天胶中期走势仍不容乐观

　　近期，央行释放流动性给商品市场带来丝丝暖意，沪胶市场受此提振开始震荡反弹。但随着期价的反弹，沪胶上方的抛压也逐步加大，60日线25500元附近的阻力依然强劲。综合宏观面和基本面来看，后期天胶走势依然不容乐观。

　　标普调降欧洲9国主权评级，欧债危机持续发酵。标准普尔上周五将法国与奥地利的AAA信用评级调降了一个级别，同时还下调了意大利、西班牙、马耳他、斯洛文尼亚、斯洛伐克、葡萄牙与塞浦路斯等国家评级。标准普尔此次对评级的调整使德国成为欧元区中唯一一个拥有AAA评级的国家。欧洲国家评级被下调显示欧债危机仍是当前市场的主要问题，且今年第一季度还将有许多主要国家大量的债务即将到期，欧债问题仍将继续发酵。在此背景下，美元中期涨势仍将延续，这样仍将使商品承压。

　　主产国丰产已成定局，供需缺口继续缓解。天然橡胶生产国协会预计2011年全球天胶供应增6.2%至1093.2万吨，需求增长4.6%至1115.9万吨；预估今年天胶产量将同比增加6.5%至1164.3万吨，而需求同比仅增加3.8%至1158.3万吨。预计2011年供应缺口缩减至21.5万吨；而到了2012年，供需缺口或进一步减少甚至消失。

　　全球车市冷暖有别，中国汽车业进入调整周期。2011年海外车市整体呈现复苏态势，但海外车企分化亦十分严重。美国和德国增长突出，日本逐步从地震影响中走出，欧洲车市整体下滑，表现相对低迷。受美国经济复苏速度放缓、欧债危机恶化、日本大地震、泰国洪水等因素的冲击，全球车市恢复步伐仍显不稳。在外围形势不稳定的背景下，海外车企增长能否持续仍值得怀疑。

　　国内方面，2011年，中国汽车市场经过井喷式增长后，高基数下未能继续保持大幅增长。2011年全年消费增幅估计在3%以内。因严查超载、货运需求下降、运费提涨困难等原因，商用车下滑幅度尤为明显。中国汽车业进入调整周期。

　　青岛保税区的高库存继续令期价承压。自从去年下半年以来，青岛保税区的库存一直处于高位，没有得到有效的释放。最新数据显示，库存量依旧维持在25万吨左右，且目前保税区大部分为质押货物，一旦春节以后有银行进行拍卖，必然带来新一轮的抛压，使得天胶期价重心再一次往下。

　　展望后市，欧债危机仍在持续发酵中，且到第一季度有集中爆发的趋势，宏观面的利空仍将制约商品市场上行空间。从天胶基本面来看，沪胶整体的供求关系已发生转变，加上持续高企的库存量始终牵制期价反弹，建议投资者仍维持空头思路。

　　（作者系浙商期货分析师）

　　作者：宋超