新三板涨跌幅限制拟定为30%

　　引入T+1交易机制

　　扩容后将“适时引入做市商”制度

　　个人投资者准入标准：证券账户资产30万元以上；2年以上证券

　　投资经验，累计5笔以上证券交易成交记录，或是具有会计、金

　　融、投资、财经等相关专业背景（培训经历）；并通过证券公司专

　　业测试。

　　每 笔报价委托最低数量限制由30000股降低至1000股。

　　涨跌幅限制为30%。

　　引入开盘和收盘集合竞价机制。

　　引入T+1交易机制。

　　“新三板”扩容仅差最后一步。

　　消息人士昨日透露，已上报国务院的《扩大股份转让试点工作方案》（下称《方案》）即将推出，《方案》大大放宽了“新三板”企业挂牌、审批、融资等各方面的要求，对信息披露、财务报告等进行了规范。不过，呼声较高的做市商制度，在试点初期或不会推出，《方案》仅提及“今后，还将适时引入做市商交易制度”。

　　“中国证券业协会召集我们20日（今天）在大连开"新三板"的会议。”一“新三板”主办券商负责人昨透露，“不知道协会是否会正式宣布该事项。”

　　引入集合竞价机制

　　《方案》显示，“扩容”后的新三板交易将引入集合竞价机制，在开盘和收盘环节形成开盘价和收盘价；增加协议转让时段系统自动匹配成交功能，取消意向委托；将每笔报价委托最低数量限制由30000股降低至1000股；调整委托价格涨跌幅限制，幅度不超过前一交易日收盘价的30%。同时，在中国证监会于今年6月15日发布了《非上市公众公司监督管理办法》征求意见稿之后，新三板挂牌公司的股东人数也被允许可超过200人。

　　消息人士称，新三板将来会采用协议转让和做市商制度同时运行的模式。但在试点初期，由于做市商制度从未被引入过，还需要一个逐步适应的过程，因此可能试点初期不会采用。

　　当下已经试点了6年之久的中关村园区非上市股份转让系统（以下简称“中关村试点”）仅采用协议转让模式进行交易。即投资者买卖挂牌公司股份，需委托主办券商向交易系统报价，寻找买卖对手方、达成转让协议后，进行人工点击指定具体成交对手。并将每日第一笔交易默认为开盘价，将每日的加权平均成交价作为收盘价，没有连续的价格曲线。

　　另外，为了活跃市场交易，《方案》拟将目前的T+2交易，缩短至T+1交易。即与目前A股市场一致。

　　放宽限售股限售期

　　当前中关村试点要求，控股股东和实际控制人挂牌前直接或间接持有的股份，分三批、每批三分之一股份量进入代办转让系统转让；解禁的时间点分别为挂牌之日、挂牌满一年和两年。

　　“为了增加市场供给量，《方案》则将取消“挂牌前控股股东及实际控制人以货币方式出资的新增股份限售期。”上述消息人士说道，以非货币资产认购的，锁定期也将从24个月减少至12个月。

　　与之前的传言一致，《方案》将允许个人投资者在新三板开户。取消了“挂牌公司自然人股东只能买卖其持股公司股份”的规定，允许自然人股东买卖所有挂牌公司股份。并允许具备一定资产规模、投资经验、专业背景的投资者参与股份转让。“具体标准可能包括，证券账户资产30万元以上、2年以上证券投资经验、累计5笔以上证券交易成交记录；或具有会计、金融等背景的个人投资者。”消息人士指出，和创业板一样，证券公司也要对新三板个人投资者进行专业测试。

　　个人投资者可参与定增

　　由于属非上市公众公司，新三板挂牌企业不能进行公开融资，但可进行定向股权融资和定向债券融资。《方案》并称，在适当时候，场外市场可启动发行并交易私募公司债。目前，已有中关村挂牌公司试点发行中小企业私募债并到沪深交易所交易。

　　另外，定向增资对象也拟从目前的20名放宽至“除公司原有股东及内部职工外，不超过35名”，且允许符合资格的自然人投资者参与定增。

　　在非公开融资方式上，挂牌公司即可采用小额快速融资，也可以进行储架发行。对于小额融资的挂牌企业，将实施豁免审查，采取报备制；对于大额定向融资（包括股票、可转债和公司债）可以申请储架发行，即一次申请、分期发行，首期发行在3个月内，剩余部分在12个月内发行完毕。

　　自2006年10月份中关村试点正式启动至今，已有33家挂牌公司完成40次定向增资，募资金额18.9亿元，平均每次募资4736万元。

　　放宽员工和主办券商

　　持股限制

　　现行的中关村试点规定，对于企业挂牌前实施但尚未行权完毕的股权、期权激励均不允许实施。《方案》将放宽企业股权激励的规定，允许企业自主决策其股权激励的方式。

　　另外值得关注的是，不同于A股IPO（首次公开发行）的承销保荐，新三板推荐券商的收费普遍较低，但工作量也不比IPO少。因此，现行的中关村试点允许挂牌企业采用期权方式，向券商支付推荐费用。

　　消息人士称，扩容方案将进一步放宽主办券商的持股条件。现行制度规定，主办券商持有所推荐公司股份不能超过7%，同时不能为其前五大股东；“新方案将把持股比例上限放宽至10%，同时不能为推荐企业的前三大股东。”

　　多地竞争纳入首批扩容

　　虽然新三板扩容推出已是箭在弦上，但究竟哪些园区将成为首批入围者，至今仍未有官方的明确表态。

　　一接近新三板筹备小组人士称，此前有讨论两套方案，一套方案中有10个园区，另一套则只有3个。从近期媒体纷纷从不同渠道披露的园区入围者名单来看，首批入围园区不会太多。但无论是哪个版本，上海和武汉都在其中。

　　“因为主办券商在新三板扩容方案筹备阶段，都已奔波于全国各个园区进行项目储备。只有园区进入扩容试点范围，储备企业才能顺利挂牌，券商才能获得收益。先入围者肯定会成为最先获得利益者。”一主办券商项目负责人说道。

　　在寻求创造更多就业岗位并遏制经济快速放缓的同时，如何为资金吃紧的国内小企业打造更便捷的筹资渠道？有关新三板扩容的建议正是在这一背景下提出。从新三板扩容的牵头单位中国证券业协会之前在某次内部会议上所述，最终将有全国数以百万计的小企业可以进入新三板市场。

　　作者：忻尚伦