惠誉下调希腊评级至有限违约 符合市场预期

　　国际评级机构惠誉公司9日宣布，将希腊长期本外币债券评级从C级下调至RD级，即“限制性违约”。这一降级符合市场预期。

　　惠誉称，该公司将继续维持希腊短期外币债券的评级为C级。

　　目前，标准普尔公司对希腊的评级为SD级(即“选择性违约”)，穆迪对希腊评级已为最低级C级。

　　“换债计划”获热烈响应 希腊暂避违约厄运

　　希腊又艰难闯过了一关。希腊政府9日上午正式宣布，其债券置换计划已获得85.8%的高参与率，从而使得该国得以顺利推进这一为其减债上千亿欧元的计划。与此同时，债券置换计划的成功，也将确保希腊获得第二轮国际救助贷款，避免无序违约。

　　不过，业内人士也表示，债券置换计划只是为希腊争取到了更多时间，并不能从根本上解决危机。周五欧洲开盘后，欧元不涨反跌，欧洲股市也表现低迷。短期内，投资人还在观望希腊的债券置换计划会否引发“信用事件”，并触发该国信用违约掉期(CDS)的支付。

　　反响热烈参与率达85.8%

　　根据希腊财长韦尼泽洛斯9日发布的声明，在受希腊法律管辖的1770亿欧元债券中，约1520亿欧元债券的私人持有者表示将参与债务置换计划，参与率达到了85.8%。

　　债务置换计划是针对希腊的第二轮救助行动的一部分。按照希腊的计划，通过此次债券置换，该国希望将民间部门持有的2060亿欧元希腊债券减记至少53.5%，从而为希腊减少约1060亿欧元的债务。

　　这次的债券置换计划之所以如此受关注，是因为其与欧盟的第二轮1300亿欧元援助贷款紧密挂钩。如果没有这笔援助，希腊可能最早在本月20日出现债务违约，届时该国将有145亿欧元的债务到期。希腊需要借助第二轮援助，在2020年之前将其债务占GDP的比重从去年的160%降到120.5%。

　　希腊政府2月24日向希腊债券的民间持有人发出债务置换邀请，截止时间为3月8日。希腊政府已把针对不受希腊法律管辖债券及国有企业债券持有人的置换邀请延长到3月23日。

　　债务危机爆发以来，欧盟和IMF于2010年5月份决定向其提供第一轮1100亿欧元的救助贷款。上个月，欧元区财长又敲定向希腊提供第二轮1300亿欧元救助贷款。

　　分析人士认为，希腊债券置换获民间债权人自愿高度参与，很大程度上消除了希腊近期出现无序违约的风险。

　　利好兑现欧元应声走低

　　各方也在第一时间对希腊债券置换的进展表示了欢迎。韦尼泽洛斯在声明中向参与置换计划的债权人表示感谢。他说，希腊将在各方支持下，“继续实施其承诺的各项改革和调整措施，使希腊重回增长之路。”

　　法国财长巴鲁安则表示，希腊换债结果是个好消息，避免了希腊发生债务违约。德国银行游说团体BdB的董事总经理科莫尔也表示，希腊债务置换参与率达85.8%是个好消息。

　　不过，金融市场对于这样的结果似乎并没有太过激动。欧元汇价周五甚至出现大幅下跌，欧洲股市开盘后也不复前一天的强势。

　　截至北京时间9日19时50分，欧元对美元跌0.4%，至1.3220附近。此前一天，因为预期希腊债券置换将获得足够支持率，欧元一度跳升近1%。

　　欧洲股市9日开盘后也重现纠结，前一天大涨超过2%的欢愉场景一去不返。截至北京时间9日19时50分，英国和法国股市分别跌0.1%和0.2%，德国股市微升0.2%，希腊股市则大跌1.9%。

　　摩根士丹利的欧洲货币策略主管斯坦纳德表示，市场其实已经对希腊成功进行债券置换有了充分预期，所以这一利好消息正式公布后市场并没有得到进一步提振。他认为，欧元近期的反弹可能丧失动能。

　　德意志银行驻伦敦首席经济学家梅耶则表示，希腊债券置换只是挽救欧元漫长道路上的又一个标志性事件，欧元区还需要采取很多措施来强化货币联盟的根基。

　　仍有变数看是否触发CDS

　　令市场放心不下的还有，这次换债行动会否带来意想不到的负效应。这次希腊的债券置换计划包含一个“集体行动条款”(CAC)，即只要参与率超过三分之二，希腊政府就可以启动这一条款，强迫所有私人债权人参与债务置换。而此前有评级机构警告说，类似举动可能触发CDS合约的偿付。

　　希腊政府周五宣布，将动用新的法律权力启动集体行动条款，使债务置换计划参与率达到近100%。希腊政府表示，通过启动CAC条款，换债计划的参与率将达到95.7%。

　　按照计划，国际掉期与衍生品协会(ISDA)在北京时间周五21时左右召开会议，决定希腊CDS是否需要进行支付。上周，该机构曾裁定，希腊没有发生“信用事件”，因此信用违约掉期无需赔偿。而如果希腊启动“集体行动条款”，该协会还需再次裁定这一事件是否会触发CDS赔偿。

　　CDS是一种违约保险，如果一国被认为构成违约，那么出售该国国债CDS的一方将需要向买方支付相关的保险金。2008年美国雷曼兄弟破产曾触发了信用违约掉期赔偿，导致了一系列金融机构遭牵连破产。

　　国际信用评级机构此前发出警告，一旦希腊政府启动“集体行动条款”，将宣布希腊发生债务违约。2月下旬，惠誉和穆迪先后将希腊评级下调至最低的C级，而标准普尔则将希腊评级下调至“选择性违约”。

　　瑞穗企业银行的经济学家Daisuke表示，接下来市场的关注焦点将是ISDA如何针对希腊CDS做出决定。他表示，看起来，启动“集体行动条款”可能被认为是将触发希腊CDS支付的一个事件。

　　同样在北京时间周五晚上21时左右，欧元区财长召开电话会议，以决定希腊刚刚结束的债券置换是否足够成功，能让欧盟放心地推进针对希腊的第二轮、总额1300亿欧元的援助贷款。

　　欧元集团主席容克在声明中称：“我对希腊准备第二项调整计划所取得的明显进步表示欢迎”。该声明将在电话会议结束后发布。(上海证券报)