3月股市 “反弹”还是“反转”？

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2012年03月02日09:03

来源：中国经济时报

　　本报记者马会

　　天相投顾策略分析师仇彦英

　　国金证券策略分析师徐炜

　　平安证券策略分析师王韧商博

　　民生证券宏观及资本市场张琢

　　截至本周三，中国股市收盘走低，结束了此前七个交易日上涨势头。3月1日，上证综指横盘整理。

　　虽然2月股市最

相关公司股票走势

国金证券

后一个交易日，沪深股市双双收跌，但这并不影响2月的整体上涨趋势。

　　2月股市走出一波单边上扬行情，两市股指累计涨幅超5%，给市场投资者不少惊喜。

　　今年1月沪深两市也是震荡走高。这样算来，这波股市反弹行情已经持续了整整两个月。

　　股市走强原因是什么？支撑股市走强因素能否持续？投资者在此时可以配置哪些股票？就此问题，中国经济时报记者采访众多券商人士，他们各有自己看法。

　　股市缘何走强？

　　张琢：三层阴霾正在逐步消散：通胀压力持续下降，二月份尤其明显；货币政策继续微调，外围欧债危机得到显著缓解。监管层频吹暖风，宏观经济预期改善，A股步入上行通道。证监会领导近日多次力挺蓝筹股，郭树清表示目前沪深300等蓝筹股显示出罕见投资价值，证监会投资者保护局负责人称蓝筹股是市场的主体，是股市价值的真正所在。

　　A股当前估值也证明了这一点，沪深300当前的PE不到12倍，上证A股12.2倍，均处在历史的绝对低点。

　　徐炜：我们定义当前是经济衰退后期，目前调整是，衰退周期中，由政策支撑带来复苏周期。

　　过去2个月，我们对股市持积极态度：1月份，建议市场可以布局；2月份，强调市场犹豫中前行；3月份，判断是短期内有所修正，看得长远一点的话，市场依然处于机会大于风险阶段。

　　最近2个月来看，经济走出复苏行情。体现出来的特征是：原材料库存有所回补；债券收益率小幅上行；信用利差出现了较为明显回落。虽然市场还有疑虑，但是，起码悲观预期出现缓解。据此来看，经济周期延续在“衰退－－政策复苏”格局中，在此过程中，政策因素发挥积极作用。10月开始信贷缓步回升、开始强调预调微调、12月的财政存款拨付、批复一些财政项目；这些政策帮助经济短期企稳。

　　仇彦英：近期，股市表现，易涨难跌特点，股市强势形态正在树立。毫无疑问，当前股市运行比预期更强。

　　此轮涨势是一连串温和升幅累积而来。国际市场方面，美国经济复苏势头良好，欧元区债务危机得到缓解，海外市场不确定因素得到缓解。

　　国内市场方面，利好政策发出同样给力。下调存款准备金率，鼓励大股东增持。

　　商博：反弹的关键因素是，市场利率回落。建议从三个层面观测行情，一是，反弹的原因是流动性的改善，而不是经济基本面的改善；二是，市场资金流动性应该看重价格而不是数量，价格变化才能反映资金配置效率提升；三是，市场利率很重要，票据贴现等反映市场利率的指标回落，反弹过程就能延续。

　　反弹行情能否持续？

　　张琢：两会召开在即，物价、投资、出口三重阴霾将逐步消散，市场对政策微调预调的期待进一步升温，资本市场“牛”在路上，2012年股市有望重复2009的故事。

　　虽然投资和出口增速继续小幅回落，但回落幅度小于市场预期，经济“软着陆”将成为大概率事件。预测3月投资和出口分别增长17%和8.4%，预测一季度GDP增长8.7%。

　　物价压力正在消退，信贷逐渐回升并继续提升整体流动性，预计二季度货币政策有望进一步宽松。

　　徐炜：本轮周期由于政策执行力度有限，并且处于大的衰退格局中，很难有显著复苏出现。但是，经济增长动力依然存在。温和的自主性复苏有可能发生，过度担忧需求面是不必要的。但是，放在更长时期看，经济面临许多严峻问题，如债务压力、金融不稳定等。

　　A股市场，前2个月涨幅为15%，已经基本反映经济预期的改善，从经济预期改善，到实体经济真实推动，有一个转换过程，3月份，是一个比较关键的时间点。

　　从历史股市来看，也往往存在着几个阶段。第一阶段，是基于预期改善，推动股市上涨；之后，进入观察休整期；最后，进入基本面推动阶段。3月份，我们认为是进入观察休整期。

　　仇彦英：我们将市场定义为牛市初期阶段，按照格局来看，目前，这种区域底部运行时间需要6－－12个月左右，随着市场供求变化，股市均衡点将逐步上移。