大股东股权变更频繁 溢多利造就多位高管富翁

　　大股东股权变更频繁溢多利造就多位高管富翁

　　李隽

　　[ 溢多利2011年每股收益为1.107元，若按照20倍市盈率计算，冯国华间接持股市值为921万元，一旦溢多利上市成功，冯国华从2006年底的投资至今暴涨近30倍 ]

　　广东溢多利生物科技股份有限公司（下称“溢多利”）近日在中国证监会网站公布了其招股说明书（申报稿），第二次冲击创业板上市，前一次主要因应收账款余额持续增长，且占资产总额比例较高被否，这次有所改善。然而，持有其股份10%的珠海态生源生物科技有限公司（下称“态生源”，2009年底更名为珠海态生源贸易有限公司）的股权历经多番转让，成为了溢多利高管通过上市走向“暴富”的平台。

　　如果溢多利上市成功，有高管通过入股态生源可望获得约30倍的收益。招股书显示，溢多利是我国第一家饲用酶制剂生产企业，从事饲用酶制剂的研发、生产和销售，目前是国内最大的饲用酶制剂生产商，核心产品为饲用酶制剂，包括饲用复合酶、饲用植酸酶和饲用木聚糖酶等，保荐人为民生证券。

　　态生源成立不到一周即入股

　　2005年1月4日，陈少武与陈少平共同出资500万元设立态生源，其中陈少武出资450万元，占注册资本的90%，陈少平出资50万元，占注册资本的10%。陈少武为溢多利董事长、总经理陈少美的哥哥，陈少平为陈少美的弟弟。

　　在态生源成立不到一周的2005年1月10日，深圳东方数码港科技开发有限公司将其持有的300万股溢多利的股份转让给态生源，转让价格以截至2004年12月31日经审计的每股净资产1.75元为依据，协议作价每股1.8元，股权转让款共计540万元，态生源对溢多利的持股比例成为10%。

　　2006年12月27日，态生源、珠海经济特区金大地农牧科技有限公司（下称“金大地农牧科技”，是持股溢多利75%股权的大股东）、陈少武、冯国华等8名高级管理人员签订协议，约定陈少武向冯国华等8名高管转让股权，价格为1.2元/股，冯国华为溢多利副总经理，金大地农牧科技为冯国华等8名高管提供资金支持。

　　持股溢多利75%股权的金大地农牧科技，将代上述8名高级管理人员向陈少武支付全部股权受让款。溢多利称，为体现股权转让达到股权激励的目的，金大地农牧科技同意减免冯国华等8名高级管理人员因上述股权受让而形成的对金大地农牧科技债务的50%。溢多利董事长陈少美持有金大地农牧科技90%的股权，陈少美配偶的妹妹朱映红持有10%。

　　截至2007年2月，上述8名高级管理人员分别直接向陈少武支付了股权转让款的10%（相当于减免50%股权转让款后的20%）。由于上述《股权激励协议》及《股权转让协议》无法办理工商变更登记，因此除受让方直接向陈少武支付部分股权转让款外，其余条款均未实际履行，金大地农牧科技亦未代垫股权转让款。不过招股书中并未解释为何“无法办理工商变更登记”。

　　高管购股价低于净资产

　　2007年8月30日，陈少武与冯国华等8名高级管理人员分别签订了《股权转让协议》，上述态生源股权的转让价格为0.6元/股。上述8名高级管理人员在协议签订后1个月内支付全部股权转让款的20%，余款在协议签订后4年内付清。由于上述8名高级管理人员已于2007年2月支付了股权转让款的20%，协议中的股权支付条款已得到执行，因此股权转让事宜办理了工商变更登记，上述8名高级管理人员成为了态生源的股东。

　　溢多利解释，本次态生源股权转让价格为0.6元/股，低于每股净资产，原因是：冯国华等8人都是溢多利的管理层成员或技术、业务骨干，为了达到稳定公司经营团队以及股权激励的目的，因此转让价格低于净资产。

　　2009年11月，陈少武将其所持有的态生源50万股转让给李谏垣和左三茂等2名新近提拔的高级管理人员，其中溢多利副总经理李谏垣受让33.33万股，总经理助理左三茂受让16.67万股，转让价格为1.86元/股，定价依据为参考每股净资产，经双方协商确定。转让完成后，陈少武、陈少平、冯国华、周镇锋、周德荣、李著、杨育才、史宝军、李谏垣、杜红方、王林和左三茂等12人分别持有态生源9.33%、10%、10.67%、10.67%、9.33%、9.33%、9.33%、9.33%、6.67%、6%、6%和3.33%的股权。

　　以冯国华为例，以每股0.6元买入53.33万股，入股成本为32万元，目前持有态生源10.67%的股权，由于态生源持有溢多利10%股权，也就是冯国华间接持有1.067%的溢多利股权，按照溢多利总股本3900万股计算，冯国华间接持有41.6万股溢多利，而溢多利2011年每股收益为1.107元，若按照20倍市盈率计算，冯国华间接持股市值为921万元，一旦溢多利上市成功，冯国华从2006年底的投资至今暴涨近30倍。