都这么干：海利得董事长贱价减持惊曝潜规则

　　贱买贵卖是投资赚钱的常识。不过浙江上市公司海利得(002206)的高管们，却不按常理地打破了这一铁律。

　　2011年11月底至12月初，包括董事长在内的海利得7名高管在公司上市以来的价格谷底，发动减持风暴，总计抛售1306.25万股。他们自以为聪明地设了一个“局”：为逃避 高额税款，借道大宗交易，以家属为“股托”，将解禁股变成普通股“过桥”转手；一旦日后股价上涨，套现成本将急剧降低。

　　减持股份仍在自己手里

　　董事长领头“过家家”

　　海利得高管减持风暴始于11月29日。当日，公司三位高管现身大宗交易平台。其中，董事长高利民减持600万股，副董事长黄立新减持80万股，财务总监兼董秘吕佩芬减持42.75万股。

　　11月30日，黄立新再度出手减持36.5万股，三位副总经理王国松、姚佳松、张悦翔亦加入减持阵营，分别抛售40.5万、26.5万和45万股。

　　12月9日，董事长夫人、副总经理宋祖英露面减持275万股，相隔三日，她再度抛售160万股。

　　《金证券》统计显示，半个月时间内，上述高管总计抛售1306.25万股。令人不解的是，上述成交均价最低为8.82元，最高为11.33元。K线图清晰显示，海利得股价最低点7.82元出现在去年12月28日，高管几乎在全年的最低价附近抛出了股票。

　　知情人士透露，如此不按情理出牌，公司董秘吕佩芬在一次机构电话交流会上解释为，“我们最近一直认为公司股票价格确实比较低了，加上知道在低位减持相比高位减持，可以少缴一部分税，所以大股东和高管就和家人做了大宗交易，即高管减持、家人接手，因此减持的股份仍然掌握在自己手里。”

　　《金证券》留意到，海利得董事长高利民11月29日抛售的股权落入其父高雪坤之手，而董事长之妻宋祖英手中持有435万股流通股权悉数转给其女高宇。

　　折价越多逃税越丰

　　大宗交易成“返利”新通道

　　低位卖股反胜过高位减持，这其中暗藏怎样的逻辑？

　　根据2008年证监会发布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。在受让方顺利过户后，即可随时在二级市场抛售。

　　另外，对个人转让限售股所得，按照“财产转让所得”适用20%的比例税率征收个人所得税，每次限售股转让收入减去股票原值和合理税费后的余额，为应纳税所得额。

　　以海利得董事长高利民抛售的600万股计算，原始成本为1元/股，减持均价为9.87元/股(略以10元/股计算)。假设该股此后能涨至20元/股并抛出，在忽略其他费用的情况下，应缴个税为 600万股×(20-1)元/股×20%=2280万元。但如果选择转让给亲属，再从二级市场转手，则交易税费为600万股×(10-1)元/股×20%+600万股×20元/股×1‰(印花税)=1080万+12万元=1092万元。

　　两相比较，高管应缴税费差额高达1188万元，相差一倍多。

　　“采取曲线减持法，大宗交易成交价格比高管认可的公司市价折价越多，逃税数额也就越大。”一业内人士对《金证券》透露。

　　其他公司都这么干

　　海利得自曝潜规则

　　当记者以投资者身份致电公司，询问如何想到这一避税高招时，海利得证券部一工作人员不经意透露说，“其他公司都是这么干的，我们的量并不大”。

　　这一套“过桥”减持法，确实并非始于海利得，广发证券一帮小非即是个中高手。

　　《金证券》发现，2011年2月广发证券原始股解禁，涌现92笔抛售。诸多大宗交易记录显示，大多是由广发证券黄埔大道营业部自卖自买，且几乎是以当日跌停价出手。

　　事实上，目前大宗交易平台价格普遍折价交易，且折价率越来越高，似乎暗合上市公司股份减持这一新的潜规则。

　　《金证券》记者接触的人士透露，“早在大宗交易相关政策出台时，不少上市公司股东就深知此道。只不过，此前这些人找的‘股托’，要么是专业的资产管理公司，要么是熟悉的第三方。海利得这次找的是亲属，相关信息显示在诚信档案里，才将这个诸多上市公司心知肚明的秘密揭开。”

　　让海利得始料不及的是，减持风暴惊扰了公司股价，去年12月，公司跌幅近18%。业内人士分析，“上市公司高管为了一己私利，选择低位减持，引起二级市场股价巨大震动，造成中小股东的重大损失。”

　　对此，海利得证券事务代表对《金证券》说，“公司已吸取教训，董事长表示仅此一次。”