利润降30%巴菲特为投资失误认错

　　现年81岁的美国股神巴菲特掌管的伯克希尔·哈撒韦公司近日发布了2011年第四季度财报，由于旗下保险业务疲软及金融衍生品业务的亏损，公司净利润下滑30%。巴菲特在公司网站发表了2012年致股东公开信，透露该公司董事会已为其物色到接班人。

　　伯克希尔·哈撒韦公司25日发布了该公司2011年第四季财报。同时，该公司还在其公司网站发表了致股东的公开信，全文为巴菲特撰写，长达20余页。

　　财报数据显示，由于该公司旗下保险公司的业务疲软以及金融衍生品业务出现的亏损，伯克希尔·哈撒韦公司的净利润从上年同期的43.8亿美元下滑至30.5亿美元，下滑30%。

　　财报显示，该公司旗下的保险业务在第四财季的亏损达到了1.07亿美元，而在上年同期伯克希尔·哈撒韦旗下该业务的盈利为4.14亿美元。其亏损主要是由旗下汽车保险商G eicoC orp和伯克希尔·哈撒韦再保险集团(B erkshire H athaw ayR einsurance G roup)导致的。

　　数据还显示，伯克希尔·哈撒韦旗下公用和能源业务部门的盈利同比下滑8 .1%至3 .16亿美元。制造业、服务和零售业务部门的盈利同比增长28%至8.56亿美元。

　　但巴菲特在其公开信中表示“我们主要业务去年表现良好。”据称，旗下五个最大的费保险类公司，BN SF、Iscar、路博润、M arm on和中美能源的运营利润都创下了历史纪录，2011年其总计税前利润超过90亿美元。他还预计，除非经济在2012年下滑，这5家公司的业绩有望再创新高，利润总额将轻松超越100亿美元。

　　他还在信中宣布了两大重要的投资：第一笔投资是以50亿美元收购美国银行6%优先股，同时获得可在2021年9月2日前以每股7.14美元价格购买7亿股美银普通股的权证；第二笔投资是收购6390万股IBM的股票，成本为109亿美元。目前伯克希尔公司已拥有四家公司的大量股份，其中美国运通占比13%，可口可乐8.8%，IBM 5.5%，富国银行7.6%。

　　股神此次还在信中为其投资失误“认错”。他坦承在德克萨斯州公共事业企业能源未来控股公司上投资受挫，他斥资20亿美元购买的企业债券现今市值8.78亿美元。巴菲特说，从大的方面来说，这家公司的前景与天然气价格联系在一起，而气价在其购买债券后不久就下跌且持续低迷，尽管自购买债券后该公司每年收到约1.02亿美元利息，但除非气价大幅上升，否则公司支付能力很快将告罄。我们在2010年对这笔投资减记10亿美元。去年又增加减记3.9亿美元。巴菲特说：“不论事情今后发生成什么样，我在购买债券时完全错误估计了盈亏可能，这就是董事会主席犯下的一大失误。”

　　巴菲特还坦言，自己之前“房地产市场开始复苏”的这一预测完全失败。但他坚信，房地产市场终将复苏并帮助拉低美国失业率。至于复苏时间，他不再预计。

　　巴菲特说，人们在经济不确定期倾向于推迟消费，但最终一切会结束。对房地产市场而言，人们终会发现，为省钱而选择与配偶的父母或子女的配偶一同居住已经“失去吸引力”。

　　伯克希尔·哈撒韦公司旗下5家企业行情与房地产市场密切正相关，涉及地毯制造等行业。5家企业2011年税前利润为5.13亿美元，而在房地产市场繁荣的2006年，5家企业利润总计18亿美元。

　　巴菲特在公开信中表示，董事会已物色接替他出任下一任行政总裁的人选，但他并没有透露进一步的详情，只表示目前还有两名后补人选。

　　巴菲特说：“董事会对于谁会成为我的继任者，出任公司C EO抱有同样的热情，他必须是一个董事们充分了解，管理技能和个人品质得到董事尊重的人。我们还有两个出色的超级替补，一旦责任交接的时刻来临，我们可做到无缝传承，而伯克希尔的前景将依然光明。”

　　巴菲特还提到，新获聘任的投资经理康姆斯及韦施勒都拥有卓越的投资技能和对伯克希尔的责任感，“他们的智慧、判断力和魅力，足以使他们在我和查理不再经营伯克希尔后掌管我们的全部资产组合。”

