陶冬：中国银行业的暴利时代终结了

　　中国银行业的暴利，已经开始窒息经济的正常发展，令原本已经进入结构性调整的经济更加步履艰难，令民营企业生存困难，令新兴行业缺乏必要的养分，令储蓄者所得到的回报与所承受的风险不相称。而利率市场化将无一例外地终结银行业的暴利时代，行业随之重新洗牌。

　　2012年第一季，香港上市的中国银行业总盈利达到200亿美元。银行以外其他中资公司的盈利合计为270亿美元，其中包括像中国石油这种巨型企业的盈利。基本上，银行业盈利占到中国企业盈利的一半，这在世界上绝无仅有，日本房地产泡沫时期或美欧衍生产品大行其道时，银行业也没有达到如此之暴利。

　　2012年6月7日，对于中国银行业是一个转折点。中国人民银行宣布下调贷款及存款基准利率，同时将银行自主浮动的利率区间扩大10％。第二天银行的商业贷款利率下调，但是存款利率却不降反升。借着加大利率浮动区间，中国政府暗渡陈仓，打响了利率正常化的第一枪。

　　在过去几年，银行业的经营模式简单概括起来，就是将企业盈利补贴银行盈利，以储蓄者财富垫高银行财富。垄断性银行盈利，加重了生产者、消费者的负担，乃中国经济迅速失速的的重要原因之一。

　　本世纪初，银行业坏帐累累，举步维艰，为进行银行改革，政府将银行的利差加大无可厚非。如今银行业风光十足，国计民生却步履沉重，甚至每况愈下。将银行利差维持在共和国历史上的最高水平，则于理不通，于情也不通。

　　这次利率的改革性调整，其实只是银行利差缩减的第一步。随着银行业向民间资本开放，中小银行竞争加大，整个银行利差缩减无可避免。小银行缺少储蓄基础，唯有通过提高存款利率来吸引储户。

　　利率市场化带来竞争，竞争压缩银行业的整体盈利空间，对目前处于垄断地位的大型国有银行影响尤其明显。根据香港及世界上许多国家的经验，利率市场化无一例外地终结银行业的暴利时代，行业随之重新洗牌。

　　有人认为，中国的银行业面临坏帐压力，为保障银行业的健康，政府在利率市场化上不会出重手。这种观点在逻辑上不通。行业不景、盈利受压的有许多行业，包括许多经济的的支柱产业，并未见政府因此减轻政策调控的力度。2009年时银行曾应政府要求，大举向地方融资平台借贷，由此埋下了坏帐的隐患。这的确是中国经济的一个系统性风险，政府需要小心应对。但是，当年的四万元扩张计划，归根到底属于财政支出，银行不过是出纳，最终需要财政买单，将这笔贷款由银行资产负债表上划归到财政部的资产负债表上，而非透过利差无限期补贴，由企业与储蓄者买单。

　　银行乃经济中的中间产品，本身并不创造财富。银行与经济其他部门之间的利润分配，属于零和游戏，银行越富，则其他部门便越穷。垄断带来效率的损耗（DeadWeightLoss），对经济、资金分配均非好事。中国银行业的暴利，已经开始窒息经济的正常发展，令原本已经进入结构性调整的经济更加步履艰难，令民营企业生存困难，令新兴行业缺乏必要的养分，令储蓄者所得到的回报与所承受的风险不相称。

　　八十年代初，中国经济在文革的后遗症中挣扎。农村改革，带来了农民生产的积极性，带来了一次生产力的飞跃。九十年代初，中国经济再次陷入僵局。经济特区吸引了大量外资，为中国成为世界加工厂奠定了基础，这是生产力的又一次提升。本世纪初，中国经济面临通缩压力。加入WTO再次为经济创出新局面，生产力再上一个台阶。结构性改革，是中国经济突破困境的利器，是提高生产力的法宝。

　　中国经济现在已经消费了上两轮结构性改革所带来的红利，迫切需要新的改革来释放生产力，制造新的投资机会，改善经济运行效率。笔者看来，打破国有大银行的垄断，是一个很好的突破口。这不仅是利润重新分配的问题，更是效率提升和体制优化的重要一环。

　　在中国的任何一个城市，银行铺多过公共厕所，可见其利润之高。银行中间业务不足，风险控制能力差，资金运作效率低下，是中国银行久为人诟病的通病。缺少竞争，使这些问题的改善十分缓慢，银行依然躺在政策保护之下吃利差，而且越吃越风光。

　　市场开放，利率市场化之下，银行的暴利时代已经开始结束。

　　（作者系瑞士信贷董事总经理、亚洲区首席经济分析师。本文原标题为《银行暴利时代的终结》，原载于6月26日的作者博客本文原载于台湾财富杂志，为个人观点，并非投资建议或劝诱）