瑞银证券：相对看好高收益短融

　　5月下半月，各期限和评级信用债收益率下降了50-60bp，信用利差也回到了略高于年内低位的水平。6月份将是决定信用债行情能否继续深入的重要时点。由于通胀继续下行和资金面保持宽松这两个因素恐超预期，市场方向选择的核心应该在风险偏好如何变化。目前的策略应该是等待进一步信号出现，而非进行市场博弈。风险偏好一旦继续下行，央行可能会降息，从而为利率债券收益率下降和信用利差收窄打开空间。反之，如果风险偏好大幅反弹，由于5月中下旬收益率下降过快，短期的调整压力可能还是很大的。 尽管面临这些不确定性，但资金价格保持低位仍将是大概率事件，因此在市场进一步信号出现之前，我们推荐短端品种，特别是其中的高收益短融。