露笑科技上市三月业绩变脸 招股书避谈票据贴息风险

　　最令A股投资者无奈的，莫过于公司上市后业绩大变脸了。2月28日，去年9月上市的露笑科技（002617，收盘价15.07元）公布了上市后首份年度业绩快报，公司净利润同比下滑11.93%。而在上市前的2010年，其净利润同比大增143.45%。

　　对于业绩下降的原 因，露笑科技表示是应收票据贴息费用居高不下、导致财务费用增加，同时IPO相关支出使得管理费用较上年增加所致。但《每日经济新闻》记者调查发现，公司方面在上市前就已经知晓财务费用大幅增加的情况，但在招股书和2011年三季报中，公司并未直接言明票据贴现带来的财务风险。

　　对于上述情况，露笑科技工作人员也表示，公司在信披上存在瑕疵。

　　贴息费用吞噬利润 招股书避谈

　　仅仅上市三个多月后，露笑科技全年净利润就迅速“变脸”。

　　2011年业绩快报显示，公司全年实现营业收入28.68亿元，同比增长6.38%，但利润数据却全部同比下降。其中利润总额、营业利润、归属于上市公司股东的净利润分别为6383.7万元、6023.49万元、5126.4万元，同比分别下降8.13%、14.04%、11.93%。

　　《每日经济新闻》记者注意到，露笑科技称2011年营业收入和毛利率均有所增长，那么导致公司业绩变脸的原因是什么呢？

　　对此，露笑科技解释，营业收入增长是由于公司积极拓展市场，销售规模有所增长。而营业利润、利润总额及归属于上市公司股东的净利润同比下降，主要原因是公司属资金密集型企业，2011年毛利率虽然有所提高，因2011年宏观货币政策持续偏紧，应收票据贴息费用居高不下，同时IPO相关支出也使管理费用较上年增加。

　　业内人士表示，根据企业会计准则，应收票据是指企业因销售商品、提供劳务等而收到的商业汇票。而应收票据贴现是指企业用没有到期的应收票据，向银行融通资金，银行则按票据的应收金额扣除一定期间的贴现利息后，将余额付给企业的筹资行为。票据期限一般在半年之内，这其中扣除的贴现利息，就是公司在资金流通中损失的部分，计入财务费用。

　　《每日经济新闻》记者发现，露笑科技财务费用与当年净利润不相上下，在2011年上半年甚至超过了当期净利润，对公司的净利润影响巨大。但是在招股书和2011年三季报中，露笑科技均没有提及应收票据贴息造成财务费用大增这一情况。

　　招股书显示，露笑科技2011年1～6月、2010年和2009年净利润为3528.81万元、5820.87万元和2390.96万元，而财务费用分别是4178.49万元、4054.52万元和1756.54万元。

　　对于财务费用的来源，露笑科技解释称，主要是银行借款所产生的利息支出。

　　在露笑科技2011年三季报中，也没有提到应收票据贴息会导致财务费用的大幅增加。

　　公司承认信披存瑕疵

　　针对上述疑问，《每日经济新闻》记者致电露笑科技，证券部朱姓工作人员坦言，公司信息披露存在一定的瑕疵。对于财务费用增加的情况，上市前的管理层会议已经有所涉及。

　　该工作人员还表示，露笑科技在面对上游供应商和下游客户时，都相对弱势，在很多往来款时不得不收取票据，然后去银行贴现，支付一定费用后，再将现金支付给客户。

　　《每日经济新闻》（以下简称NBD）：2011年公司票据贴息造成的费用大概是多少？

　　朱：具体的数字不清楚，2011年正式财务报表正在审计。但是这个费用较2010年翻了一倍以上。

　　NBD：但是招股书里并没有提到2010年这笔费用是多少。

　　朱：是。因为这个问题当初没有考虑到。

　　NBD：招股书里的财务费用主要指的是银行借款产生的费用，似乎并没特别指出贴现费用的影响。

　　朱：对。但是由于去年银根收紧，各大银行贷款都贷不出来。我们从客户那儿的现金收款就非常少了。

　　NBD：客户都支付给你们票据？

　　朱：我们收到的票据大约占到了收款总额的70%～80%左右。

　　NBD：但是你们拿着票据半年也等不到，就必须立刻去银行贴现吗？

　　朱：如果收到的票据占总额的比例达到70%～80%，那我们就没有办法了，只能去贴现。而且期限差不多都是6个月的。

　　NBD：招股书为什么没有提到票据贴现的费用？2011年上半年难道没有这种情况吗？

　　朱：上半年这种情况已经开始，但是没有表现得那么明显。

　　NBD：但2011年上半年的财务费用就超过了2010年全年，是2009年的2倍。

　　朱：我们招股书可能是忘记提到这一点。我认为是这样，到7、8月份以前，公司对这个问题（就已经）有所考虑。

　　NBD：您说的“有所考虑”是基于什么情况？

　　朱：我们在各个管理层会议上看到了财务费用（增加）这个事实。

　　NBD：上半年看到这个情况，为什么公司不在招股书里详细提示？

　　朱：我们预期是在2011年三季报里做提示。

　　NBD：三季报里有吗？

　　朱：三季报里没有，这个是工作的疏忽。因为在三季报里，我们看到了这个问题。在10月份的时候，公司召开了股东大会，把暂时闲置的募集资金临时性补充了流动资金，就是为了缓解资金压力，降低财务费用。所以之后我们收到的票据都没有去贴现了，尽量采取措施降低这方面的费用。

　　NBD：票据贴现导致财务费用增加，其他上市公司也有类似情况，但他们对此进行了披露。你们为什么没这样做？

　　朱：公司在披露上出现了瑕疵，是吧？现在我们也在考虑这个事情。公司刚刚上市，没有经验，有些信息没有及时公告，导致外界对公司存在意见，有些反应比较强烈。公司上市后流动资金有很大改善，目前贴现费用降了下来。我们不必把所有的票据都在当月贴现，进而承担高额的贴现费用。

　　公司上游供应商比较强势，比如云南铜业，江西铜业，我们和他们签订的是全年的合同，其中规定了票据的比例，其他的部分必须支付现金。下游的客户也是比较强势的企业，有些是世界500强，我们的谈判能力相对弱一些。

　　NBD：你们一定要将票据贴现后付现金给供应商吗？由于上下游都比较强势，只能是公司承担其中的财务费用？你们将采取什么方式提高谈判地位？

　　朱：目前是这样的。公司现在有一体化的战略考虑，前向一体化发展电机行业，后向涉足绝缘漆方面。通过自己制作原材料和电机，来缓解一部分压力。