人参与)【市场观察】
【市场研判】
周二两市缩量下跌，沪指收盘跌破5日线。股指期货弱于现货市场，两市低开，开盘后迅速下探，在10日线上方企稳，随后基本维持低位震荡，直至收盘。今日开盘，沪指报2340.46点，跌4.13点，跌幅0.18%；深成指报9523.65点，跌20.13点，跌幅0.21%。板块方面，电子器件、旅游等板块飘红，地产、有色、ST等板块跌幅居前。个股方面，独一味、美锦能源2股涨停。
技术上两市股指缩量下跌，形态虽然还只是震荡整固，但是量能萎缩，发出危险信号，多头需要再度发动攻势，来令反弹延续。另外技术指标MACD指标红柱缩短，快线向下开始调头，上涨趋势遭到破坏；KDJ指标向下死叉，多空力量对比向空方倾斜；布林线指标模糊。总体而言，大盘又走到考验多方智慧的时刻，是再度大跌，然后重新拉起，还是直接拉升，取决于目前多方的实力，从成交观察，场内资金的实力有限，迟迟难以吸引场外资金的参与，这恐怕会令反弹行情面临结束的风险。
今日要闻解读
郭树清提“三个如何” 凸显新治市观
据介绍，“三个如何”是郭树清履新后提出的三个关心的重大问题，其内容包括：如何以资本市场的科学发展来促进国民经济的科学发展，如何通过多层次资本市场体系服务于中小企业、“三农”和创新创业活动，如何在证券期货监管工作中体现和维护最广大人民的根本利益。据悉，从去年12月以来，证券期货监管系统全体动员，就“三个如何”问题展开了深入讨论和调研活动，其中有关部门通过相关渠道，面向业界和社会各界征求意见建议。细心的人会发现，这段时期证监会组织调研和讨论活动的力度、范围确属罕见。
简评：郭树清为资本市场改革确定的三个议题无疑决定了资本市场未来的发展方向，目前看来，多层次资本市场体系、投资者利益保护和对实体经济的反哺都是切关实际，有益于其长期健康发展的。唯一需要担心的，就是触动既得利益而可能受到的阻碍了。
正回购缩量让路 中小银行今补缴最后一笔准备金
央行昨日在公开市场进行了28天期正回购操作，中标利率持平于2.80%，规模60亿，较上周缩减逾七成。去年9月份，央行开始将商业银行的信用证保证金存款、保函保证金存款以及银行承兑汇票保证金存款等三类保证金存款纳入存款准备金的缴存范围。按照既定安排，今日是中小银行最后一次补缴存款准备金，规模超过千亿。业界人士提醒，在中小银行存款准备金补缴完毕后，央票是否恢复发行将成为今日市场关注的焦点。按照惯例，周三央行将向一级交易商询价3个月期央票需求，于周四发行。
简评：正回购独挑大梁，体现出央行希望维持现有调控的想法，也是我们近期一直强调的，货币政策稳健基调仍将继续，短期内不会出现大的变化，全面放松概率极低，但灵活性会显著增强，预调微调的针对性也会加大。
结构性减税效果显现 今年税收增幅料仍回落
财政部14日发布2011年税收收入增长的结构性分析称，2011年税收总体平稳增长，全国税收总收入完成89720.31亿元，比上年增加16509.52亿元，同比增长22.6%。值得关注的是，受结构性减税等因素影响，全年税收呈现前高后低、逐季回落的趋势。据财政部有关负责人介绍，去年与生产经营相关的主体税种较快增长。国内增值税、营业税同比分别增长15．0%、22．6%，与上年增速持平；企业所得税增长30．5%，比上年增速加快9．2个百分点。形成鲜明对比的是，与汽车、房地产相关的税种增速大幅回落。其中，汽车消费税、车辆购置税同比分别增长10．2%和14．1%，比上年增速分别回落45．6和39．9个百分点。房地产营业税和契税同比分别增长14．9%和12．1%，比上年增速分别回落17．5和30个百分点。证券交易印花税也见证了去年证券市场的惨淡，去年共实现收入438.45亿元，同比下降19.4%，比上年增速回落26个百分点。
简评：宏观经济学普遍把减税视为刺激经济增长拉动总需求的一项政策，从财政部发布的2011年税收收入增长的结构性分析可以看出，总税收的同比增速仍然大幅超出GDP增速，因此其对总需求的拉动效果或不明显。而汽车、房地产相关税种的大幅回落更体现出相关产品的消费下滑，当然这与限购政策密切相关，压抑了部分需求。总体而言，税收政策的效果并不明显，税收制度改革前路漫漫。
一家大行2月前两周新增贷款仅60亿
知情人士14日对本报记者透露，截至13日，某大行2月人民币新增贷款仅60多亿，出人意料的少。1月新增人民币贷款仅为7381亿，远低于市场预期的1万亿左右的规模，很多分析将这一意外归结为春节假日等因素，也因此，不少市场人士预期2月信贷投放有望向上修复。但仅就上述大行而言，2月信贷投放依然不能乐观，前两年年初两个月，不少银行新增贷款往往在月初几日即用毕，但今年的银行对“平衡投放”要求似乎执行得更为适应及彻底。知情人士分析认为，上述大行目前投放较少部分与监管层要求的“平衡投放”相关。此前有媒体报道称，春节后一天四大行的信贷投放量就超过1000亿元，但这一井喷局面引起关注，央行随之出手，要求商业银行控制信贷投放节奏，并重点要求大行压缩信贷规模。
简评：新增贷款规模是市场流动性的一个重要观察指标，目前来看，2月新增贷款增速或又大幅低于预期，这对于当前市场的信心是个伤害，利空。从央行的角度看，或是在全球央行普遍注入流动性背景下的预防之举，但政策工具的选择值得商榷。
次新杠杆基金集体大涨 分级基金套利空间激增
14日，次新杠杆基金飙涨势头延续，14只涨幅超过5%，其中5只涨停，银华鑫瑞（爱基,净值,资讯）5个交易日飙升45.8%。作为分级基金中高风险份额的杠杆基金飙涨，未导致低风险份额进一步折价，相反，14日银华鑫瑞对应的低风险份额银华金瑞（爱基,净值,资讯）、同瑞B对应的低风险份额同瑞A也以涨停报收。由于次新杠杆基金对应的低风险份额14日意外大涨，导致其与母基金之间的场内外套利空间激增。以银华金瑞、银华鑫瑞为例，分属银华中证内地资源指数基金的低风险份额和高风险份额，通过分级基金的配对转换机制，这只分级基金的一级市场和二级市场套利空间高达25.4%。
简评：从套利空间如此巨大，却未见市场平抑机制发生作用看，部分分级基金受到过度炒作。部分杠杆基金日成交量偏低，投资者应注意其流动性风险，不可盲目追涨。
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