大家伙要来了：沪深300ETF上膛 嘉实份额力追华夏

　　华泰柏瑞指数投资部总监张娅：沪深300ETF有望成为未来3到5年内中国A股市场的战略性交易工具

　　理财周报记者 熊婷婷/文

　　据中国证监会网站披露，已正式受理华泰柏瑞沪深300ETF及其联接基金、嘉实沪深300ETF。连同南方和国投瑞银旗下公募产品股指期货交易编码的获批，基金行业新一轮产品创新在股指期货概念中拉开序幕。

　　有业内人士告诉记者：“沪深300ETF将给“先走一步”的嘉实和华泰柏瑞带来规模上的可观增长。”

　　由于华夏2011年底份额规模是1752亿份，嘉实是1656亿份,而资产规模两者分别是1792亿元和1376亿元，因此业内也有人猜想，“鉴于沪深300指数是股指期货唯一指数标的，此产品的受理意义非凡，不排除嘉实此产品推出后，总份额会因此逐渐赶超华夏。不过在资产规模上要超过华夏，短期基本不可能。”

　　沪深300ETF交易量和规模值得期待

　　“目前沪深300指数是股指期货唯一指数标的物，有了沪深300ETF，就可以用来与股指期货进行对冲套利，从这一点来说，意义的确是非凡的。中短期看来，沪深300ETF基金的交易量、规模都很值得期待。当然如果将来股指期货标的增加，纳入其他指数，沪深300指数独大的情况会慢慢消失，配套的现货ETF基金也会越来越多。但是现在，沪深300ETF基金肯定是意义重大。”沪上一基金公司高管对记者分析道。

　　华泰柏瑞有关人士则表示，其交易量潜能主要来自于两方面。首先，目前国内唯一一只股指期货合约的标的指数为沪深300指数，同一标的的ETF,尤其是方便股指期货投资者使用的产品，其交易量放大的杠杆效应能充分的体现。其次，ETF本身的一、二级市场套利,二级市场交易等各类丰富的进出手段，会进一步放大其交易量。

　　“你看现在分级基金活跃的交易量就知道了，以后沪深300ETF只会更多，不会更少的。”一位业内人士表示。

　　在沪深300ETF将给嘉实和华泰柏瑞带来规模预期的同时，沪深300ETF对其他沪深300指数基金则是是一个致命打击。

　　好买基金分析师曾令华表示：“现在嘉实和华泰柏瑞的沪深300ETF只是被受理了，并没有基金合同，现在难以说以后产品会是怎样的策略。但是毫无疑问的是，沪深300ETF将对其他沪深300指数基金产生很大打击，基于行业的窄基指数相对要好一点。其自身的周期性和宽基指数的区别，给自己留下了差异化空间。”

　　目前以沪深300为投资标的的指数基金包括华夏沪深300指数、南方沪深300指数、农银沪深300指数、博时沪深300指数、长城久泰沪深300指数、大成沪深300指数、工银沪深300指数等等，一旦沪深300ETF基金诞生，这些基金将遭受最直接的冲击。

　　实际上，被动型产品如今在中国经历着“指数基金ETF”到“针对股指期货现货ETF”的进化路径。而每一步进化，都使得旧产品面临越来越被边缘化的命运。

　　“老产品已经在新产品面前毫无招架之力，而基金契约也不是那么好修改的，基金产品的结构化失衡发展下去，不排除老的产品会面临萎缩，甚至最终消失掉。”分析人士指出。

　　沪深300ETF的四大交易机会

　　华泰柏瑞指数投资部总监张娅指出，从投资者角度来看，以沪深300指数为标的的ETF也有望成为未来3到5年内中国A股市场的战略性交易工具。

　　且不论沪深300指数走势如何，首先，对于指数对冲、配对交易者而言，沪深300指数与中证500指数、中小板指数，作为全市场典型的大中股票指数和中小股票指数，其配对交易特征明显，历史上也出现过较多的良好的对冲交易机会。

　　然后，对于指数期现套利交易者而言，如果跟踪合约同一标的指数的ETF能较一篮子股票或多个ETF叠加更利于操作，显然会更受欢迎。

　　于指数日内交易者而言，未来指数的日内高频交易者可以运用T+0模式的ETF来实现对于A股宽基指数——沪深300指数的日内高频交易。

　　对于ETF瞬时套利者而言，T+0版的跨市场ETF解决方案，将跨市场ETF套利过程中的不确定性降低，使投资人能方便地在跨市场ETF中实现当日“现金到现金”的高资金周转效率。

　　亦有业内人士指出，落实到实际的操作性来说，沪深300指数的ETF产品设计需要在资金效率、交易机制等各个方面上充分考虑各类投资者的具体需求，才能充分发挥出产品的优势。

　　南方、国投瑞银获股指期货交易编码

　　近期除嘉实与华泰柏瑞沪深300ETF受理掀起公募行业股指期货概念外，南方、国投瑞银等三公司获得中金所的首批公募股指期货交易编码。

　　自2010年股指期货开闸后，不少基金契约中都将股指期货纳入投资范围，但始终停留在合同之上，并未实践。

　　此次交易编码的获批，意味着股指期货对公募来说，由理论变成了现实。

　　南方基金获批交易编码的基金为南方小康ETF及联接基金，国投瑞银获批的为国投瑞银中证下游消费与服务指数基金。

　　对于何以能首批获得中金所交易编码，国投瑞银表示与公司自身专户业务期股指期货引入后业绩不错，公司清算系统，人员准备比较充分有关。

　　对于引入股指期货的意义，国投瑞银中证下游指数的基金经理孟亮表示，在指基管理中引入股指期货工具，可以有效控制指数的跟踪误差和提高投资组合的运作效率。在基金的建仓期或发生大额净申购时，可运用股指期货有效减少基金组合资产配置与跟踪标的之间的差距。

　　但亦有分析人士指出，获得股指期货交易编码的基金产品，都是窄基指数基金，而股指期货标的沪深300是宽基指数，因此操作起来实际作用尚待验证。

　　“指数基金始终是要以跟踪指数为目的，缩小跟踪误差。窄基指数和基于沪深300指数的股指期货做对冲，实际意义并不大，主要还是减仓的时候最有用。”