投行业务与新三板业务分属于券商的两个部门,从整体情况看,券商均希望能为企业提供一揽子的服务。
尽管新三板企业转板有自主选择保荐机构的权利,但不少券商更希望该类项目能在内部完成转移。
证券时报记者 曹攀峰
仅能为券商创造百万元收入的新三
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板项目,转到创业板或中小板上市后,可能会变身为带来上千万元甚至上亿元收入的项目。如此有诱惑力的前景是不少券商积极备战新三板项目的重要原因。然而公开数据显示,目前已成功上市以及排队待审的9个转板项目中,却有6个项目的保荐机构并非此前的主办券商,肥水外流成了主流。
肥水常流外人田
盈利能力和主营业务突出的企业才能在新三板挂牌,因此新三板市场常被券商视为首次公开发行股票(IPO)项目的“粮仓”。然而统计数据显示,不少已被券商辅导过的新三板项目,在IPO时保荐机构却更换为其他券商。
证监会最新的创业板IPO申报企业信息资料显示,博晖创新、世纪东方、安控科技和东土科技4家新三板企业位列其中,均处于“落实反馈意见中”阶段。这4家企业中,有3家的主办券商和保荐券商不一致。其中,国信证券主办的2家企业博晖创新、世纪东方,前者的保荐机构仍为国信证券,而后者的保荐机构则被更换为民生证券。此外,上海证券主办的安控科技,则在IPO阶段被安信证券接手;申银万国证券主办的东土科技,则被合资券商海际大和接手。
从历史数据看,已在创业板上市的5家原新三板企业中,同样有3家企业选择了其他保荐机构。由申银万国担当主办券商的
佳讯飞鸿和
世纪瑞尔,在上市阶段分别被华泰联合和瑞信方正承接;
广发证券主办的
北陆药业则被瑞银证券摘了“桃子”。
从公开资料看,在新三板企业转板的业务中,申银万国可谓最为失意,其担当主办券商的4个项目在IPO阶段被其他券商接手。
反常现象背后
从操办业务对券商收入的贡献而言,新三板项目与IPO项目不可同日而语,前者仅为百万级别,后者动辄千万甚至过亿。尽管按照相关规定,筹备上市时,新三板企业有自主选择保荐机构的权利,但从券商的角度而言,完成项目在内部的转移是不少券商乐见其成的结果。
“虽然目前投行业务与新三板业务分属于两个部门,但从整体情况看,证券公司均希望能为企业提供一揽子服务,新三板的项目到了上市阶段就过渡到投行部门。如此可大大增加证券公司的收入。”南方某大型券商新三板业务负责人表示。
但现实情况却出现背离。证券时报记者采访的多位业内人士均认为,出现上述情况是企业与券商再选择的结果。
一种情况是企业自主选择的结果。上述南方券商新三板业务负责人分析,从历史的角度讲,只有少量券商一直在跟踪比较新的新三板项目,而在新三板市场影响力较强的券商,其投行业务能力就不见得很强。部分新三板企业冲刺IPO时,就可能会重新审视和选择合作的券商。
第二种情况则是券商主动选择的结果。上述南方券商新三板业务负责人透露,不同券商投行部门对同一个项目的上市前景判断并不一致,因此有可能不愿意承接。
第三种情况则是券商不得已才将项目拱手让人。南方另一家中小券商新三板业务负责人认为,在保代仍属稀缺资源的情况下,部分券商可能因要保荐的项目太多而无法顾及,只好拱手相让。
“转板上市更换原有的合作券商,很难说是单一原因所致,通常是上述三种原因共同造成的。”上述南方券商新三板业务负责人表示。
作者:曹攀峰