债券牛市信用债独秀 广发聚财春耕正当时

　　龙年伊始，债券市场高等级信用债券的上涨让投资者对2012年的债券市场充满了期待。近日，银河证券发布研究报告指出，债市“慢牛”格局尚未改变，信用债轮动等结构性机会值得关注，并建议投资者重点关注2月13日首发的广发聚财信用债券基金。

　　经济、政策环境利好中期债市

　　目前，在出口、消费、投资短时间内都无明显向好的背景下，经济增速或仍将维持一段时间的惯性下滑。价格指数方面，在新涨价因素和翘尾因素双降的情况下，预计通胀高峰已过去，中短期内价格指数将继续位于回落趋势中。

　　从去年12月投资、出口增速变化看，预计未来经济增速仍将呈回调态势，但趋稳的迹象将渐趋明显。

　　银河证券因此认为，经济的放缓和CPI的维稳，使得货币当局采取持续紧缩的货币政策几无可能，而目前货币政策也确实转向稳健，利率风险大为降低，同时资金面预计也将更为宽松。整体来看，当前经济、政策环境均利好中期债市。

　　信用债配置价值突出

　　债券市场的慢牛行情逐渐明晰，哪种债券产品投资价值更加突出呢？

　　银河证券认为，在经历了去年底利率债的领涨之后，信用风险开始逐渐被市场认识，而信用类债券无论是从绝对估值还是相对估值角度上看均更具优势。除此之外，虽然短期内经济出现大幅反弹概率不大，然而其下滑的速度亦有所收敛，企业经营状况有望逐步得到改善。经济的向好虽然利空利率债，然而在初期对信用债却会有一定程度的提振。

　　另外，银河证券表示，在经历了数月的反弹之后，投资者避险情绪有所下降，城投债出现如去年集中性信用事件的可能性不大，信用债投资热情逐步升温。“从更长时间来看，上半年通胀向下趋势依旧清晰，债市"慢牛"格局尚未改变，信用债轮动等结构性机会更值得关注。”

　　近期，随同利率产品的基准利率下降，利率品种前期涨幅较大，而信用债则没怎么涨，所以信用债这部分目前也是债券基金投资的一个重点。

　　广发聚财春耕正当时

　　承接债市的良好势头，广发基金在2012年2月13日将推出旗下第一只信用债基金广发聚财信用债券型投资基金。该基金主要投资于固定收益类金融工具，所投资的信用债范围广泛，对固定收益类资产的投资比例不低于基金资产的80%，其中，对信用债券的投资比例不低于固定收益类资产的80%。

　　从历史业绩上看，运作中的广发增强债券和广发聚利债券封闭均有优秀的业绩表现。据银河证券基金研究中心统计，广发增强债券过去一年、过去二年净值增长率均列同类基金第一位，并获五星级评定。另一只债基广发聚利封闭虽运作时间较短，但该基金今年以来及过去三个月分别获得2.01%和5.02%的收益率，均列同类基金收益排名第一，截至2月10日，累计净值增长率达6.5%。

　　银河证券在报告中指出，目前债市属于“慢牛”行情，高等级与中低评级债可能出现转换。无论是从宏观环境、行业环境还是广发基金业绩背景来看，均表现出对广发聚财有利的机会，建议投资者可重点关注该基金的投资配置。（杨磊） （CIS）

　　作者：杨磊 CIS