陶冬：希腊会暂留欧元区 美联储或出手救市

　　欧债危机的实质是银行危机，希腊出局会带来许多连锁反应，笔者相信欧洲领袖没有准备好。希腊主动寻求脱欧，也许长远来讲可以通过汇率贬值来达到经济重整的目的，但是此招对于希腊银行与社会都是灾难性的。

　　G7电话会议对救欧洲一筹莫展，西班牙寻求紧急银行救援，伯南克和德拉吉对进一步量化宽松不置可否，中国经济数据疲弱，希腊大选在即，西班牙的主权评级被惠誉连降三级。这些消息中的任何一条，均可能引起市场恐慌，但是上周大市却从容上升了。股市升了、商品升了，石油跌了、黄金跌了、美债跌了。在持续六周的恐慌性抛售后，恐慌疲劳症袭来，资金期待实际情况没有想象的那么坏，预期政府央行很快会出手，risk-on带来一阵反高潮。

　　本周末希腊将举行大选，如果反对紧缩方案的激进政党成为国会的多数派，可能推翻之前的财政紧缩承诺，导致欧洲拒绝发放救援金，从而陷入国债违约和被剔出欧元区。这种情况无可避免地带来对整个欧洲银行体系的冲击，并可能诱发金融动荡。的确希腊危机处于前所未有的关键时期，它触发雷曼倒闭时的风险不容低估，不过笔者相信希腊暂时留在欧元区内的可能性最大。欧债危机的实质是银行危机，希腊出局会带来许多连锁反应，笔者相信欧洲领袖没有准备好。希腊主动寻求脱欧，也许长远来讲可以通过汇率贬值来达到经济重整的目的，但是此招对于希腊银行与社会都是灾难性的。希腊领袖（不管谁上台）也没有准备好。笔者认为，6月18日希腊大选，一个联合政府可以诞生，之后能够和欧盟重新商讨紧缩事宜。6月19日太阳照样出来，欧债危机拖下去的的可能性更高。

　　联储副主席耶伦，暗示公开市场委员会会针对走弱的美国经济做一些什么。联储主席伯南克在国会听证会上，则对下一步政策不置可否，只是强调联储准备好在必要时介入。笔者认为，伯南克不过是不想让自己的言论，限制委员们在下周决策空间。美国经济减速、就业复苏乏力、全球金融不稳，均是事实。笔者相信美国央行在6月19-20日会议上，会有一个新的说法，联储的债券购买，可能更注重按揭市场。

　　本周看点，希腊大选和法国议会选举，也不排除日本银行出招稳定汇率。周三日本四月机械订单1.8%，vs上期2.9。美国零售可能录得两年来最大跌幅，-0.2%vs 0.1%。周四欧洲五月CPI，-0.2% vs 0.5%。同日美国CPI-0.3% vs 0.0%，为2008年底以来对大单月跌幅（核心通胀0.0% vs 0.0%）。

　　（作者系瑞士信贷董事总经理、亚洲区首席经济分析师。本文原标题为《聚焦希腊 放眼联储》，原载于10日的作者博客，本周一9：30am主要内容会在央视2台交易时间中出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)