年报行情崛起 “超预期”暗藏黑马股

　　编者按：

　　年前最后一周，年报行情终于有所表现，昨日两只年报业绩预增股上海新梅（600732）和哈尔斯（002615）涨停。分析人士认为，在国内经济增速下行的情况下，上市公司2011年整体业绩增速将呈下行格局，但部分业绩可能超预期的个股中或暗藏黑马。昨晚公布的业绩

相关公司股票走势

• 上海新梅
• 哈尔斯
• *ST金果
• 捷成股份
• 南洋科技

　　短期承压 挖掘年报超预期因素

　　中央经济工作会议和信贷数据的超预期令上周市场迎来久违的反弹行情，但由于政策放松节奏缓慢，下游需求不振，实体经济处于下滑趋势不改以及国外经济环境再度恶化，本周市场将面临较大压力。投资上，受益政策利好、低估值、业绩稳定的行业值得关注，同时建议积极关注年报进展，发掘超预期因素以及高送转题材。

　　逆回购应对资金面紧张

　　近期，受欧美国家经济不景气影响，资金外流倾向比较明显，金融机构外汇占款余额连续三个月下降。春节即将来临，资金尤其是现金需求量增加，资金面持续处于紧张格局，为此，央行暂停了央票的发售，并考虑适当增加逆回购操作，在公开市场增加资金净投放。在本周公开市场到期资金仅10亿元的情况下，预计央行将继续在公开市场操作上净投放资金。方式上，逆回购推出的脚步将加快。考虑到目前央行停止央票发行和实行逆回购的可能性来看，节前下调存准率的概率不大，时间点可能会后移至2月份。

　　2011年，受刺激政策退出、货币紧缩带来的需求下降以及部分地区限购等影响，汽车销量增速显著放缓。全年实现汽车销售1853万辆，较2010年仅增长2.7%，销量增速创10年来新低。销售不畅导致生产增速也大幅下降，2011年全年汽车生产1843万辆，较2010年增长1%。

　　趋势上来看，汽车销量同比稍有好转，继10、11月份连续负增长之后，12月份我国汽车实现销售169万辆，同比增长1.4%，乘用车回升势头较大，但汽车销售整体依旧处在低迷态势。汽车生产同比大幅度下降，12月份较去年同期下降9.3%，商用车更是大幅下降21.9%。

　　家电销量8月份以来同比开始大幅下降，刚刚公布的11月份家电销售数据显示，空调销售同比大幅减少15.43%，彩电和冰箱数据也分别减少了3.3%和2.73%。欧美国家经济不景气带来的出口减少和国内需求下降，导致家电销售步入整体低迷期。销量下降也带来家电生产的放缓，11月份空调产量同比下降达23.9%，较10月份数据继续恶化。冰箱和洗衣机产量也同比出现下降。

　　欧债短期施压 市场中期向上

　　国际主要信用评级机构标准普尔公司13日宣布下调法国等9个欧元区国家的长期信用评级，法国和奥地利丧失了最高的3A评级，被下调一个等级至AA＋；意大利、西班牙和葡萄牙的主权信用评级均被下调了两个级别。2012年上半年欧债集中到期，"欧猪五国"面临着巨大的还款压力，信用评级的下调可能会进一步加剧市场恐慌情绪，加大欧洲国家的借贷成本，增加欧债问题的解决难度，同时对市场造成较大冲击。

　　欧洲主要国家信用评级下调使欧债危机问题再度成为关注焦点，加上国内经济基本面未改继续下滑趋势，政策放松节奏低于预期以及资金面持续紧张，本周股市可能面临较大压力。配置上建议关注低估值、年报业绩增长稳定的个股。在政策提振、大类资产配置利好股市的情况下，中期来看，一季度有望迎来估值修复，但幅度不宜高估。

　　“超预期”暗藏黑马股 高送转严防“见光死”

　　2012年流动性渐趋宽裕已为市场共识，A股整体估值压力有所减轻，目前投资者对上市公司2011年业绩下滑的担忧是抑制A股表现的主要因素。从当前已公布的业绩预报与快报来看，上市公司业绩下行幅度并没有超出此前市场预期。

　　分析人士认为，在国内经济增速下行的情况下，上市公司2011年整体业绩增速将呈下行格局，但部分业绩可能超预期的个股或迎来年报行情，而高送转题材仍将成为市场焦点，但须警惕高送转"见光死"的风险。

