可转债市场波澜不惊

　　[ 从股票的角度来看，现在可转债市场吸引力并不大，但如果从保障方面讲，现在买入可转债可能是好机会。毕竟到时候即使不转股，当债券来做也不错 ]

　　虽然A股市场经历了一轮近2个月的上涨，但可转债市场大多数品种依然波澜不惊。截至昨日收盘，虽然交易中的19只可转债 有9只以上涨收盘，但总体来看，2012年以来可转债市场的表现明显弱于股票市场。

　　Wind资讯统计数据显示，在19只可转债中，到期收益率超过3%的目前有8只，其中唐钢转债最新到期收益率达到5.08%。但从转股套利空间来看，目前只有石化转债和工行转债到期转股后可以获得正收益，并且收益率还不足1%。

　　深圳一券商集合理财产品投资经理在接受《第一财经日报》记者采访时表示，可转债虽然兼具股性和债性，但投资者往往都是把它当股票来玩，即预期未来可转债对应的正股股价会出现上涨，持有可转债进入转股期之后转换成正股，可以获得较高的差价。这样的操作方式，对发行可转债的上市公司来说，也是希望中的方式。因为相比股权性再融资，发行可转债的难度要明显低于增发。

　　上述投资经理的观点得到部分公司的认同。2011年10月，中鼎股份发布公告，下调可转债的转股价格。公司董秘毕双喜当初在接受记者采访时就表示，公司发布公告前其实有3种方案，一是接下所有持有人回售的转债，为此公司需要掏出3亿多元，如果这样，公司发债就没有任何意义，未来还是会面临资金不足的问题；第二套方案就是想办法让股价迅速回到初始转股价18元之上，但当时市场大环境很差，想要股价从11元附近很快回到20元附近很难做到；第三个方案就是下调转股价，令债券投资者未来选择转股，这样做虽然大股东的权益会被多稀释一些，但却可以化解目前公司资金短缺的困难。

　　而同样的情况，之前在双良股份身上也发生过。

　　从上市公司，到投资者，将可转债当股票来做的共同心态最终导致投资者偏股性而轻债性，交易中的可转债的价格也因此暴涨暴跌。

　　上述投资经理表示，从股票的角度来看，现在可转债市场吸引力并不大，因为股票市场虽然经历了这么一轮上涨，但总体上股价并不贵，可转债对应的正股股价很多也低于转股价，因而买股票更划算。如果从保障方面讲，现在买入可转债可能是好机会。毕竟到时候即使不转股，当债券来做也不错。“另外，现在可转债市场最大的风险在于流动性不足，因为交易品种很少，所以投资者缺乏参与热情，价格波动较大。这种情况对个人投资者来说，可能不是好事情，但在替普通投资者理财的机构眼中，或许正是机会。”

　　2011年6月，华安可转债基金成立，成为市场上第一只投资可转债市场的基金。时隔8个月，长信可转债基金也正式发售。

　　长信基金固定收益部基金经理助理刘波认为，可转债发行规模在近两年上升明显，2010年以来可转债发行规模超过1100亿，比过去12年发行的可转债总和还多，未来可转债融资潜力还将被大大发掘。2012年拟发可转债9只，合计拟发可转债规模约为946.55亿，如按期发行，2012年可转债发行规模将创历史新高，未来可转债产品数量及规模都将大幅度提升，从而解决可转债品种稀缺的投资壁垒。