券商总裁创新力排行榜：程博明77分最高

　　创新，是当下券商的主题词。

　　正如刚刚结束的创新工作会议监管层透露的明确信息“永远不对创新说NO”。

　　公司的发展和创新，与管理层的思想和创新战略息息相关，尤其是掌控重大话语权的“行政首长”——总裁。

　　中信证券总经理程博明，77.39分。这是理财

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　　紧随其后的是海通李明山和申万储晓明，分别得75.5分和73.14分。

　　九大衡量指标

　　创新业务具有资本消耗性。

　　为了摆脱同质化命运，券商们积极谋求创新寻走差异化道路。但受制于净资本规模，券商创新业务的开展及发展规模都多少遭遇天花板命运。

　　截至2011年末，109家券商中，有76家在年报中公布了净资本规模，合计4311.51亿元，占它们净资产合计的69%。

　　目前，券商创新业务的发展仍是捉襟见肘,仅有两融和期货业务已渐入佳境，并贡献收入。

　　理财周报券商实验室聚焦到净资本排前50的券商，以盈利能力、两融业务、期货业务、新三板业务为核心，试图来评价它们过去的创新能力。我们采取净利润复合增长率、业务管理费占比、两融业务收入、两融业务收入贡献率、两融余额、期货业务收入、期货业务收入贡献率、新三板业务、总裁从业年限九大客观指标，根据权重比例计算总得分，计算标准如下：

　　总得分=净利润复合增长率得分（30分）+管理费用占比得分（10分）+两融业务得分（20分）+期货业务得分（20分）+新三板业务得分(15分)+总裁从业年限得分（5分）。

　　净利润复合增长率得分=((2009-2011年净利润复合增长率)+100)^0.721

　　业务管理费占比得分=50/(2011年业务管理费占比^0.468)

　　两融业务得分=0.5×两融业务收入得分+0.3×两融业务收入贡献率得分+0.2×两融余额得分。

　　其中，两融业务收入得分=(2011年两融业务净利息收入)^0.292；两融业务收入贡献率得分=2011年两融业务收入占营收比×3.69；两融余额得分=(2011年3月末两融余额)^0.23。

　　期货业务得分=0.6×期货业务收入得分+0.4×期货业务贡献率得分。

　　其中，期货业务收入得分=(2011年期货业务佣金及手续费收入)^0.256+5；期货业务收入贡献率得分=(2011年期货业务收入占营收比)^0.783+5 (注：有期货业务资格，但未披露收入，均给予5分平均分)。

　　新三板业务得分=((新三板项目数量)^0.691)+5(注：有新三板业务资格，但无项目，均给予5分平均分)。

　　总裁从业年限得分=总裁从业年限^0.775。

　　中信证券程博明77分夺冠

　　根据上述评价体系得出，中信证券程博明以77.39分夺冠，海通证券李明山75.5分第二，其次是申银万国储晓明73.14分。

　　从2009年-2011年净利润复合增长率来看，只有中信证券实现正增长，其他券商都出现不同程度的负增长，海通和申万分别下降16.09%和34.51%。

　　首先，中信在费用控制上很有方，其2011年业务管理费占营收比为32%，在所有券商中最低。海通和申万分别为45.5%和50.33%。

　　目前来看，中信是券商中转型最成功的，从其2011年收入结构便可看出。2011年，其经纪和自营收入贡献率分别为18%和1.77%，而在2009时年，两项业务收入贡献还分别占55%和14%。

　　自2003年完成上市后，中信凭借雄厚的资本实力，不仅业务牌照齐全，创新业务规模也越做越大。截至2011年末，中信净资本达500亿元，排行业内第一。

　　直投业务是中信向买方业务转型的战略目标之一。2007年，直投子公司金石投资成立，随后多次向其增资，目前中信对金石的投资规模有52亿元，是其长期股权投资成本最大的一块。截至2011年末，金石已投资29单项目。2011年，金石投资为中信贡献12.57亿收入，同比增长116%，占中信营收的5%。

　　中信期货业务也发展迅速，其目前已向中证期货投资8亿元。2011年12月底，中证期货耗资3.12亿吸收合并新华期货。2011年，中证期货实现收入2.89亿元，同比增长93%，占中信营收1.16%。

　　2010年3月，中信获得首批两融业务试点资格，截至2012年3月两融余额为29.93亿元，两年扩大了39倍，现居行业第八，排第一的海通证券则有45.48亿元。2011年，中信两融业务实现利息净收入2.43亿元，仅次于招商和海通，同比增长434%。

