乘债市走强“东风” 债券型阳光私募产品初露头角

　　⊙记者 王媛

　　面对今年上半年股市不景气，债市却步步走强的大背景，原本不引人注目的债券型阳光私募产品，也借债市走强的“东风”，初步显露头角，最高一款产品收益率自去年成立以来已近20%。

　　原先，国内阳光私募基金是以投资于A股市场为主，一旦股票市场低迷，私 募行业即哀鸿遍野。而如今，随着去年股市“跌跌不休”和债市走强，债券型阳光私募产品的高速发展，迅速丰富了私募产品种类，为投资者提供更多样的产品选择。

　　自去年3季度开始，债市逐步走强，今年前五个月，债市继续经历一波明显的回暖。标杆品种10年国债收益率从去年年底至今跌幅近百基点。目前，随着市场对经济前景的悲观、CPI下行趋势性预期未改，降息预期愈演愈烈，在资金面极为宽松和海外避险情绪持续升温下，令近期债市所有品种收益率曲线继续大幅下行。

　　在此背景下，债券型阳光私募产品也初显锋芒。据海通证券统计，截至5月25日，成立满3个月的非结构化债券型产品最近一季度的平均收益率为2.10%，收益率最高的债券投资精选净值上涨4.06%。高出最近一季度的一些债指的涨幅，同期中信标普国债指数上涨1.19%，中信标普企业债指数上涨2.79%。

　　其中，民晟资产发行的五矿信托·民晟盘马产品表现最好。数据显示，自去年7月成立以来已取得19.77％的收益率。

　　对此原因，业内人士分析，除了债市整体走强外，由于限制相对公募基金较小和对于债券杠杆的应用，都成为支撑今年以来该类产品收益率提高的关键因素。

　　好买基金分析认为，采用杠杆是债券私募基金公司提高收益的常用方法，其一是通过结构化的方法，放大部分收益，二是通过回购交易，自身产生一定的杠杆。

　　民晟投资负责人指出，该产品取得好的收益，很重要的原因是准确把握住了时机。去年产品成立时市场资金紧张，没人愿意拿券，他们却积极地投入债券市场，同时也准确地把握住了对大类资产的配置。

　　“目前债市已经到了中后场，下半年行情或不及上半年。”杉杉青骓投资管理有限公司一位私募债券人士告诉记者，尽管降息预期的愈演愈烈，不少市场分析人士对债市的后市也持有一份谨慎，而一旦债市行情走弱，债券型阳光私募产品的收益率涨幅也将不及上半年。

　　作者：⊙记者 王媛 (来源：上海证券报)