的4.03元/股一举跌破3元，在昨日报收2.94元/股。

　　从股价走势来看，长航凤凰自10月24日开始逆势上涨，直至10月31日以涨停报收，31日下午2点，长航凤凰突然发力上攻，收盘封住涨停板，股价涨停在4.03元/股的价位。全天成交2058.6万股，成交额高达8023万元，换手率为3.08%。

　　就在长航凤凰涨停的第二天，公司以将发生重大事项为由申请股票停牌。11月25日，公告称有重大资产重组事项，12月29日则宣布终止筹划重大资产重组。

　　对于长航凤凰为何会在停牌重组之前会大涨并封停，有投资者质疑公司的重组消息有泄露，并要求监管部门查处可能存在的内幕交易。

　　中信证券首席投资顾问陆家为向《证券日报》记者谈到：“因为公司重组牵扯控股方以及集团多家上市公司，重组消息会有提前泄露的可能。在停牌前一天尾盘突然放量拉升并不是偶然事件。”

　　更具戏剧性的是，原以为能借重组之际大赚一笔的投机者并没有等来重组成功的消息，相反，重组终止的消息使得公司股价下降近30%，另投机者体会到了一把从天堂到地狱的刺激。

　　12月29日，在长航凤凰公布终止筹划重大资产重组事项之后，公司的股价连续三日跌停。29日当天，公司股价跌停在3.63元/股的价位上，第二日，12月30日，公司的股价依旧跌停，收盘价为3.27元/股。1月4日，再次开盘后，公司股价已经跌穿3元股价降至2元股的行列，最后封停在2.94元/股。

　　“不过重组未成，即使是先知先觉的内部人士，还是主力机构悉数都被套牢，未来股价仍将寻底。”陆家为说道。以10月31日的成交情况为例，重组的失败消息将让8000多万元的游资面临上套。

　　重组两个月告吹

　　业内分析利益调整不到位

　　寻找重组终止的原因，长航凤凰证券部门人士表示，这次重组在公告前，并没有达成协议，因此，重组是在最终没有达成共识的情况下才会终止的。

　　回顾重组之初，长航凤凰在此前发布的公告中多有遮掩之态，在2011年11月1日因重大事项停牌后到2011年11月25日公告重组消息，期间总共用了25天的时间作为缓冲。而此后，长航凤凰的重组进程也并不乐观。除了，11月25日发布重组消息外，公司又于12月1日、8日、15日、22日分别公布了四次重大资产进展公告。

　　在历经了近两个月的重组进程之后，12月29日，长航凤凰最后以条件不成熟为由宣布终止重组事项，并表示至少三个月内不再筹划重大资产重组事项。

　　据长航凤凰公布的重组具体方案显示，这次重组拟采取吸收合并等方式，对包括长航凤凰，中外运航运有限公司 ，中国租船有限公司等在内的数家干散货企业进行重组整合为一个上市公司，以实现集团散货版块业务整体上市目的。不过，长航凤凰的重组最后以实施重大无先例资产重组事项的相关条件尚不成熟为由而被公司实际控制人中国外运长航集团、控股股东中国长航集团决定终止。

　　中信证券首席投资顾问陆家为向《证券日报》分析，重组失败主要因为集团方与重组方资产较为复杂，牵扯到多个公司包括海外资产等，因此在整合上如果利益不均，或地位不对等以及其他多方面复杂因素影响，都可能导致重组失败。

　　此外，长航凤凰还将重组终止的原因归于国际板尚未开通。有资深行业人士表示，重组失败的原因显然不仅是政策限制因素，更多的恐怕还是利益调整不到位。

　　有分析人士向记者谈到：“长航系的整合重组不仅需要平衡各方面利益，更重要的是重组方需要提出全盘方案，单一依靠长航凤凰难以起到主导作用。”

　　三季度亏损4.39亿元

　　资产负债率达92.51%

　　近三年来，长航凤凰的业绩逐步下降。公司2009年度EPS为-0.61元。2010年度若扣除非经常性损益收入，业绩为亏损1000多万元。2011年上半年公司净利润为-3.12亿元，到三季报进一步下降到-4.39亿元。

　　“长航凤凰目前受BDI指数低位运行、内河运输需求不旺、运价下滑、燃油成本上升等多重因素影响，导致公司经营状况不佳，亏损严重；股价也是从今年4月以来一路下挫。”中信证券首席投资顾问陆家为认为，重组失败代表资产注入及经营改善等预期落空，将对公司长期产生负面影响。而整个内陆船运行业整体景气度不高，存在竞争激烈相互压价的局面，对国内内陆数家干散货企业不能进行有效重组，将对整体行业发展造成不利局面。

　　不过，中投顾问IPO咨询部分析师崔瑜指出，长航凤凰正在经营策略上进行整改。长航凤凰董事会在去年10月份就决定将长江467艘轮驳资产退出并择机处置，本次拟处置的船舶载重吨77.67万吨，主机功率7.12万千瓦，其中，拖轮68艘，驳船396艘，辅助船3艘，截止2011年6月30日，账面净值2.70亿元。

　　有投资者认为，这是公司在为重组而清理资产。但崔瑜认为：“从正面来看，企业初值长江轮驳资产是企业为了摆脱高成本压力的唯一途径，对于企业而言，虽然企业等同于放弃了主营业务竞争力，但是也为企业压缩亏损量起到一定作用；另外，从长航凤凰的市场定位来看，处置长江轮驳资产将为企业后期扩张带来利好。”

　　与此同时，董事会还通过了拟发行4亿元的短期融资券的议案；向民生银行进行2.2亿元的融资议案。

　　上述资金加起来约12.82亿元。“改善企业资金链成为企业长期经营的必备策略。虽然在后期财务支出会大幅提升，但是在现阶段，贷款对企业战略转型起到关键作用。”崔瑜说道。

　　令人担忧的是，长航凤凰除亏损外，公司的资产负债率正不断高企，已从2010年三季报的85.49%上升到2011年三季报的92.51%。此外，公司去年以来近百亿的海船订单仍需要支付。

　　作者：矫月 (来源：证券日报)