基金期待“垃圾债”及国债期货开闸

　　围绕债券市场多方面的改革都在准备之中。消息表明，近日，中国证监会召开了高收益债券座谈会，多家证券公司参会，相关办法有望在近期颁布。

　　此外，国债期货重启的消息也见诸报端，中金所日前宣布，将于2月13日正式启动国债期货仿真交易，海通期货、东证期货、广发期货等近10家机构将成为首批施行机构。

　　对于这些举措，机构投资者表示较为期待和欢迎。多位基金公司人士称，高收益债券将直接丰富债券市场的投资品种，满足不同投资者的需求。国债期货作为债券市场的衍生品，虽然无法直接对债券市场扩容有所帮助，但可以使得债券市场的定价更加理性，同时使债券类基金有业务创新的空间。

　　高收益债券又名“垃圾债”，通常是指信用评级低于投资级，违约风险高，同时伴随了较高收益的债券。

　　值得注意的是，尽管目前国内的债券市场并没有传统意义上的高收益债，但在目前的信用债市场中，低评级的信用债曾一度颇受机构投资者追捧，但之后，随着去年下半年城投债违约风险的出现，低评级信用债又为机构厌弃，目前与高评价信用债之间存在较高的折价空间。

　　一位基金公司人士在目前回忆起当时的城投债风波时评价，由于之前中国的债券市场中从未出现违约的情况，在城投债危机刚出现时，受到社会舆论与投资者压力，很多机构都略显惊慌，应对失措，并因此在之后较长时间内都有意规避此类债券。但回过头来看这类事件，其实有过一次违约，对中国的发债主体、评级机构和投资者而言都是一件有意义的事情。

　　“低评级债甚至以后的垃圾债，其高收益都是来自高违约风险，享受高收益的同时势必要承担信用风险。在成熟市场，违约是正常的。”一家基金公司人士固定收益部总监说，违约并不可怕，真正需要学习的是在违约事件之后如何应对。

　　他的观点较具有市场普遍性。从目前机构对债券市场的观点来看，在城投债和铁道债危机渐解之后，低评级债券因为明显低于高评价债券的折价为市场认可，在一季度，许多券商和基金都对低风险评级债券予以推荐。

　　不过，基金公司人士除了对发行“垃圾债”表示欢迎之外，对于是否投资此类债券尚不确定，他们的态度或将取决于具体的制度设计和产品发行的情况。

　　上述固定收益部总监表示，海外市场认定的中国的“垃圾债”并不一定真的就是“垃圾债”，在目前的债券市场中，能够发债的主体通常都是一些政府或者央企，违约风险相对较小，但这样的债券在目前的国际机构评价中获得的等级也不高。“垃圾债”开闸之后，债券的风险和收益情况如何还需要视发行企业的情况来定。