中小板创业板2月遭遇急剧减持 高管薪酬涨声一片

　　中小板创业板成长性垫底 2月遭遇急剧减持 高管薪酬却"涨声一片"

　　截至3月1日，已披露的年报和快报勾勒出了中小板、创业板业绩的全貌，2011年净利润同比增幅为11.34%，远低于沪深主板公司的业绩增速。尽管成长性垫底，不过薪酬却是"涨声一片"，已披露年报的112家公司 薪酬支出93.31亿元，同比增加39.64%，是业绩增速的3.5倍。

　　成长性远低于主板

　　出于对高成长性的期望，中小板、创业板公司的估值水平普遍偏高，不过揭开面纱的2011年业绩却颇让人失望。目前，已有112家中小板、创业板公司披露了年报，其余834家公司也均发布了业绩快报。统计显示，946家公司2011年实现净利润合计1253.45亿元，与2010年的1125.78亿元相比，增长了11.34%。其中，291家创业板公司全部实现净利润215.5亿元，同比增长13.88%；655家中小板公司实现1037亿元净利润，同比增长10.8%，而2010年两板块公司分别较2009年业绩整体增幅分别达到31%、32%。可见，在面对各类成本上升、下游需求疲软等不利因素下，中小型企业的业绩增长还是存在明显压力，增速大幅下降。

　　在2011年国内货币紧缩、海外欧债危机的压力下，中小板、创业板公司并没有发挥"船小好调头"的优势，反而成为了成长性萎缩最显著的板块。截至目前，133家已披露年报的主板公司数据显示，2011年实现净利润391.13亿元，同比业绩增幅为38.63%，较中小盘公司高出了27个百分点。

　　不仅业绩增速明显落后，中小盘公司的收益质量也呈现下降的趋势。已披露年报的中小板、创业板公司2011年加权平均净资产收益率为10.70%，较2010年的11.69%下滑了近1个百分点。而主板公司的情况恰恰相反，133家公司2010年加权平均净资产收益率为11.81%，2011年提升至12.54%。

　　总体来看，尽管大量的募集资金和超募资金减弱了货币紧缩的影响，不过中小板、创业板公司在成本上升、产品需求减少的冲击下，仍然出现了成长性停滞的现象。

　　2月减持金额急剧放大

　　七成为中小板创业板个股

　　最新的2月统计数据显示，2月份减持金额急剧放大，增持数额则明显缩减，增持数额下降到6962万股，增持金额只有5.37亿元。与此同时，减持股份数则达到3.87亿股，减持金额猛增到50.62亿元。而在遭遇减持的个股中，中小板、创业板个股将近七成，这或许与业绩增速明显下滑有关。

　　统计显示，2月份共有99家公司遭遇减持，创业板和中小板公司占到67家，占遭减持个股总数将近七成。

　　从2月份遭遇减持额度较大的创业板个股来看，中青宝也赫然在列，被减持115.78万股，减持金额达1604.79万元。股东们急于套现的心情跟这两个板块的个股业绩下滑不无干系。

　　有分析认为，创业板公司规模小、对大客户依赖性较强、处于成长期，议价能力与转嫁成本能力较弱，新的募集项目还没有产生效益，面临国内外经济环境变化的冲击，业绩容易出现波动。同时，宏观经济形势的复杂性，对中小企业的影响程度更大，创业板整体业绩的增长幅度放缓，业绩分化趋势进一步显现。

　　据了解，291家创业板公司中2011年度营收负增长的有30家，占比10%；而净利润负增长的公司达到了87家，占比3成左右，291家公司年度净利润出现了"三、三、三"的结构分布，即业绩下滑、业绩增长率在30%以内、业绩增长率在30%以上的公司各占三成，业绩出现分化。其中，向日葵等12家公司2011年度第四季度出现了亏损，显示出部分创业板公司受行业变化影响的冲击较大。

　　从2月减持量猛增，及增持大降来看，资金流失带来的流动性趋紧，以及对相关个股业绩下滑悲观情绪，或许需要投资者予以警惕。

　　薪酬支出高速膨胀

　　近几年，在通货膨胀的影响下，劳动力成本呈现不断上升的趋势。从已披露的年报来看，上市公司的薪酬支出整体大幅增加。在主板公司方面，剔除重组导致薪酬大幅变动的因素，132家公司2011年支付给职工以及为职工支付的现金合计为365.00亿元，较2010年的281.41亿元同比增加了29.70%。结合业绩来看，这些公司近三成的薪酬支出增幅，与32.31%的净利润增速基本处于同步的状态。

　　经过近几年的扩容，中小板、创业板公司手中资金整体十分充裕，虽然经营业绩不佳，但是提高员工待遇却十分大方。112家公司披露的年报显示，2011年支付给职工以及为职工支付的现金合计为93.31亿元，较2010年的66.82亿元同比增加了39.64%。

　　在消费品、农产品价格上涨的推动下，上市公司的薪酬支出增加是必然的，不过中小板、创业板公司高速膨胀式的涨薪行为是否合理呢？

　　首先，劳动力成本的增长应该处于合理的范畴。目前中小板、创业板公司中仍然以制造业为主，职工构成比例与主板公司并没有太大的区别，而二者在薪酬支出方面的涨幅相差了近10个百分点。

　　其次，作为绩效考核的重要手段，薪酬水平应该与企业经营成绩相匹配。一些中小公司2011年业绩大幅下滑，但是劳动力成本仍然"跳高式"增长，高管工资也随之水涨船高。这既不符合奖优罚劣的原则，也不利于刺激高管改善上市公司经营水平。

　　以丽鹏股份为例，2011年实现净利润1332.75万元，同比下滑了55.86%。然而，在丽鹏股份陷入业绩倒退的同时，该公司支付给职工的现金却从2010年的5285.17万元，增加至2011年的8517.86万元，同比增幅高达61.17%。以年报披露的董监高薪酬来看，丽鹏股份2010年付给19位高管的薪酬为135.55万元，2011年暴增至237.28万元，增幅达到了75.05%。在已披露年报的中小盘公司中，丽鹏股份业绩增速排名倒数第六，高管薪酬增幅却名列第一。

　　23位高管跻身"金领"

　　作为上市公司的管理者，董事、监事和高管无疑是众多"打工者"中收入较高的群体。在112份已披露的中小板、创业板公司年报中，剔除2011年新任职的人员，1622位高管去年赚取薪酬合计为4.11亿元，平均每人的年薪为25.33万元。而在2010年，这些高管的平均年薪为22.33万元，同比涨幅为13.42%。

　　在这些高收入者中，不乏年薪逾百万的"金领"，包括了10家公司的23位高管，较2010年多出了6位。天虹商场董事兼总经理赖伟宣2011年年薪高达256.70万元，成为了1622位高管中薪酬最高的一位。在2010年时，赖伟宣的年薪仅为119万元，一年时间增加了1.16倍。

　　除了赖伟宣之外，天虹商场的6位副总经理，以及总会计师毛明华均成为了年薪百万的"金领"。该公司可比的15位高管薪酬总额为1255.7万元，人均为83.71万元。而从业绩来看，天虹商场2011年实现净利润5.74亿元，同比增幅为18.33%。

　　广东鸿图董事长兼总经理邹剑佳2011年年薪为196.24万元，排名次席，同比增幅为23%。此外，广东鸿图副总经理、董秘等4位高管也跻身百万年薪"俱乐部"，并较2010年薪酬有较明显的增加。 (来源：每日商报)