易方达嘉实汇添富血拼1.2万亿货币ETF华夏缺席

　　已经有券商推出类似产品，另有部分银行开始研究，是否能够推出针对客户保证金的理财产品。

　　理财周报记者 滕晓萌/文

　　一位业内人士向理财周报记者证实，关于传闻已久的货币ETF，已经有数家基金公司提出了初步方案与交易所沟通，可能在近期与证监会官员讨论上报。

　　如果货币ETF发出，即客户可以将自己在证券账户中的保证金余额，用来购买货币ETF，交由基金公司实行类似货币基金的管理；而需要购买股票时，可以直接申请取出，实现T+0操作。

　　这样，可以提高二级市场客户保证金的使用效率。2011年，大部分货币基金全年的平均收益率在3.6%左右，虽然不及理财产品，但是显著高于券商向客户支付的0.5%左右的活期利率。

　　而对于各家基金公司来说，这是嘉实和华泰柏瑞的沪深300ETF、华安和汇添富的短期理财型基金之后，最具想象力的一个产品。据中国证券业协会数据，截至2010年年末，100家券商的客户保证金余额为12270.452亿元。

　　“从规模上看，这又是一个可能改变基金公司竞争格局的产品。”一位业内人士表示。

　　据理财周报记者了解，深交所和上交所可能将各自提出方案。而目前意向比较明确，已经提出自己产品方案的公司包括易方达、嘉实、汇添富等几家，另外还有多家公司的方案仍然处于内部讨论阶段。

　　而在ETF产品和系统方面公认实力较强的博时和华夏，则迄今为止没有提出自己的方案。多位业内高管认为，华夏基金适逢巨变，可能缺席这一轮争夺。如果嘉实或者易方达产品最终获得通过，毫无疑问将夺得业界龙头位置。

　　最大难点T+0

　　一位已经提出方案的公司此业务负责人向理财周报记者表示，目前各家公司的方案都有欠缺之处，交易所和公司都尚未研究出一个满意可行的方案。

　　而一家规模前五公司高管表示，自己公司也一直在研究货币ETF方案。但目前仍然纠结于很多技术问题，包括交易品种的选择管理、成本估值、如何赎回等等。

　　对于客户而言，货币ETF的赎回可能会是一个敏感问题。多家基金公司均承认，只有当货币ETF的申购赎回能够实现T+0操作时，对于客户才有吸引力。

　　但是目前普通货币基金一般是T日申购，T+1日确认，T+2日可赎回；如果T日申请赎回，各个公司提供的赎回款到账时间从T+1到T+3不等。

　　如果基金公司需要对货币基金执行等同现金的T+0操作，则现在唯一可行的办法是由基金公司或者银行为客户垫付资金，并且改革清算系统、加快清算速度。

　　但是货币ETF可能规模巨大、申赎频繁，各家基金公司显然都无力用自有资金垫付。

　　而银行渠道也表示，以现有货币基金投资、结算、清算的体系，最乐观的情况下，仍然只能实现T+1申赎，对于投资者并无意义。

　　因此，最终出台的货币ETF，很有可能需要完全改革现有规则，并且重新改造交易所、券商、银行和基金公司的系统。

　　吸引多家基金公司不惜投入重金研发货币ETF的是：各家券商处客户保证金余额累计过万亿，均有现金管理需求。一旦开发出产品，并且获得交易所独家授权，就可能在销售推广费用极低的情况下，轻松令公司资产规模翻倍。

　　而郭树清新政以来，证监会明确鼓励创新，也令各基金公司看到良机。

　　此前，一位基金公司高管向理财周报记者表示，沪深300ETF由于也是全新规则，在监管部门讨论很久。在郭树清到任后，相关规则和方案两上主席办公会，终获通过。

　　而华安和汇添富的短期理财基金，也在业内被认为是“主席工程”，审批非常迅速，显示了基金部鼓励产品创新的决心。

　　“两只沪深300ETF在两个交易所正式上市之后，货币ETF将是交易所的下一个工作重点。”一位基金公司高管向理财周报记者表示：“我们将在研究出成熟方案后与证监会沟通。”

　　券商银行虎口夺食

　　多家基金公司讨论货币ETF已经持续数年，最近突然提速的原因，一是与基金部鼓励创新有关。另一方面，已经有券商推出类似产品，令基金公司感到空前压力。

　　2011年9月底，信达证券的现金宝集合理财计划正式获批，成为第一家可以直接划转客户保证金的券商。按照这一做法，券商可以在收盘后，直接将客户保证金投向银行存款，以获得高于活期产品的收益。

　　此前信达证券表示，目前参与这一理财计划的资金已经达到18亿元，首季年化收益率超过3%。

　　“如果由基金公司来做近似的产品，起码收益率比起券商来只高不低。”一家基金公司产品部门负责人表示，基金公司比券商资管部门有更多大规模资产现金管理经验。此外，基金公司们认为，基金产品的透明信息披露、严格的投资品种、交易规则限制、完善风控体系将会令货币ETF相比券商产品安全性更高。

　　目前令基金公司们担心的是，由于机构部审批产品快过基金部，如果等到券商类似保证金管理产品大范围推广，货币ETF的市场份额必定受到影响。

　　一家基金公司高管透露，比券商竞争更令人担忧的是，已经有部分银行开始研究，是否能够推出针对客户保证金的理财产品。

　　“如果银行也参与进来，那券商和基金都没有饭吃。”他说。