债券依然是温暖港湾

　　债券依然是温暖港湾

　　理财周报记者 张莉/文

　　债券投资可以获取固定的利息收入，也可以在市场买卖中赚差价。随着利率的升降，投资者如果能适时地买进卖出，就可获取较大收益。由于债券发行时就约定了到期后可以支付本金和利息，故其以收益稳定、安全性高吸引了众多投资者的目光。

　　但债券作为投资工具，风险与收益并存，在2012年市场不明朗的情况下，债券该如何投资？

　　花旗看好新兴市场公司债

　　“今年行情波动大，跟去年差不多，去年是1月份上升，涨到5月，再跌到10月，涨到年底，现在1月份又开始涨，会重复去年的行情。所以，今年依旧是资产的避风港，而债券投资亦是资产配置重要一环。”花旗中国零售银行研究与投资分析主管邱思甥说。“而最值得投资的是，新兴市场的政府债、投资等级的公司债，搭配小部分受惠于低利率的高收益债务。”

　　“发达国家的债券利润很低，直接影响着收益。而投资等级的公司债，由于全球经济衰退的幅度没预期大，对公司的盈利影响及对其债券的品质有担保，收益率会比政府债券好。”

　　“还可以小幅度增持高收益债券。未来两三年，利率会很低，高收益债券的成本也偏低。特别提醒的是，高收益的债券通常与股市有正向关系，股市下跌，高收益债券波动很大。最推荐新兴市场的公司债，比如说亚洲国家，如印尼、菲律宾、马来西亚等国的，他们未来很可能被三大信评公司调升债性平等等级，债券会上涨。这些国家的利率相较于美国或欧洲等国都是偏高的。比如，印尼10年型公债的利率为5.5%-6%，也就是说，借钱给美国政府获利2%，借给印尼获利6%。”

　　邱思甥说，像这种新兴国家里面信评等级展望有可能被调升，再者，这类国家的货币正在升值，买其债券，可能是“双头赚”，汇差和债券的基本利润都可以赚得到。

　　今年的股市行情预计还是上上下下波动大，可能出现“前高中低后高”的走势，主要是因为基本面没有突破。所以，债券仍是重要一环。邱思甥建议，投资者可将50%放在相关债券的固定收益。如果投资100万资产，可以拿50万买债券。包括买债券型基金 、企业债和政府债，看投资者方便。如果金额比较小，不知道买什么就买债券型基金。特别是投资新兴市场的国家债。

　　渣打看淡投资级别债券

　　“我们看好新兴市场和发达国家的高收益债券在未来3-12个月内的表现，但看淡投资级别债券的表现。高收益债券的估值目前处于历史平均水平之下。根据发行主体看，我们认为公司债券（投资级和非投资级）较主权国债券优胜。”渣打银行投资建议及策略副总裁冯博告诉理财周报记者。

　　他说，高度推介公司债券是基于以下几个因素的结合，包括具吸引力的估值，稳健的公司资产负债表和在当前不肯定环境下拥有能实现强劲收益的资产。我们经常强调高收益公司债券提供价值，理由是息差水平看来已把经济很可能出现衰退的因素计入，而衰退并非我们的基本设想。

　　“我们提出超配投资级公司债券的比重也是基于同样理由。我们承认当国库债券收益上升，投资级债券比高收益债券更容易受到冲击，但依我们所见，目前的息差水平已给这方面的风险提供了合理的补偿。就地区而言，我们继续建议选择美国和亚洲公司债券。”

　　“除非通货收缩，美国国库券的价值回报并不吸引。鉴于美联储承诺会设法避免经济收缩，预期发生几率不高。同样情况也适用于德国政府债券。”

　　当然，“亚洲当地货币债券继续留在我们的观察名单上”，冯博说，“基于它们具吸引力的组合，包括高收益率，可能的宽松货币政策和不断提高的信贷质素。然而，我们对短期外汇风险有顾虑，因此会避免在这个时候增加配置比重。离岸人民币公司债券仍然是我们在这一领域的首选资产类别，因为经过去年10月份的抛售，目前的债券定价更合理。另外，经过金融市场压力（如2008年）的洗礼，人民币已展现其更加稳定的实力。”

　　他建议，公司债券，包括高收益和投资级，目前很具吸引力。息差扩大风险将在短期内持续，投资者可以利用此等波动性在公司债券方面获利。