一季度数据决定股市方向

　　沪指近日已经跌破半年线，昨日连60日均线也被击穿，日K线组合变得较为难看，舆论上也出现调整确立的判断。不过，形势未到最悲观的时刻，一季度数据可能才是最终左右股市方向的风向标。

　　尽管市场当下走势恶劣，但也并非没有有利条件。一是新的监管层仍在不遗余力地为股市创造良好条件，这样的背景下一些有利于股市的措施容易推出，例如股市中的减税。另一个有利条件是市场冗余资金较多，对股市的兴趣远高于去年，现在楼市的可寻租空间不大，期货市场则波动太过剧烈不容易把握，相形之下，股市有部分板块部分品种却存在套利空间。一旦股市下调过深，或者充分盘整一定时间，并可能吸引公私募联合体介入。

　　当前的困难在于宏观环境的制约因素增多。过去支撑中国经济高速发展的优势有所弱化，包括劳动力资源优势的弱化、出口贸易拉动作用的逆转、税赋减让与财政补贴无以为继。而资源消耗型发展模式由于治理环境污染费用庞大，反而得不偿失，因此转换生产方式已是别无选择。但长期依赖于旧生产方式的上市公司无所适从，其业绩的负增长给股价带来极大压力，即使是号称高新企业的创业板股票，也因为依附大企业的合约到期而衰败或需要真正竞争，这些将造成创业板企业的加紧分化。

　　也因为产业升级迫不及待，货币、财政政策支持到位的行业，将给股市的局部套利创造条件。从具体政策扶持对象看，三网融合、IPV6、云计算产业链、移动网络增值服务，结合投资者偏好，还有依附苹果公司产品的信息产品等。当前GDP三驾马车只剩“消费”一驾可为，决策层把增加消费、扩大内需作为重要任务来抓，以前未重视的传统服务业也受到重视，因此酒店连锁、超市、餐饮、物流板块值得挖掘。而结合政治需要，文化产业板块是热点，不过去年年底已被热炒几番，机会在于板块的超跌反弹。另外，传统的消费板块也可以挖掘，其中食品饮料因为价格弹性大而造成较大的套利机会，家电板块容易被忽略，但经过多年的竞争消费，能存下来的领先企业多具有规模经济效益，一旦出口形势转好，电子轻工等板块机会大。

　　防御策略何时能改变转为进取？转变取决于几个条件。首先是经济数据持续走软迫使有力度的刺激政策出台；其次是楼价度过了政策风险期，所谓的刚性需求初始楼价见底回暖，与房产相关的金融、建材等全面见好；再次是外汇占款指标、人民币汇率指标显示境外资金流入加速。因而第一季度的宏观数据较为敏感，如数据呈现不温不火的状况，那么首个条件难达到。而第二个条件因为决策层对平抑楼价的保证而显得遥远，除非楼价急跌影响到银行资产。第三条件存在一定可能，特别是在道指不断创新高后，有可能出现获利资金重新跨境套利。