券商业风险资本准备下调：挤出一个中信证券

　　“此次下调比例，证券行业风险资本准备可以缩减三分之一，大约可以节省四五百亿元。”上周五，证监会有关负责人对《第一财经日报》记者表示。证券公司的风险资本准备规模，虽然与银行业的拨备不能同日而语，但是其释放出来400亿以上资金也几乎相当于行业龙头中信证券（

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　　近日，证监会修改了证券公司风险资本准备计算标准，降低券商自营、资管和经纪三大传统业务风险资本准备计算比例。监管层此举一方面是落实宏观审慎监管，在市场估值的底部区域作出逆周期调整；另一方面也是为了促进证券公司将释放出来的资本金用于支持创新业务的发展。

　　逆周期调整

　　2008年金融危机期间，证监会曾上调证券公司风险资本准备比例。本次是金融危机后首次下调该比例。

　　“目前市场处在估值中枢的水平，系统性风险降低，有必要对过去较高的风险资本准备比例进行调整。另外，证券行业对目前资产管理等业务过高的风险准备比例反映也比较多，因此这次对资管的计算比例进行了较大幅度的下调。”证监会相关负责人表示。

　　根据新的规定，自营权益类证券、固定收益类证券的风险资本准备基准计算比例从20%和10%降低到15%和8%。专项、集合、限额特定、定向资产管理业务的计算比例从8%、5%、5%、5%降低到4%、3%、2%、2%。

　　以客户保证金为基础的风险资本准备金比例从3%降低到2%。以证券营业部为基础的，从每家500万元降低到300万元。此外，连续3年评级为A类的证券公司，其计算标准从目前基础比例的0.6倍降低到0.4倍。

　　从以上规定来看，净资本实力强、评级档次高、保证金规模大的券商，如中信、海通、国信、申万等证券公司将在此次调整中受益最多。

　　支持创新业务

　　值得注意的是，此次证监会调降风险资本准备比例针对的都是传统业务，而融资融券等创新业务却没有包括在内。直投业务由于是在子公司层面进行，已经认缴了100%的资本金，因此也不存在调降风险资本准备比例的问题。但是从另一方面来看，相对于靠天吃饭的传统业务，创新业务的重要性已经被充分认知，因此从传统业务中挤出来的资本金更多投入创新业务才符合行业的长远发展。

　　目前来看，券商的创新业务主要集中在三个方向：买方业务创新、经纪业务转型和投行业务向场外市场的拓展。

　　买方业务在主流华尔街投行的收入中占比很大，其优势主要在于跨市场、跨品种和多种策略的组合产品。目前券商的资管产品过于单一，亟须广度和深度的拓展。

　　经纪业务方面，目前已经在试点中的股票约定式回购和即将到来的转融通业务，将大大提高券商服务优质客户的能力，同时也在竞争中拉开券商之间的服务档次，为实力更强、服务更优的券商创造发展空间。

　　场外市场则将大大提高投资银行的业务空间。全国性的场外市场已经确定了发展方向，这个市场将集中服务于非上市公众公司，覆盖面将远远大于沪深交易所的主板、中小板和创业板。目前，一些券商的代办股份转让部门已经开始启动大规模招聘。