人民币双向波动特征渐趋明显

　　本报记者 张勤峰

　　周三（3月7日），美元兑人民币中间价报6.3213，较前一交易日上涨72基点，为近两个月来首次重返6.32上方。分析人士指出，最近半年人民币对美元双向波动明显增强，单边升值的预期已有所减弱，未来人民币汇率双向波动特征将更为明显。

　　人民币连跌三日

　　7日，面对隔夜美元强劲升势，人民币连续第三个交易日出现回调。外汇交易中心数据显示，当日美元兑人民币汇率中间价报6.3213，较前一交易日上行72基点，为连续第三个交易日上行，且是1月19日以来首次重返6.32上方。

　　与上月末6.2919的人民币汇改后高点相比，3月以来5个交易日人民币累计已回调近300个基点，幅度接近1月上旬的那一波调整（305个基点）。

　　即期汇价方面，在中间价带动下，7日银行间询价系统美元兑人民币高开后震荡走低，收于6.3099，较前一交易日上涨19个基点，同样为连续第三个交易日上涨。

　　美元指数兵临80

　　6日，美元指数涨至79.36，创最近三周新高，揭示了人民币回调背后的美元因素。其实，近期主要非美货币对美元都出现不同程度的下跌。美元指数则在上月末下探阶段低点后重启升势，眼下大有突破80点关口的架势。市场人士预计，美元指数有望重回80点上方。支撑美元继续反弹的理由主要有：

　　一是欧美经济增长动能此消彼长的趋势明显。例如，近期公布的美国去年四季度GDP增速由2.8%上修至3%，创近6个季度来的高点；欧元区去年四季度GDP修正值则为季率下降0.3%。

　　二是油价上涨恐提升美国潜在通胀水平，QE3短期“难产”。中金公司报告认为，QE3只会在美国经济出现显著恶化的情况下推出，而现阶段美国正进入良性复苏通道。与此同时，油价上涨将影响美国的通胀前景，或制约进一步量化宽松政策的出台。

　　三是欧债形势缓和后，避险情绪并没有明显缓和。不难看出，上周欧央行第二轮LTRO规模实际处于市场预期上限，但对风险资产价格推动的效果并不明显。市场开始寻找新的潜在风险点，例如欧洲经济下滑的风险，希腊债务置换计划的参与程度以及葡萄牙是否可能需要救助等等。种种迹象表明，避险情绪不会烟消云散。

　　一般认为，美国经济状况和货币政策是中长期美元走势的决定性因素，而当下避险情绪波动则是影响短期美元走势的主要因素。目前来看，美国经济增长的比较优势，以及市场避险情绪，都支持美元短期内保持相对强势。

　　显现双向波动特征

　　不难预料，如果美元反弹趋势延续，人民币阶段回调或宽幅震荡将是大概率事件。这也符合人民币汇率浮动弹性增强的趋势。

　　5日，温家宝总理在政府工作报告中指出，将完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水准上的基本稳定。央行行长周小川近日也表示，人民币汇率逐渐具备了浮动条件，幅度可以考虑适当加大，更加体现以市场供求关系决定汇率的机制。

　　所谓扩大人民币汇率波幅，主要有两层含义。一是适当放宽人民币交易的日内涨跌幅度限制。二是，人民币对主要货币尤其是美元汇率，实现从单边升值转向“有升有贬”。

　　目前已有不少观点认为，人民币汇率已接近“均衡”水平。商务部部长陈德铭7日指出，人民币汇率已经处在一个合理的区间，要使它在增加弹性的同时，基本保持在一个稳定的水平上。这或许并不意味着人民币升值进程终结，但至少说明人民币的升值空间已经有限。从主流市场观点来看，今年人民币升值幅度将低于去年，很可能不超过4%。如此来看，未来人民币的“浮动”特征将主要体现为围绕均衡水平的“双向波动”。

　　外汇交易员表示，自去年下半年以来，人民币对美元短期走贬的情况已时有发生，今年这一特征将更加明显。

　　人民币对美元汇率中间价走势