索罗斯再为欧洲敲警钟：市场抄底还是逃顶

　　当乔治•索罗斯出面为欧洲敲警钟时，你最好摸摸自己的钱包，是否少了什么东西。去年，当索罗斯警告欧元区有分崩离析风险时，这位鳄鱼却悄悄买入曼氏遗留的20亿欧元国债，至今赚得盆满钵满。如今，他再次警告欧债危机进入更高阶段，市场反一脸狐疑：西班牙国债尽管

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• 海通证券

　　“狼”真的来了

　　4月12日至15日，在一场名为“In－stituteForNewEconomicThinking（新经济思维研究所）”的论坛演讲中，金融大鳄、量子对冲基金创始人乔治索罗斯炮轰欧洲现有政策时称，欧元区危机正威胁着欧盟的生存空间，德国应为救助欧元区提供更多资金，采取更加灵活多变的策略和应对方案。

　　事实上，长期再融资计划(LTRO)的成果正随着市场对西班牙的担忧渐渐淡化。彭博数据显示，上周二西班牙10年期国债收益率首次突破6%心理大关之后，上周五西班牙5年期国债CDS价格也旋即突破了500基点关口，创下新的历史纪录——506.17。而在3月19日~4月13日的1个月期间，法国和德国股价跌幅分别高达10.96%和7.55%。

　　“在三个月超预期的平静后，欧债危机又回来了，”伦敦BerenbergBank的首席经济家HolgerSchmieding认为，近期西班牙国债收益率攀升是由于市场再度陷入恐慌。

　　海通证券指出，市场恐慌情绪基于两方面消息的传导。首先，西班牙银行3月间向欧洲央行的净借款增加至2276亿欧元，环比增长超过了50%。其次，欧洲央行管理委员会委员KlaasKnot在上周五表态，希望欧洲央行终止购买问题国家主权债券的行动。

　　“西班牙看起来是下一个需要救助计划的国家。”Investec固定收益分析师BrianBarry表示，他本人并没有对近期西班牙CDS息差扩大感到惊讶。

　　SMP购债火力恐不及预期

　　据彭博报道，西班牙副贸易部长Legaz在西班牙电视上声言，如果没有欧洲央行的融资，西班牙就会完蛋。

　　欧洲银行管理局（EBA）预计，西班牙主要商业银行在资本充足率上的缺口为260亿欧元，而目前这些资金都没有着落。

　　上周日，法国总统萨科齐罕见地打破了他与默克尔关于欧洲央行独立性的默契。萨科齐公开呼吁，需要欧洲央行进行必要的干预，支持问题国家获得增长。

　　欧洲央行的救援可能是一场及时雨。国投中谷期货研究部宏观经济团队认为，就欧洲中长期前景来看，政府、欧央行、欧盟有可能会在延续财政整顿、重启债券购买计划（SMP）和建立“防火墙”上做出改变。这将导致西班牙避免接受来自外部的救援。

　　据BLOOMBERG显示，自2010年5月14日当周，欧洲央行启动了SMP计划以压低问题国家债券收益率。在过去近两年时间里，共有两轮大规模的购债潮，分别是2010年5月~7月和2011年8月~2012年1月。期间最大单周购债发生在2011年8月12日当周，金额高达220亿欧元。

　　然而从今年2月开始，欧洲央行基本停止了SMP，最近一次购债还要追溯至3月9日当周 （2700万欧元）。

　　SMP计划能否压低西班牙国债收益率？一个危险的信号是，当欧洲央行在去年8月12日当周疯狂买入超过200亿欧元国债并在随后15周买入1094亿欧元后，西班牙10年期国债收益率仍从4.927%一路攀升至6.666%的高位。另外，当欧央行于2010年5月14日当周放量买入165亿欧元国债后，西班牙10年期国债收益率上涨了近100个基点。