炬华科技IPO质疑：伪高新技术外衣下的血汗工厂

　　炬华科技公司号称高新技术企业，属于“国内电能计量仪表行业最具技术影响力和发展潜力的公司之一”。但从其员工构成及销售利润水平来看，公司仍然是以低工资、低价格作为业务发展的主要动力来源，其实质与一般的“血汗工厂”似无区别。炬华科技即将冲击创业板，《投资

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　　日前，杭州炬华科技股份有限公司( “炬华科技”)公布了创业板首发招股书申报稿。在招股书中，公司自称是“专业从事电能计量仪表和用电信息采集系统产品研发、生产与销售的高新技术企业，是国内电能计量仪表行业最具技术影响力和发展潜力的公司之一”。不过《投资快报》记者查阅了招股书中的财务资料发现，其员工水平和待遇普遍偏低，而公司的销售毛利率与同行业平均水平也存在较大差距，与其号称的“高新技术优势”存在相当大的差距。

　　员工水平薪酬偏低，网上抱怨连连

　　根据炬华科技的招股书披露，截至 2011年末公司共有员工 972 人。按学历算，71.19%(692人)属于大专以下学历；按工作职能算，67.80%（659人）属于生产人员。根据《高新技术企业认定管理办法》中明确规定，高新技术企业认定须满足"具有大学专科以上学历的科技人员占企业当年职工总数的30%以上"，而炬华科技这一数据仅为28.81%。

　　另一方面，炬华科技招股书显示，公司的薪酬水平偏低。2011年底，公司的行政管理、技术及销售服务人员（非生产人员）共313人；而公司列入管理费用及销售费用的职工薪酬项分别为1047.09万和151.53万元，合计1198.62万元；如果刨除核心高管17人共324.76万元的工资，则剩下的296名管理及销售人员的工资合计873.86万元。简单换算即得，这部分管理及销售人员的人均工资为2460元，低于2011年杭州市的平均工资水平2914元/月。事实上，《投资快报》记者仅简单在网上对炬华科技进行搜索，就有一大堆抱怨公司待遇差、加班时间长的帖子涌现。这从另一个方面证实了公司的待遇确实并非如愿。

　　净利率低于同行，偿债能力存在风险

　　炬华科技的招股书号称公司是“国内电能计量仪表行业最具技术影响力和发展潜力的公司之一”，但是其产品销售净利率却还不及行业平均水平。根据中国仪器仪表行业协会电工仪器仪表行业分会统计资料计算，2009 年、2010 年同行业上市公司平均的销售净利率分别为 16.47%和 12.05%，而公司这两年的销售净利率分别为13.24%和11.74%，与同行业上市公司盈利能力明显存在差距。颇为讽刺的是，公司甚至以此数据来证明，“体现了公司的技术优势”，实在令人啼笑皆非。

　　另一方面，在与同行业公司的比较中，炬华科技也处于下风。在2011财年，与炬华科技可比的4家公司中，资产负债率最高的科陆电子为58.09%、最低的林洋电子25.31%，行业平均值为36.65%，而炬华科技这一数字为49.97%，仅次于倒数第一位的科陆电子，由此可见炬华科技在长期偿债能力方面也远逊于同行业的其他公司，在经营方面存在一定风险。