供需利空不改 沪胶延续阶段性跌势

　　施海

　　在宏观面利空背景下，天胶自身供需关系向偏空方向转换，引发沪胶演绎中长期阶段性下跌趋势，并可能延续至今年第一季度。

　　在国内外金融形势偏空、经济疲软的背景下，天胶供需关系呈现供应充裕、消费需求和投资需求缩减态势，引发沪胶持续下跌，主力合约RU1205期货价格自去年2月9日高点43500元下跌至今年1月5日低点23450元，11个月累计下跌20050元，相对跌幅达到46.09%，并创下2010年7月28日低点23025元以来整整17个多月的中长期历史新低。

　　同样，沪胶指数1月5日下探至23501元，不但跌破去年11月11日低点23788元的支撑，而且创下2010年7月30日低点23433元以来整整17个月新低，由此将显著拓展该指数后市下跌空间。

　　持仓量方面，1月4日大幅增仓7万余手，拓展至37.4万余手，创下沪胶中长期历史新高，随即大幅缩减7万余手，至不足30万手，而期价则呈现先下跌、后回升的态势，说明空方扩仓打压，随即主动回补，导致价仓关系呈现价跌仓增、价涨仓减的变化态势。

　　供应方面，天然橡胶生产国协会表示，2011年全球天胶供应同比将增长5.6%至1000万吨，高于此前预估的996万吨。泰国并未受到50年来最大洪灾影响，产量约338万吨，同样高于此前预估的335万吨。2011年天胶产量主要增长点在印尼和马来西亚，两国天胶产量占全球天胶产量的43%，加之两国天胶生产以小手工业者模式为主，2011年天胶价格高企，因此胶农割胶积极性高，两国天胶产量同比增长10%左右。

　　从整体上看，2011年是天胶丰收年，全年供应充裕。而三大产胶国政府宣布限产保价，包括3000美元/吨之下限制出口、收储10万吨以及号召胶农减产25%等，但随即又认为没有必要马上采取措施来干预价格，因为预期受季节性因素影响，橡胶市场很快会回升，由此放弃减产，导致干预天胶供应努力未能落实，对天胶价格构成沉重打压作用，并对市场人气也构成沉重打击作用。

　　实际上，目前泰国胶农天胶生产成本仅为55~60泰铢/千克，东南亚产胶成本也仅约为2美元/千克，国内天胶生产成本也仅为12500~13500元/吨，因此对比目前天胶价格，生产天胶依然有利可图。

　　消费需求方面，各国汽车销量陆续公布，美国2011年11月份汽车销量创年内新高，同比增长14%，同月俄罗斯新车销量同比增长26%至249406辆，日本车市地震后遗症逐渐消失，汽车销量增长较快。但欧洲总体表现疲弱，预计11月份总销售量在100万辆左右，同比下滑近20%。11月份国内汽车产销量数据虽然环比出现增长态势，但同比分别下降3.41%和2.42%。前11个月汽车产销累计增速继续下行，产量增速仅为2%，创年内新低，销量增速也首次回落至3%以下。

　　(作者为兴业期货高级研究员)