⊙记者 王媛 ○编辑 杨刚
尽管企业债在2012年进入了回售高峰,但今年已完成回售的发行人都以上调票面利率的方式,成功避免了回售危机。记者发现,在已完成回售的3家发行人中,城投债虽然上调利率幅度最高,却未留住部分投资者,回售比也最高。不过市场分析认为,随着
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企业债存续期监管进一步加强,城投债所真正蕴含的信用风险正在逐步缓解和释放,今年剩余含回售权的城投债兑付风险不大。
上调利率成普遍做法
统计显示,仅2012年上半年,涉及兑付(回售)的企业债券共27支。其中,地方企业发行债券22支,中央企业发行债券5支;一次或分期兑付债券11支,设回售选择权债券16支;中小企业集合债券1支。
尽管今年进入了回售高峰,但从2012年至今已发布的3只含权债发布履行结果公告来看,多数投资者选择继续托管,发行人都成功避免了回售危机。
其中,回售比最高的为09临安城建债,6亿元的09临安城建债继续托管面额4.30亿元,回售总面额为1.70亿元,占比28.3%;15亿元的09淮南矿业债回售了2亿元,占比13.3%;而09方正债回售总面额占比最小,10亿元发行总额仅回售了3000.10万元。
为避免回售危机,今年的发行人都无一例外使用“提价法宝”,吸引投资者继续持有。09临安城建选择上调票面利率至上限,提高了100个基点,从5.04%提高至6.04%;09淮南矿业债从4.12%提高至5.12%;而09方正债提高票面利率的幅度最小,仅上调了40个基点至5.90%。
城投债回售风险不大
不难发现,作为城投类品种,即使09临安城建债提高到100个基点的上限,但还是无可避免地成为上述3家发行人中回售比最高的一只个券,这是否因为投资者对城投债品种心存顾虑?
“与现在市场城投债7%—8%的收益率相比,即使09临安城建的票面利率提高了100个基点到6.04%,吸引力也很一般。”国泰君安研究所债券分析师李清表示,这也是09临安城建成为上述三家回售比最高的原因。
据记者统计,今年含回售权的城投债还有7只,若发行人都提高票面利率至上限,是否仍无法满足投资者,回售风险将进一步加大?
业内人士对此并不过分担忧。分析人士指出,由于09临安城建是在1月份完成回售,那时市场对城投债的风险还不够明朗,因此仅是个案,随着近期发改委的表态,投资者对城投债的信心正逐渐恢复。
某银行债券分析师顾清告诉记者,发改委在2月14日召开的企业债兑付(回售)约谈(座谈)会,被市场视为对城投债的一种“利好”。他认为,未来若城投债发行人提高票面后与当时市场利率水平接近,同时经济见底在1-2季度趋势更加明显,市场对信用风险担心下降,城投债今年出现的回售风险应该不大。
发改委财政金融司司长徐林在上述座谈会上表示,保证企业债到期按时兑付仅仅是底线,加强存续期监管还有很多工作要做。要通过必要的审核监管和事前警示等措施,防范违约风险。
中信证券债券高级分析师王铭锋认为,随着城投债存续期监管进一步加强,城投债所真正蕴含的信用风险正在逐步缓解和释放。在流动性宽松的预期下,回购利率下降将降低养券成本,高收益的城投债利差收入更为明显,城投债品种是当前的价值洼地。 (来源:上海证券报)