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　　2012年巴菲特致股东信全文

　　致伯克希尔-哈萨维的股东：

　　2011年我们的A股和B股每股账面价值增长了4.6%。在过去47年，即现任管理层就职以来，账面价值从每股19美元增长到99860美元，年复合增长19.8%。

　　伯克希尔副董事长，我的合伙人查理-芒格对2011年公司取得的进展感到满意，以下是要点：

　　董事会的主要工作是确保让合适的人选来运营我们的业务，确认下一代领导人并让他们做好准备明天就可以接管公司。我在19个公司董事会任职，伯克希尔董事们在继承方案上投入的时间和努力是最多的。更重要的是，他们的努力得到了回报。

　　2011年开始的时候，Todd Combs作为一名投资经理加入了我们，在年末结束不久，Ted Weschler也加入了我们。他们两个人都拥有杰出的投资技能，以及对伯克希尔的承诺。在2012年他们两人只掌管数十亿美元资金，但他们拥有的大脑、判断力和魅力，可以在我和查理不再运营伯克希尔时掌管整个投资组合。

　　你们的董事会对于谁会成为CEO的继任人也同样热情。同样我们也有两个非常好的超级替补。我们到时候可以做到无缝交接，而伯克希尔的前途将保持光明。我的98%以上净财富都是伯克希尔股票，他们将进入各种慈善基金。将如此多资金投入到一只股票中并不符合传统智慧。但我对这一安排感到满意，我知道我们的业务质量好并且多元化，而管理他们的人又如此能干。有了这些资产，我的继任者就有了良好的开端。不要把这段话解读为我和查理会去哪里。我们仍非常健康，并且喜欢我们做的事情。

　　在9月16日，我们收购了路博润，一家生产添加剂和其他特殊化学制品的全球性公司。自James Hambrick在2004年成为CEO以来取得了杰出的成绩。税前利润从1.47亿美元增长到10.85亿美元。路博润在特殊化学领域将会有很多附加的收购机会。其实，我们已经同意了三起收购，成本为4.93亿美元。James是一个有原则的买家，一个超级的公司运营者。查理和我都迫切希望扩张他的管理领域。

　　我们的主要业务去年也表现很好。实际上，我们五个最大的非保险公司，BNSF，Iscar，路博润，Marmon集团和中美能源都取得了创纪录的盈利。这几项业务2011年税前共盈利超过90亿美元。而在七年前，我们只拥有其中一家，就是中美能源，当时其税前盈利为3.93亿美元。除非经济在2012年走弱，我们这五项业务应该都能再创纪录，总盈利能够轻易超过100亿美元。

　　总体来说，我们运营的所有公司2011年在房地产、工厂和设备上投入了82亿美元，比之前的记录还要高20亿美元。大约有95%的支出都是在美国，这可能会让那些觉得我们的国家缺乏投资机会的人感到吃惊。我们欢迎海外的项目，但是预期未来伯克希尔的资金承诺主要还是在美国。2012年这方面的开销会再创纪录。

　　我们的保险业务继续为无数其他机会提供没有成本的资本。这个业务制造的是“浮款”——这些钱不属于我们，但我们可将之用于投资给伯克希尔带来好处。同时如果我们在亏损和成本方面的支出比我们收到的保费少，我们就赢得了一笔额外的承销费用，意味这比浮款的成本比零还要少。尽管我们不时会出小一些承保损失，我们现在已经连续9年都获得了承销利润，总额高达170亿美元。在过去的9年时间，我们的浮款从410亿美元上升到现在创纪录的700亿美元。保险是我们的一个好业务。

　　最后，我们在市场上做了两项重大投资：1、50亿美元购买美国银行6%的优先股，同时获得权证可以在2021年9月2日之前以每股7.14美元的价格购买7亿股普通股。2、6390万股IBM股票，成本为109亿美元。加上IBM，我们现在在四家非常优秀的公司里占有大量股份：美国运通13%，可口可乐8.8%，IBM 5.5%，富国银行7.6%。（当然，我们也拥有很多小一点，但同样重要的仓位。）

　　我们将这些持仓视为在伟大的公司里的合伙人利益，而不是基于短期前景可供出售的证券。这些公司的盈利情况还远未反应在我们的盈利中。只有我们从这些公司的分红反应在我们的财务报告中了。长期来说，在这些公司未分配的盈利中，归属我们所有权的那一部分对我们来说至关重要。因为我们将通过各种方式使用这些盈利，来增加未来的盈利和投资对象的分红。他们也可以用来回购股票。

　　如果我们在去年就持有我们现在的仓位，我们从这“四大”公司中就可以获得8.62亿美元的分红。这一部分就会出现在伯克希尔的收入报告中。我们这个季度的盈利就会高得多，为33亿美元。查理和我相信我们账本上没有报告的24亿美元将为伯克希尔创造同等的价值，因为它可以增加未来数年的盈利。我们预期这四家公司的盈利和分红2012年会继续增长，并在未来许多年都会增长。十年后，我们持有的这四家公司盈利可能为我们带来会70亿美元盈利，其中有20亿美元的分红。