近期以来A股两市持续高位震荡，沪指明显受压于半年线，深市受沪市拖累亦难以走出独立行情。尽管周二收盘沪指成功站上半年线，但过程的“一波三折”仍不能表明未来多方将占据绝对优势。对于当前A股市场这种局面的出现，我们认为其主要源于以下两方面：
首先，尽管存款准备金率的下调有利于缓解市场流动性压力，但在就促成本次央行政策调整因素的解读上各方却呈现一定的分歧。而从指数最终的表现情况来看，市场对本次存款准备金率下调的普遍理解是：一方面为缓解银行间市场资金紧张的局面（上周后期银行间市场各中短期资金利率大幅上升），另一方面在一月份新增贷款显著低于预期的背景下，管理层有意下调准备金率促进银行放贷从而支持实体经济。在此背景下，对实体经济增速的担忧在一定程度上对冲了存款准备金率下调带来的利好，从而造成了周一、周二两市高开低走并一度向下调整局面的出现。
其次，从市场本身的运行节奏看，随着上周后期公用事业、黑色金属等板块补涨行情的上演，当前自一月份反弹以来两市各主要行业板块轮动局面基本完成。从历史上的情况看，若最终无基本面因素的支持，在经过首轮的行业快速轮动后，后期各板块也面临后继乏力的局面。而目前A股两市也正处于这一阶段当中，这一点从近期水泥、钢铁、煤炭等强周期股上行乏力的表现可见一斑。
正是在这种市场对央行上调存款准备金率背后的信息解读出现分歧，而盘面各主要行业由于缺乏更多的实质性利好支撑导致其上行乏力的背景下，近期以来A股两市持续整理，沪深指数迟迟难以向上形成有效突破。对于未来一段时间两市的运行趋势，我们认为在当前盘面做多意愿犹存的情况下，短期两市或将继续以横盘震荡的方式来等待后期实体层面局势的进一步明朗。
对本次央行存款准备金率下调背后因素的解读在一定程度上引发了投资者对当前国内实体经济现状的担忧，但由于这种担忧依然停留在推理阶段并缺乏同步数据的验证，因而其对短期指数造成的冲击可能较为有限。但也正因为这种担忧的存在使得投资者难以继续大举做多后市，观望并耐心等待后期数据的明朗便成为当前市场的最佳策略。
因此整体而言，尽管两市近期体现出较为明显的上行乏力局面，指数也于盘中一度向下展开调整，但在目前的市场环境下，两市仍不至于有较大风险出现，沪深指数进入阶段性震荡行情或将是未来一段时间的主要运行方式。就盘面的具体投资机会来看，在缺乏更多实体层面积极因素支撑的背景下，预计各板块短期也将缺乏有效的投资逻辑。建议投资者一方面继续深度挖掘个股的补涨机会，尤其对于具有基本面支撑的优质滞涨股仍可耐心持股待涨，另一方面把握消息面影响下的板块交易机会以及技术选股的投资机会。
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