大中矿业：高管“临阵”离职现隐忧

　　投行已经“进场”，而公司高管却在IPO前夕选择了离职。11日，内蒙古大中矿业股份有限公司（下称“大中矿业”）披露招股书，公司两位高管在上会前夕选择放弃全部或者部分股份离职。与此同时，公司股东认购股份的资金尚存在瑕疵，体现经营状况的相关重要财务数据不理想也让其闯关之路再添阴霾。

　　两高管上市前夕离职

　　作为持有拟上市公司股权的高管，在投行已经进场准备上市之时选择部分或者全部转让股权离开，在资本市场上颇为少见。

　　大中矿业招股书显示，2011年3月，张全意因个人家庭原因离职，由众兴集团按原转让价格回购其所持股份，股权转让价款已经支付完毕。2011年4月，王增跃因个人原因不再在本公司任职，众兴集团按原转让价格回购了其持有的公司股份中的300万股，股权转让价款已经支付完毕。

　　而《第一财经日报》记者查阅招股书发现，张全意离职前为大中矿业总经理助理，但其在2011年1月起任职，3月份即宣布离职。其实这一切并非无迹可循。大中矿业招股书显示，2010年11月至12月，为进一步巩固公司核心管理团队，公司控股股东众兴集团向张全意等人转让部分股权。本报记者发现，当时张全意共获得100万股股权，但他所获得的股权价格在同批获得股权的人中最贵，为每股1.3367元。同为总经理助理的程国川的价格则仅为每股1.0986元。

　　另一位离职者王增跃在大中矿业的经历则颇为离奇。资料显示，2009年7月，党建军因身体原因辞去副总经理职务；2010年6月，陈贤初因个人原因辞去公司副总经理职务。经公司董事会决议，聘任王增跃为副总经理。2011年3月，公司董事会决议免去王增跃副总经理职务。而此前王增跃以每股1.09元的价格共计获得大中矿业400万股股权。如今只剩下100万股。

　　不难发现，大中矿业在上市之前，其高管人员变动频繁。尽管大中矿业表示人事变动是根据经营管理、业务发展需要及引入投资者、改善公司治理结构作出的合理、必要调整，均履行了必要的法律程序，符合相关法律、法规和公司章程的规定，未对经营决策及业务发展造成不利影响。但管理团队如此动荡，依旧让不少投资者对于公司未来的治理产生质疑。

　　新股东出资尚未缴齐

　　大中矿业在上市之前股权曾经多次转让，而本报记者发现，即使如今公司已经闯关在即，但是仍然存在部分股东认购资金尚未缴纳完整的现象。

　　大中矿业招股书显示，2011年4月份大中矿业进行了上市之前最后一次的股权转让。其中，共计新增四个自然人股东，林圃生、林圃正为公司实际控制人之子。另外还有5家法人股东为创投机构。

　　但是，值得注意的是，招股书透露梁宝东、张云、安素梅、林圃生、林圃正2010年12月受让众兴集团转让的发行人股份价款尚未付清，但未披露上述自然人股东目前尚拖欠多少股份受让价款。如果说安素梅、林圃生、林圃正均为实际控制人及一致行动人间的股份转让，那么梁宝东和张云的受让款则更需要缴纳完整。大中矿业也并未在招股书中对此进行详细解释。

　　财务状况堪忧

　　大中矿业招股书披露的财务数据显示，公司财务状况存在诸多隐忧。2009年、2010年和2011年年末，公司流动比率分别为0.41、0.42和0.44，速动比率分别为0.35、0.33和0.39。大中矿业称，报告期内流动比率和速动比率均较低，主要是由于报告期内公司处于快速扩张阶段，需大量资金用于购建固定资产、矿业权、土地使用权等长期资产，而债务融资是主要资金来源，导致公司资产负债率较高、流动比率和速动比率较低。

　　尽管流动比率过低并不代表着这家公司的发展会存在问题，但是通常情况下，一家公司的流动比率低于2就意味着可能面临偿还短期债务的困难。与此同时，过去三年间大中矿业的应收账款周转率同样处于下降通道之中，分别为14.40、11.36和7.15，这让不少投资者心生忧虑。

　　现金流方面，大中矿业2011年经营活动产生现金流量净额为负数，投资活动产生的现金流量净额最近三年均为负数状态，只是筹资活动产生现金流量净额最近三年均为正数。对此，有会计人士在接受本报记者采访时表示，这种公司靠借债维持日常经营和生产规模的扩大，财务状况很不稳定。大中矿业目前处于投入期，如果能渡过难关则可能有所发展，募投项目的可执行性和市场前景将成为其未来发展的关键所在。