订单不足 东阳光铝股价倒挂定增延后

　　4月9日，东阳光铝（600673.SH）发布的一季度业绩预警公告大大出乎市场意外。其公告称，预计公司2012年第一季度净利较2011年同期减少60%-80%。

　　公司称，其业绩减少的主要原因在于，受欧债危机及国内宏观经济增长放缓的影响，国内外需求萎靡，公司第一季度业务量仍然 不足，导致经营业绩下滑。

　　此前的2011年，公司全年实现营业收入47.6 亿元，同比增长26.58%，归属上市公司的净利润2.87 亿，同比增长15.76%。

　　不过，好景不长。“主要是公司受经济大环境影响表现相对较滞后。今年一季度，其不利影响已开始彻底显现出来了。”当天，东阳光铝董秘陈铁生在接近本报记者采访时称。

　　但对于已跌破9.87元发行底价的东阳光铝来说，其定增前景也蒙上阴影。至截停牌前的4月6日，东阳光铝收报8.22元，较定向增发底价相比，破发率为16.72%。

　　“截至目前，公司现有电极箔产能已不能完全消化，出现过剩。估计定增项目的扩产时间届时也只能往后延。”陈铁生直言。

　　一季度业绩加速探底

　　上年同期，东阳光铝实现净利7125.09万元，每股收益0.09元。若按今年一季度同比下降60%至80%计算，今年一季度净利将急挫至2850.04万元-1425.02万元。

　　但陈铁生对本报记者表示，不利影响仅是短期的，据他判断，在今年上半年加速探底之后，下半年行业将出现复苏。

　　不过陈铁生也坦承，经济大环境调整对业绩的不利影响已在去年四季度有所体现。“公司对应的下游行业，如汽车、家电等领域产量在去年四季度已出现明显萎缩。在中游领域的体现是铝电解电容器订单萎缩明显，最终导致电极箔公司订单减少，开工率下滑。”

　　东阳光铝2011年全年实现的2.87亿元净利润中，前三季就已实现净利润2.54 亿元。相比之下去年第四季度仅实现净利润0.33 亿元，已大幅度低于上年同期水平。

　　中信建投分析师张芳表示，“今年一季度电极箔产品线仍不乐观，其产能利用率也继续维持在较低水平。不过如果电极箔下游需求转暖趋势得以持续的话，电极箔产品订单则有望回升，我们推断将滞后于电容器行业复苏1个季度以内。”

　　其表示，由于电极箔主要用于生产铝电容，电容器行业复苏可作为其先行指标进行观察。此前，台湾电容器厂商已出现订单增长；深圳华强北电容器价格指数去年12月中旬开始回升，今年2月开始加速上行。

　　同样，与东阳光铝存在业务重合的新疆众和（600888.SH）自去年四季度以来业绩也下滑明显。新疆众和去年第四季度仅实现每股收益0.1172元，同比大幅下降55.28%，环比下降29.48%。受此拖累，2011年新疆众和归属于母公司净利润2.76亿元，同比下降5.34%。

　　电极箔定增扩产阴影

　　陈铁生表示，在现有情况下，公司定向增发肯定会受到影响，增发进程也只能放缓。“目前为时尚早，公司暂时还未就定向增发事宜与机构进行联系。”陈铁生称。

　　此前，东阳光铝已于去年11月宣布启动再融资项目，计划大幅扩充电极箔产能。2011年11月1日，公司公告称，拟以不低于9.87元/股的价格定向增发不超过1.5亿股。本次募投项目总投资为14.3亿元，主要为扩建3500万平方米高比容腐蚀箔生产线和2100万平方米中高压化成箔生产线。

　　另据东阳光铝2011年年报披露，报告期内，电极箔实现营业收入8.85亿元。报告期内，公司共新增8条腐蚀箔生产线和37条化成箔生产线。根据2010年腐蚀箔2000万平米/年，化成箔2600万平米/年的产能基数计算，截至目前，公司电极箔的产能分别已增加至腐蚀箔2300万平米/年、化成箔3300万平米/年。

　　如果东阳光铝定增能顺利成行，其建成后的电极箔产能有望达到5500 万平米。

　　此外，新疆众和也在现有产能高纯铝3.3万吨、电子铝箔2.7万吨、腐蚀箔750万化、成箔600万的基础上，2012年和2013年将分别新增化成箔300万平方米和高纯铝2万吨、电子铝箔2万吨、电极箔1200吨产能。

　　江海股份（002484.SZ）2012年和2013年也将新增300万平方米化成箔产能以及660万平方米化成箔产能。

　　对此，国海证券分析师张晓霞表示，从历史看，电极箔受下游市场需求影响较大，需求下滑时会出现产能过剩，而需求景气时又会出现供不应求。张晓霞也称，“目前铝电解电容器产业已出现了回暖迹象。公司业绩提升可寄望于2012 年行业出现恢复性增长。” (来源：21世纪网)