暴雨后股市将迎彩虹

　　单磊

　　今年以来，国内外经济形势难言乐观，A股市场也在不断震荡调整，但我们认为，经过暴风雨般的洗礼后，仍可能迎来彩虹。

　　货币政策方面。当前信贷需求低迷，货币增速连创新低。经济与物价下行、人民币汇率弹性增强使得后续货币政策空间扩大，无论是下调存准或是降息都有可能。

　　财税政策与产业政策方面同样存在亮点。近期，政府已意识到当前经济的复杂性和下行压力，这使得扩大信贷、加快大项目审批、推进结构性减税、鼓励消费和小微企业创业、打破垄断鼓励民资进入等可能成为下一步的政策亮点领域。

　　企业盈利速度也在释放信号。2012年很可能是GDP、PPI(CPI)、销售收入、利润增速四个低点的叠加，2013年四个指标的共振反弹是大概率事件，因此对于A股长期价值与表现并不悲观。

　　从跨类资产收益及风险对比观察，将股市整体PE与一年期贷款利率的倒数相比较可发现，A股已位于深度价值中。历史上该现象出现过两次，都奠定了日后的牛市或反弹。

　　我们预期，市场在充分消化内外部经济与金融利空冲击、中报盈利下滑等利空因素后重建底部，并在政策温而持续出台背景下获得估值修复带来的投资机会。

　　（作者系华安基金首席策略分析师）

　　作者：作者系华安基金首席策略分析师