物价微升就是福

　　陈序

　　今年，消费者应该可以得到一个物价平稳中微升的市场。最近北京公布的数据显示，中央政府已经不必把通货膨胀视为头号公敌了。中国2月份通货膨胀率大幅下降。月度CPI（消费者价格指数）较上年同期上升3.2%，低于1月份4.5%的升幅，也低于道琼斯经济学家们给出的3. 4%的预期升幅。其中仍有季节因素作怪。中国国家统计局数据显示，2月份食品价格较上年同期上升6.2%，涨幅较1月份的10.5%大幅回落。中国农历新年假期在1月份推动食品价格大涨，这一影响在2月份消退。

　　中国2月份PPI（生产者价格指数）与上年同期持平，1月份PPI同比上升了0.7%。2月份PPI与上年同期持平，弱于此前接受道琼斯通讯社调查的15位经济学家给出的上升0.1%的预期中值。而PPI下跌往往被看作是CPI将下行的先行指标。

　　值得注意的是，自2010年1月以来，CPI跌到了基准存款利率以下，实际存款利率首次为正。这固然可以缓解普通人在负利率时代的痛苦，但也会引发其他问题。当实际存款利率成为吸引家庭储蓄的一个动机，可能加剧中国内地房地产市场在调控之下的跌势。

　　无论如何，最新的通货膨胀数据，疲弱的出口数据和信贷数据，都令中国央行缺少“正当理由”不加大宽松举措。中国2月份出现贸易逆差，逆差额为314.8亿美元。今年1月份为顺差272.8亿美元。而接受道琼斯通讯社调查的15位分析师之前的预期中值为，2月份贸易逆差85亿美元。中国国家海关总署公布数据显示，2月份出口额较上年同期增长18.4%。经济学家此前预计，2月份出口额增长28.8%。今年1月份，中国出口额较上年同期下降0.5%。2月份进口额较上年同期增长39.6%。经济学家此前预计，2月份进口额增长26%。今年1月份，中国进口额较上年同期下降15.3%。

　　而且，就在中国经济增速放缓之际，信贷需求也同步减弱。中国2月份新增人民币贷款低于预期。中国央行数据显示，2月份金融机构新增人民币贷款7107亿元，低于1月份的7381亿元，也低于经济学家预计的7730亿元。中国银行业通常会在每年前几个月集中放贷。每年前三个月新增人民币贷款通常占全年总额的30%。今年1月份中国银行机构新增人民币贷款较上年同期下降29%，为2007年以来同期最低水平。与此同时，截至2月底，中国广义货币供应量M2较上年同期增长13.0%，增速较1月底的12.4%有所加快，也高于接受道琼斯通讯社调查14位经济学家预计的12.8%。

　　显然，北京不是不希望通过进一步放宽货币政策，刺激中国经济继续快速增长。但是，北京绝不想受制于高通货膨胀。不幸的是，中国未来可能仍旧面临通货膨胀压力。尤其，最近国际油价大幅上涨，中国劳动力短缺也使得劳动力成本不断提高，加上养老金支出增多，都在支撑消费者价格。

　　总之，北京绝不会冒险放任通货膨胀抬头，最高决策层也不会认为已经战胜了通货膨胀。当中国经济增长进一步放缓，中国央行很可能进一步下调存款准备金率（而不是下调利率）。倒是北京有可能抓住月度CPI回落的机会，提高电价等受管制物价，进一步加快资源价格改革。据消息人士透露，有关电价、汽油价格、天然气价格和水价改革的提案或试点项目已经在准备过程当中。

　　（作者系资深媒体人，电邮：chenxuchenxu@msn.cn，本专栏每周一至周五刊出。）

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　　作者：陈序