大股东信托融资170亿元采矿 泛海建设三番五次误涨

　　2月22日，股价一直处于低位的泛海建设突然发布公告称：因某证券类媒体报道了公司大股东信托融资的相关事项，公司股票将临时停牌，停牌前股价报收于4.14元/股。

　　2月23日，泛海建设发布《澄清公告》，证实公司大股东中国泛海与中信信托正在合作发行总规模 170 亿元

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　　消息一出，泛海建设连续三个交易日涨停，累计上涨33.09%。但有分析师指出，此次中国泛海涉矿的行为短期内并不会对公司业绩和股价产生实质性影响。

　　信托计划解密，与上市公司无关

　　记者从中信信托方面了解到，中国泛海与中信信托合作发行的“中信融金·能源投资集合信托计划”目前第二期刚刚募集结束，前两期共募资40亿元，预计一两个月后会有第三期信托计划推出。

　　从记者获得的“中信融金·能源投资集合信托计划”推介书中可以看到：信托计划预计总规模约170亿元，期限10年，预期年化收益率为11.5%。受让北京事通恒运咨询服务有限公司75.12%股权、特定资产收益权及约34亿元泛海建设股票。

　　中信信托市场管理部姚经理向记者介绍：“中国泛海拿出一部分股票作为流通股的质押，占到20%左右。另外的80%是由红墩界煤炭的探矿权作为质押的。这个煤炭的项目公司（北京事通恒运咨询服务有限公司）所有的股权都会转让到我们这里。”

　　中国泛海投资的红墩界煤矿位于陕西省靖边县内，属榆横矿区，矿区面积达265.55平方公里。内蒙古兴益资产评估有限公司总经理任亭，曾经为陕西靖边地区煤矿做过采矿权评估工作。他告诉记者：“据我了解，这个地区的煤质还可以，开采价值较大。如果能够顺利投产的话，收益覆盖信托计划的本息不成问题。”

　　但他同时指出：“目前煤炭存在产能过剩的问题，各部门对煤炭新上项目的审查都非常严格。想拿到采矿证是很漫长的过程，最快也得两年时间。”

　　在这款信托计划的推介书中显示：还款来源为中国泛海分期支付收购价款、煤矿产生的收入和股票减持收入。

　　记者了解到，目前已经发行的前两期信托计划，大部分投资者都选择了21个月的投资期限。投资者的实际年化收益扣除1.5%的赎回费后，为10%。

　　而21个月后，红墩界煤矿还没有进入营运阶段。上述姚经理说：“目前红墩界煤矿还处于前期建设阶段，需要募集一部分流动资金。在 21个月后，泛海集团会用其他项目的资金来进行兑付，将信托本息先还给投资人。”

　　而在信托计划中规定：如遇中国泛海未足额支付收购价款，中信信托可以无条件减持股票以补充流动性。

　　股价不断“误”涨，机构大举减持

　　虽然股票受让存在不确定性，泛海建设的股价却因为这一信托计划的消息连续三个工作日涨停，但是相比较游资的大幅买入，机构投资者似乎并不看好该股的未来走势。

　　2月27日交易龙虎榜显示：3名机构投资者大幅减持泛海建设股票。分别卖出7668万元、7114万元、5498万元。而前五大买入席位均无机构投资者进出。

　　中投证券房地产行业分析师李少明在接受记者采访时表示：从目前了解的信息来看，大股东发行信托对上市公司没有实质的影响。可能很多投资人认为未来上市公司有可能涉矿，但是我现在得不出这个结论。

　　泛海建设董事会办公室史思杨在回复记者的邮件中提道：“这一事件被媒体披露后，泛海建设迅速申请了停牌，并于当天晚间发布了澄清公告。公司股票于第二天复牌，在随后的3个交易日内，股价都以涨停报收。随后，公司于2月27日发布了股票异常波动公告，并提请投资者注意投资风险。对于此事件的影响，一切以上市公司发布的公告为准。”

　　对于泛海建设的资金情况以及大股东将股权全部质押是否会对上市公司产生影响，泛海建设方面并没有正面回复，只是提到“可参阅公司年报和相关公告”。

　　事实上，泛海建设大股东中国泛海的股权一直被反复质押用于融资。记者梳理近半年来泛海建设公司公告发现，每当中国泛海有一部分股权解除质押，一般都会被迅速质押出去融资，并且质押股权占公司总股本比例一直维持在70%以上。也就是说中国泛海将自己手中持有的泛海建设九成以上的股票都质押了出去。

　　大股东频繁质押股权融资，也从一方面反映出了泛海建设资金的紧张。据2011年三季报显示，前三季度泛海建设实现营业收入15.37 亿元，同比上涨1.31%；实现归属母公司净利润1.59 亿元，同比下降12.66%，基本每股收益0.055 元,每股经营现金流-0.36元。

　　股价大幅上涨，对于将股权反复质押融资的大股东而言，非常有利。事实上，自2011年10月21日公司股价创出每股3.17元的新低，大股东趁机增持以来，泛海建设就隔三差五地不断传出各种传闻，不是高管辞职，就是股权质押，虽然负面信息居多，但公司股价却总是闻风而涨，截至上周五收盘，股价累计涨幅竟然高达70%，让外人直呼看不懂。这其中的玄奥，也许只有那些当事人心中自知。

　　Q&A

　　Q=《华夏理财》

　　A=广发证券房地产行业分析师沈爱卿

　　Q：泛海建设的大股东中国泛海和中信信托正在合作发行总规模 170 亿元的信托计划，所筹集的资金将用于投资开发陕西榆林地区红墩界煤矿项目。这一事件是否会对上市公司的股价和业绩产生影响？

　　A：我觉得短期内不会对公司的业绩产生影响，因为目前还只是大股东的行为。投资者可能会有这样一个预期，认为大股东未来可能会把矿产注入到上市公司，从而导致股价上涨。

　　Q:目前，中国泛海将自己手中“泛海建设”的股份基本上全部质押出去了，这是否会影响到上市公司以后的融资？对公司的日常运作是否会产生影响？

　　A：股权质押对于一些资金比较紧张的公司来说是比较普遍的。未来还是要看具体公司的情况和股东投资的经营情况。我们对股东的资金状况不是很了解，不好做判断。

　　Q：上市房企涉矿的消息对公司股价来说算是利好消息吗？

　　A:从目前了解的情况来看，很多涉足矿业的上市房企，业绩并没有受到特别的影响。因为他们收购的矿业大多处于初期的探矿阶段，还没有开始盈利。我个人认为这对上市公司本身并没有什么实质性的帮助。但是现在资本市场是把它解读为一种利好。