大成基金：提防经济出现滞胀

　　日前，国家统计局发布一季度国民经济运行相关数据。初步测算一季度国内生产总值107995亿元，按可比价格计算同比增长8.1%。大成基金认为，这已经是GDP增幅连续5季度下行，增速低于预期，且创下近2年半来新低。分产业来看，三大产业的环比增速也低于预期，进一步体现了目前经济增长放缓、筑底延续的状况。

　　大成基金指出，公布的数据中，工业生产运行情况略高于预期,而整个一季度规模以上工业增加值同比增幅较高，这实际上和GDP数据存在一定的矛盾。不过，大成基金比较倾向于认为目前宏观经济较为疲软，缺乏亮点。

　　另外，值得关注的数据是信贷。大成基金分析说，3月份新增贷款1.01万亿元，大幅度超出市场预期（7975亿元），其中近71%是短期贷款和票据融资，而中长期贷款偏弱，这表明当前经济增速缓慢下滑，企业盈利能力下降，投资意愿不足。大成基金比较担心经济出现滞胀苗头，即通胀上升的情况下经济未能摆脱弱势。尤其是企业投资意愿下降的情况下，二季度若央行采取积极措施拓宽流动性估计对经济增长产生的作用不会非常明显，却有可能增加通货膨胀趋势。

　　与信贷总量相比，大成基金未来将更关注信贷结构，特别关注作为投资意愿指标的企业中长期贷款增长情况，以此观察贷款结构的变化来对投资以及市场造成的影响。