　　“超预期”带来机会

　　股市的本质是预期博弈，这也是股市可以成为经济先行指标的原因之一。当市场一致预期经济下行、公司业绩大幅下滑之时，年报的超预期，即产生"预期之差"或为相关股票带来一定的交易性机会。一方面，这种机会存在于业绩爆发的黑马股中；另一方面，这种机会可能存在于部分实现"扭亏为盈"的个股身上。

　　1月份披露年报的上市公司仅17家，其中*ST金果在10日发布年报，宣告成功扭亏。由于*ST金果已暂停上市，因此2011年年报的真正亮相将始于创业板的捷成股份（300182），该公司2011年年报按计划于17日亮相。从此前公布的业绩预告和业绩快报来看，17家公司中，除已公布年报的*ST金果外，捷成股份、南洋科技（002389）、ST中源（600645）、科达机电（600499）等4家上市公司预计年报业绩大增；而永新股份（002014）、兴民钢圈（002355）、富春环保（002479）、太安堂（002433）、东方国信（300166）等5家上市公司预计略增；ST兴业（600603）预计续亏。总体来看，1月份披露年报的上市公司业绩好于预期的可能性较大。

　　西南证券（600369）报告认为，1月由于披露年报的公司数量仅占总数的0.72%，对市场影响较小。2月，公布年报的亏损公司比例低，同时绩优公司、大盘公司2月下旬披露年报较多，届时市场有望走好，热点上重点把握钢铁、交通运输、煤炭板块存在的投资机会。3月，年报披露数量占比近一半，绩优公司会对食品饮料、有色、化工、保险、银行等行业产生影响，大盘股公司对银行、石油石化、保险、煤炭、食品饮料的引导作用较大。在此期间，股指表现可能较强，银行、保险、煤炭等板块会对股指形成较大正面影响。

　　除了好于预期的年报业绩所带来的机会外，部分上市公司可能于2011年度实现扭亏为盈，这也将会为相关个股带来一定的交易性机会。

　　中信证券（600030）表示，扭亏为盈公司在年报行情中往往有突出表现。扭亏为盈公告主要集中在三季报和次年一月份公布，过去5年中，平均每年有97篇针对全年业绩的扭亏为盈预告，发布公告的公司在1月到3月，相对于市场的平均超额收益为30%左右，跑赢市场的比例接近80%。扭亏为盈原因对股票超额收益影响较大，涉及资产重组的个股表现最好，其次是来自项目投资和内部经营改善的公司。

　　高送转须重“预期”

　　高送转题材历来是年报行情中闪亮的明星之一，同时可能是年报中的"地雷"。这一点从东方国信近期的走势可见一斑。

　　东方国信上周发布公告，率先推出2011年度分红预案，公司拟向全体股东每10股转增10股，并派发现金股利2元。而事实上，东方国信在发布高送转分红预案前，其股价经历了大幅上涨，在方案公布前的9个交易日中，东方国信累计上涨33.46%。显然，高送转预期是其股价上涨的直接推动力。

　　值得注意的是，在高送转预案公布后，东方国信连续两天跌停，出现了高送转"见光死"的情况。对投资者而言，东方国信的案例正是高送转题材重"预期"轻"事实"的诠释。

　　不过，在当前市场系统性风险仍然较大的情况下，博弈高送转题材无疑将面临较大风险，特别是在创业板与中小板面临"结构性去泡沫化"之时。分析人士认为，对风险偏好较高的投资者而言，具有高送转预期的部分绩优股或存在一定的交易性机会。该类个股一般具有以下特征：一是盘子相对较小，股本在1亿股以内或1亿股左右；二是每股资本公积金和每股未分配利润高；三是2011年度业绩增幅较大；此外，在满足以上条件的情况下，还要确保相关股票此前未经市场的充分炒作。

　　大龙地产1月16日晚间公告称，经公司财务部门初步测算，预计2011年度归属于上市公司股东净利润较上年同期增加800%以上。

　　华海药业1月16日晚间公告称，经公司财务部门初步测算，预计2011年度实现归属于母公司所有者的净利润较上年同期增长幅度在130%到180%之间。

　　方大特钢 业绩大幅上升 预计2011年度归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长100%以上

　　广宇发展 业绩大幅上升 预计2011年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长130-190%