社保基金入市 增值还是救市？

　　2001年7月，全国社保基金首次“试水”股市。

　　2001年12月13日，财政部、劳动和社会保障部颁布《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，明确社保基金投资基本原则、投资范围、投资比例、投资方式等，建立了社保基金的监督、报告和财务制度。

　　2003年6月2日，全国社保基金理事会与南方、博时、华夏、鹏华、长盛、嘉实6家基金管理公司签订相关授权委托协议，全国社保基金正式进入证券市场。

　　社保基金与股市结缘已有十年之久，但社保基金入市却始终是市场热议的话题。

　　去年12月，中国证监会主席郭树清鼓励社保基金、企业年金、住房公积金和财政盈余资金等长期资本在2012年趁机入市。

　　今年1月14日，全国社保基金理事会理事长戴相龙在中国经济年会上再次表示，成立专门机构集中投资运营养老金，按一定比例投资股票势在必行，同时，他表示养老金入市并非政府“托市、救市”。

　　由此引发社保基金入市大讨论。目前，投入股市的社保基金规模已达几千亿元，但是社保基金该不该进入股市，要不要做股市的“救世主”却依然没有定论。本报记者采访的业内多位专家也各抒己见，观点大相径庭。

　　入市之争

　　李永森：对于社会保障基金进入股市，我个人持赞同的观点。按照我国社会保章基金的管理办法，社保基金有进行保值、增值的要求。出于对社保基金安全性的考虑，我国社保基金一直投资于国债、存款等风险性较低的领域，但是低风险带来的也是低收益。

　　从长远发展角度来看，选择一些风险性较低、收益较高的股票投资是社保基金资产配置的方向之一。实际上，社保基金在股票市场的投资已经有一定的规模，而且运作很成功，取得的收益也不错，过去10年全国社保基金理事会年均投资收益率达到9.17%。

　　但是社保基金进入股市需要配置好适当的比例。因为对社保基金，保值是一个重要的方面，必须要考虑到资产的安全性，在保值的前提下才能考虑增值，要做好风险的控制。从股市的风险来看，社保基金进入股市风险可能要比债券等其他投资要大，但它的预期收益也会高一些，所以必须要把握好社保基金入市资产的比例配置。社保基金投资是长期投资，效益可能要一年两年甚至更远才能看到，所以大家判断要不要入市的时候不要从短期来看。我个人对股市有信心，目前，我国经济运行整体平稳，股市回暖的预期大大增强，社保基金或者其他基金在保障安全性、做资产配置比例的前提下，可以投资中国股市。

　　张陆洋：现在对社保基金进入股市的观点，首先从社保基金的属性上已经犯了错误。

　　社保基金是国家拿出钱、企业交了钱、大众自己出的钱，社保基金是保障资产，是大众社会权益的最终保障。它首先要求的是安全性，其次才是流动性和收益性。如果没有保障大众社保安全的要求，而是一个股权基金，不要说投股市，投什么市都没有问题，社保基金不具有商业资产的属性，所以不存在增值的问题，它只要求能够在安全性有保障的前提下做到保值，能让更多的人拿到社保金。所以让社保基金进入股市违背了社保基金建立的初衷。

　　从国际社保基金管理经验来看，国外很多社保基金、养老基金、教育基金只允许进入债券市场，不允许进入股市。股市风险性太大，收益预期好的情况下还好，如果赔了责任是决策者承担责任还是大众自己承担责任？

　　宏皓：中国股市具有“投机性”和“政策市”的特征，目前很多制度尚未完善。社保基金入市不仅仅是能保值增值的问题，更是推动股市制度进行根本性变革的重要举措。社保基金大举入市后，国家必须要改变当前股市重融资轻回报的制度定位，确保股市的健康稳定发挥。所以，社保基金入市对A股来说绝对是一个长期性的重大利好。

　　叶檀：目前的A股市场已经变成了圈钱场，上市公司圈完钱后啥也不管，不光是散户的权益没有保障，现在很多机构的权益也没有保障。因为无限扩容、无退市机制、不保护投资者、大肆圈钱、内幕交易等等问题让股市成了无底洞，再多的钱进入都填不满。让社保基金入市，无异于让以身伺虎。

　　救市之辩

　　李永森：在目前的股市行情下，社保基金入市显然是双重的利好消息：一方面，对社保基金的保值增值是个利好，现在的股市已经处于历史低位，比此前高位风险降低了很多，进入股市安全性有所提高，作为长期投资来说，预期的收益率也很可观；另一方面，现在的市场也需要像社保基金这样的资金进入，提振市场信心。事实上，每次有社保基金进入股市，都会对股市产生提振作用，这是对从股市长期健康发展的支持。

　　从两个角度来看，显然社保基金的进入对股票市场的发展是有好处的，但是其首要的目的是保值增值，并不是救市，两者关系不能倒置。

　　张陆洋：社保基金是公众资本，要服从大局。但是拿社保基金救市不是明智之举。社保基金是保障大众社会保障的，不是用来保障股市安全运行的。对已经进入股市的社保基金到目前为止都没有很好的风险控制和风险补偿的机制。

　　社保基金本身没有救市的义务。从自身资产配置来讲，它不是救别人，国家也不可能让社保基金冒风险去救市，这是不现实的，也不符合社保基金管理的要求。

　　宏皓：社保基金的入市将有效增加市场的资金供给，壮大机构投资者力量，能有效改变当前机构投资者之间互相博弈、机构投资者和散户投资者之间争利的局面。

　　社保基金作为老百姓的保命钱，追求的是资金的安全性、流动性和收益性，控制风险是社保基金入市的前提，因而风险低、收益好的股票将成为其投资的主要品种，因此它会促进市场新投资理念的形成。

　　同时，社保基金入市对基金管理公司的运营能力和风险控制能力提出了更高的要求。基金管理公司的运作，将更加规范和透明，并会有意识地减少投机、短线炒作，代之以理性、长期投资。因此，社保基金入市在客观上会起到稳定市场的作用。

　　叶檀：社保基金入市只是市场健康发展之后的结果，而不是创造大牛市的前提，绝不能因果倒置。因为股市低迷而推进中国版“401K”计划，有悖于市场的自由和公平竞争，只会让A股重融资轻回报的特色不改。社保基金如果大幅亏损，将是社会无法承受之重。所以，社保基金入市应该在市场根本性制度改革之后，才能让更多的国民分享中国经济发展的红利。