经济复苏不畅 金属市场弱势震荡

　　在美国经济持续、温和增长的带动下，世界经济的下滑趋势有所缓和，德、日等发达经济体及中国等新兴经济体都不同程度地出现缓慢复苏。应该说，世界经济近几个月来的微弱复苏，很大程度上受益于各国的流动性宽松政策，但目前增长动力可能正在放缓。

　　首先，美国货币供给似正失去动力，今年以来M1和M2基本走平，M2增速上周自1959年以来首次跌至1.6以下。日前美联储主席伯南克表示，美国经济复苏的速度“慢得令人失望”，但新的量化宽松（QE3）仍无影踪。其次，虽然欧洲央行在长期融资操作（LTRO）名义下释放的1万亿欧元流动性争取了额外的时间，但上周那些银行又把其中的8270亿欧元存入欧洲央行账户上。最令投资者担心的是，希腊、西班牙、葡萄牙、意大利等国接下去需在衰退中进一步紧缩财政，这可能意味着即使欧债危机不再蔓延，这些国家都几乎注定会继续衰退的步伐。

　　而我国M1在1月份收缩至同比3.1%的增幅，为有历史数据以来的最低点。虽然其后在2月份有所反弹，但也只是同比增长4.3%而已，其与M2增幅（13%）之间的差距依然巨大。这或显示投资者对经济前景仍持谨慎态度。统计数据显示，今年前两个月的发电量较去年同期仅增长7.1%；上海港头两个月集装箱吞吐量同比增长仅3.6%，其他货物吞吐量同比增长7.0%；而2月份我国贸易逆差扩大到314.83亿美元，为至少10年来最大逆差额。由此可见，尽管自去年底以来我国经济正从低谷缓慢复苏，但增长力度不如人意。

　　虽然经济增长的前景仍不明朗，国内房地产市场在调控政策下仍较低迷，但积极的财政政策仍对钢材市场提供了一定的支撑。据兰格钢铁数据，3月初全国钢材社会库存1926.86万吨，比2月下旬减少1.2%。另一方面，钢铁企业亦正降低产量，我国钢铁日产量已从去年的每天200万吨下降至今年的170万吨。在供给下降、需求回稳的带动下，钢厂正上调螺纹钢等品种出厂价格，据商务部数据，上周国内钢材价格比前一周上涨0.2%，比2月中旬上涨1.3%。我们预期沪钢期货短期内仍获支撑，可谨慎乐观。

　　而铜、锌、铝等有色金属，虽在经济缓慢复苏的预期下，下方仍有支撑，但固定资产投资对其下游需求的刺激远不如钢材。而铜、锌、铝等的库存却仍一直高企，使得相关品种期货价格短期仍将处于上有压力下有支撑的震荡中。（作者系广发期货分析师）

　　作者：郭旭新