万科8年来现金流首现净流出折射并购苗头

　　⊙记者 俞坚 ○编辑 全泽源

　　随着宏观调控的持续深入，房地产行业也进一步凸显出久违的“马太效应”：就在中小型房企因资金链紧绷而面临生存压力之际，资金雄厚、风控完善的大型房企却凭借诸多优势展开并购扩张。万科昨日公布的2011年年报财务数据已经折射出该趋势。

　　万科昨日发布的2011年年报显示，公司去年实现营业收入717.8亿元，创造净利润96.2亿元，同比增长32.2%。与此相对比，公司全年现金及现金等价物净额却为-14.83亿元，整体呈现净流出态势，而这也是公司近8年来首次出现现金净流出状况。

　　进一步分析来看，在影响现金流变动的三大核心指标中，万科去年“经营活动产生的现金流量净额”、“筹资活动产生的现金流量净额”均为正数，现金流入净额分别为33.89亿元和8.07亿元，不过，公司去年投资活动现金净流出额则高达56.53亿元，公司整体的现金流向也由此发生“根本性逆转”。

　　“从2010年度的21.92亿到去年的56.53亿，万科投资活动现金净流出额的激增，在一定程度上反映出公司对外投资并购力度的加大。”某券商房地产分析师表示，万科历来擅长通过投资并购方式获取土地项目，而在去年投资活动支出中，公司“取得子公司及其他营业单位支付的现金净额”高达40.76亿，远高于上一年13.64亿的投资规模。

　　而据万科年报披露，公司去年主要收购了包括向信房地产、天香园房产在内的逾20家公司，其中仅收购向信房地产100%股权的支付对价即高达31亿元，并由此获取了该公司名下的房地产项目。

　　上述分析人士指出，随着国家对地产调控力度的日渐加大，融资渠道单一、贷款结构不合理的中小开发商面临着巨大的资金压力，不得不采取项目合作甚至低价抛售的方式来加快资金回笼，这也侧面为资金雄厚的大型开发商提供了良好的并购契机。随着行业洗盘的加速，未来房地产行业将出现明显的两极分化格局，信贷风险大、制造成本高、盲目扩张的中小企业将被淘汰；实力强、规模大、布局完善的大型房企则将进一步发展壮大。 (来源：上海证券报)