收储尘埃落定 白糖“量价齐缩”

　　传了一个多月的白糖收储终于有了结果，然而糖价似乎却“利好出尽”了。

　　尽管白糖第一批次的临时收储于上周才刚刚启动，但有关国家将收储100万吨白糖的消息早在去年12月就有流传，而郑州期糖价格今年以来上涨超过12%，多少也有受收储传言的影响。该品种的交易量也突然扩大，郑糖在新年第二个交易日（1月5日）的成交就达到195万手。可是就在上周收储的官方消息正式传出之后，糖价的涨势开始减速，交投也再次缩水到100万手以下。昨天，白糖期货主力1209合约仅上涨0.24%，交易量才刚过35万手，全部合约成交也不足40万手。

　　“这或许就是反向思维的影响，在白糖抛储时，一般都是市场白糖紧缺、糖价过快上涨，故投资者会顺应基本面而非政策，越是抛储，越是买入。相反，国家收储一般说明供应宽松，做多资金在正式消息出来后又显得谨慎。”一位分析师指出。

　　理论上讲，白糖是一个周期性很强的品种，通常遵循三年丰产、三年减产的规律，尤其蔗糖表现得更为明显。在其对应的期货上，则表现为糖价三年下降、三年上升的周期性波动，而国储糖的运作是一种反周期的操作，与我国食糖生产周期形成一种有效的对冲，进而达到稳定市场、平衡产销的宏观调控效果。不过，过去的白糖收储一般是在供大于求，白糖处于熊市中或在阶段性底部推出的政策，甚至有几次收储时，很多糖厂甚至处于亏本状态。

　　而本次国家在白糖仍处于高位的情况下启动临时收储，且白糖市场价似乎比主产区的成本要高很多。今年郑糖貌似从5900元~6000元/吨的“低位”开始反弹，但看看白糖过去6年的运行历史就会发现，6000元/吨竟然已是该糖价的相对高位。在2006年1月末郑糖价格超过6200元/吨，此后逾四年半国内糖价都没有再到6000元之上。而内外盘商品的普涨、资金的充裕以及三年的减产终于帮助糖价在2010年后半年发飙，并在2011年2月首次达到7500元/吨以上的高位。郑糖5年沉沦，仅一年“超水平发挥”，所以说目前每吨6600多元的糖价绝对不算低。

　　另据了解，尽管制糖成本上升，但广西等主产区今年白糖开榨的成本约在6200元/吨，较大的企业成本仅为5700元~5800元/吨，小企业成本也不过6400元~6500元/吨，平均成本仍在市场价之下。再看看本次2月10日收储的情况，其收储基础价格6550元/吨，首批50万吨白糖成交16.32万吨，最高价达6930元/吨，最低为6600元/吨，均价6785.19元/吨。郑糖近几日极其平淡的表现似乎和如此火爆的成交价不相符。

　　多头资金在白糖期货上的犹豫不无道理，从2007年9月14日到2009年2月28日期间的十次历史收储经验上看，收储政策实行期间的糖价表现都不是很“争气”。如在2007年9月14日到2008年1月29日间共有三次收储，糖价总体震荡无方向，还伴有短时的急挫。2008年3月至2009年1月间共有6次收储，其间糖价更是一泻千里，由每吨4800多元的阶段性高位降至2700多元/吨的纪录最低点。仿佛只在2009年2月18日白糖收储之后，糖价进入较稳定的持续上升阶段，但那还是与商品价格的整体大反弹有关，收储亦不是关键因素。

　　有专家表示，从基本面上看，国内又开始进入供过于求的市场周期，临时收储难以改变供需变化的长期规律。