　　2012年5月8日，中信证券（浙江）和中信万通分别获得两融业务资格，不久或许为中信两融业务添色不少。

　　此外，在众券商纷纷设立香港子公司发展国际业务时，中信去年完成了H股上市，成为国内券商H股上市的开篇，更为其国际化战略夯实基础。海通证券也于今年4月实现H股上市。

　　不过，在新三板业务领域，中信相对有些乏力，虽有业务资格，但目前尚未分到一杯羹。

　　倒是申万，成为新三板业务的主演。当券商们在IPO市场各种厮杀，抢占市场份额时，申万则把目光聚焦到新三板，并搭上新三板扩容的早班车。

　　目前有61家券商有新三板业务资格，其中30家已成功推荐项目，申万以28单及27%市场份额，遥遥领先。不过，新三板业务利润贡献尚小。

　　中信的一切都离不开总经理程博明及管理层的高瞻远瞩。程于2010年2月正式担任总经理，2001年加入中信前，曾先后供职于金融时报社理论部，长城资信评估公司，北京证券登记公司，均负责管理，具备丰富的管理经验。

　　中信很好的回馈了高管及股东。在2006年股改时，中信向高管人员实行了股权激励，这在券商中是极少有的。

　　而且上市以来，几乎每年都有分红，截至2011年末，程博明及其他11名高管共计持有中信1788万股股份。

　　长城紧跟创新步伐，董事长发力

　　此次的评分中，长城证券似一匹黑马，综合评分位列第14名。名次在长城之前的除了中信、海通、广发和兴业、光大等上市券商，还有就是申万、国泰君安、银河等大型老牌券商。长城证券的出现，无疑预示小券商的创新崛起。

　　而且，长城证券也证明了，只要有“创新”的心，净资本的限制不是问题。截至2011年末，长城证券净资本排名29位。其中，有15家券商净资本虽高于长城证券，创新能力相比却黯然失色。

　　首先，在中小券商中，长城证券是屈指可数拥有两融业务资格并开展业务的券商。2012年3月末，长城证券两融余额为49879.57万元，2011年两融利息净收入2414万元，占营收比例为1.73%。

　　其次，长城证券最给力的还是期货业务。2007年，长城证券和其股东华能资本将宝城期货收归门下，长城证券持有49%股权。

　　2009年，长城证券期货对其业绩的贡献率仅1.94%。2010年，股指期货正式上市，期货业务收入大幅增长，占长城证券营收比例上升至5.61%。搭上顺风车，2011年长城证券期货业务收入13756.83万元，占营收比例9.88%。

　　长城证券近两年的创新加速，董事长黄耀华的贡献不容小觑。

　　2010年年末，原长城证券总裁叶烨离职，此后2011年大半年时间，总裁之位一直空缺，董事长黄耀华兼任总裁职务。直到2011年9月，才有原国泰君安副总裁何伟奔赴入驻接棒。

　　何伟曾任君安证券总裁办主任、北京总部总经理，国泰君安成立后任总裁助理一职，后又南下深圳任国泰君安深圳分公司总经理、华富基金筹备组负责人及总经理等。在加入长城证券之前，何伟在国泰君安任副总裁兼总裁办公室主任。

　　受限于资本规模，小券商中像长城证券这样紧跟创新潮流的实在寥寥无几，不过也各有所长。

　　例如国都证券。常喆任国都总裁以来，为国都带来了历史性的转折——与西南证券重组。吸引西南证券眼球的，就是国都证券创新业务与国际业务的前进步伐。

　　国都证券拥有西南证券缺失的期货公司及IB业务牌照。此外，国都证券两融业务带来的创收与西南相当。2012年3月末，国都证券两融余额17195.94万元，2011年两融业务利息收入1644.33万元，占当期营收的1.94%。

　　排名靠前的小券商中，还有红塔证券的身影。红塔证券没有开展两融业务，凭的是其红塔期货发力。2011年，红塔证券期货业务收入14583.81万元，占营收的26.3%，成为其第二大业务收入来源。

　　红塔证券总裁为2005年加入的况雨林。此前，况雨林在西南证券任总裁助理一职。况是一个典型的跨界者，其工作阅历丰富，历任国家科委中国科技情报所重庆所、联邦德国Karlsrwhe国家科技中心、深圳市中贸源公司投资部总经理。