人参与)理财周报记者 曾雯璐/整理
前途光明，道路曲折。
八个字概括2011年的医药生物板块并不为过。过去的这一年，医药生物板块深度调整，全年跌幅达28.08%，同期上证指数下跌幅度为21.69%。而2010年医药板块全年上涨逾23%，差距明显。
但长期来看，在中国人
另外在百视通的揭牌仪式上，中金公司总裁朱云来对记者表示“看好医疗卫生行业”，认为“医疗卫生行业需求大，市场大”。而事实上，朱云来并不是第一次在公开场合看好医药行业。在2011年4月份的一个论坛上，朱云来就对医疗服务给予了关注和认可。时隔8个月，朱云来依旧对医药行业看好。
2011年政策偏紧，2012年有望趋缓
2011年医药行业政策依旧严格，但已释放放缓信号。
据统计，2011年共计出台了4项政策，分别是《药品生产质量管理规范(2010年修订)》、《调整部分抗微生物类和循环系统类药品最高零售价格的通知》、《抗菌药物临床应用管理办法(征求意见稿)》以及《关于调整激素、调节内分泌类和神经系统类等药品价格及有关问题的通知》，这些政策均针对药品供应保障体系，大部分是对药价的打压，对医药行业公司股价造成影响。
比如《抗菌药物临床应用管理办法(征求意见稿)》的出台，被称为有史以来最严厉抗生素限制使用管理办法，导致抗生素原料药和制剂量价齐跌。
2011年3月和8月国家发改委两次下调多个药品价格，吞噬企业利润。这些政策均对医药行业公司股价的上扬形成了一定程度的压制。
但是值得注意的是，2011年出台的行业政策明显不如前两年密集。2010年出台的政策多达10项，涉及医疗保障体系、公共卫生服务体系、药品供应保障体系以及医疗服务体系。
而2009年，出台的医疗政策多达14项。从这个角度看，医改推进至今政策出台逐年减少，医疗保障制度的建立和公共卫生服务均等化都已经基本达成，国家基本药物目录和基层医疗卫生机构的建设也都见到成效。
新医改进入深水区后，医改进程开始阶段性放缓。所以从趋势上看，2012年医药行业政策将较11年趋缓，行业整体的政策压力也将有所减小。
行业盈利水平差距拉大
医药生物行业各子行业盈利水平差异较大。
梳理公开数据发现，化学制剂占医药行业收入和利润比重最大，但利润增速下降最多。2011年1-9月，化学制剂占医药制造业销售收入29%，权重最大，同时，化学制剂也是医药行业利润占比最大的细分行业，2011年前三季度占比31%。
中成药在政策的扶持下利润增速最快，2011年分别增长56.77%、27.44%。医疗企业未来几年也都将继续分享细分行业的高景气。医疗器械2011年收入增速29.26%。
但是医药原料药主产品价格下跌，毛利率在行业内最低。化学原料药毛利率是医药制造业中毛利率最低的子行业，毛利率一直稳定在18%-21%之间。
而生物医药无疑是2011年医药板块的核心词汇之一，政策扶持的重中之重，未来颇具想象空间。
从近年来的情况看，生物制药行业依然保持较快的发展趋势。据WIND资讯统计，1999年-2009年10年间，规模以上生物制药公司实现收入年复合增长率高达 26.12%，较整个医药行业高出6.48个百分点。而规模以上生物制药公司实现利润年复合增长率高达28.92%，较整个医药行业高出5.31个百分点。
但是我国生物制药市场份额偏低，仍然存在较大上行空间。全球生物制药在医药产业中比重逐年上升，而我国生物制药比重大幅低于国际市场，仅为11％，约为全球生物制药比重的一半。按国际市场目前18％和预计2020年33%的标准，我国生物制药发展空间巨大。
长期成长驱动强劲
医疗生物行业看长期。从长期来看，行业增长动力充足。
医药行业的长期增长动力主要来自四方面的因素，人口老龄化、城镇化、疾病谱变化、经济水平提高带动医药消费升级。而医改则通过就医环境改善和医保水平提高以杠杆作用撬动医药消费需求快速释放。目前来看，医药行业发展的驱动因素没有发生变化。而且经历2011年较长时间和较大幅度的调整，目前已调整到合理估值区间。
另外，在行业平稳增长，宏观经济与政策扑朔迷离的大环境下，医药领域的投资增长迅速。相关数据统计显示，2011年前三季度，医药领域的投融资有84起，投资金额达35.24亿美元，是2010年全年的2.7倍。而据SFDA南方医药经济研究所预测，2012年医药工业总产值将增长21.5%，药品市场总规模的增幅预计在18%。
但值得注意的是，短期来看医药生物板块继续调整的可能性较大。相关数据显示，最近一年跌幅最大的是医药商业细分行业，受降价和估值影响，累计下跌27.01%。
化学原料药受产能过剩和产品降价影响，跌幅25.75%位居第二。生物制品受上半年GMP改造导致批签发下降，以及一些省市关闭血浆站直接影响血制品的供应影响，全年下跌24.97%。
化学制药由于受到药品降价政策的影响，跌幅也达到了25.41%。医疗器械和中药全年分别下跌15.39%和14.32%。其中医疗服务表现较好，最近一年上涨7.85%。需要注意短期医药板块仍然处于整体下跌的系统性风险中。
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