张曙光：需警惕货币过度扩张 通胀风险仍然存在

　　张曙光老师平时一般不接受记者采访，但在7月20日天则所宏观经济分析报告发布时，则愿与记者广泛交换意见。以下是搜狐财经在会上的采访。文字经张老师本人确认。

　　搜狐财经：您提到下半年的货币政策也还有空间，有可能还会降息，那么这对中国的银行业会不会带来很大的冲击？在倒逼利率市场化上是否能够更进一步？

　　张曙光：在现在的利率浮动政策出来以后，利率市场化的问题已经是有所进步了，尽管还有管制的上下限的规定，但现在浮动尤其是贷款的浮动空间已经不小了。因此我们可以看到，利率市场化的进程是在推进的。这一步迈的挺好！已经放开的政策，日后要收回恐怕就难了，应该不会后退了。会不会有其他方式后退还需要观察。

　　至于下一步利率市场化的步子就是彻底放开管制了，而这一步恐怕政府不会轻易迈出，短期内不太可能。利率化对商业银行也是双刃剑，一方面自主的权力扩大，另一方面，利率风险增大。

　　搜狐财经：近几个月CPI涨幅在不断的下降，6月份CPI同比回落至2.2%，比5月份下降了0.8个百分点，似乎表明当前国内通胀压力已缓解，您认为在这样的情况下，通胀的风险还在吗？同时这几个月的PPI同比也大幅下跌，折射出当前国内工业生产或已出现通缩迹象。在您看来通缩的风险是否存在？

　　张曙光：怎么看待CPI的数据是个问题。从国内经济来看，货币的宽松，CPI下降的可能性应该不大。但现在至少从数据上看，确实是降了，我的分析是经济下行、大宗商品下跌和季节性因素，其中，大宗商品的影响不可忽视。下半年大宗商品反弹之后，CPI会不会跟着涨还要观察，美国粮食减产，粮价就会上涨。现在的问题是如果货币进一步扩张，CPI还会降吗？这恐怕是需要质疑的。并且货币扩张的力度一旦过大，各种问题就会随之而来。这是需要警惕的。

　　搜狐财经：中国经济有可能出现滞涨的情况吗？

　　张曙光：如果中国经济一旦出现大问题，导致硬着陆，滞涨是必然出现的。这种风险是存在的，因为过剩的生产能力是明摆着的。所以现在的增长能够启动多少还是个疑问。

　　但中国目前的状况还不太会出现滞涨的情况，毕竟现在还有7.5%以上的增长，滞胀可能是问题爆发后的结果。今年内这种风险基本不存在，整体上属于中长期的风险。

　　当然了，具体行业也有出现这种情况的，例如钢铁的过剩就非常严重。

　　搜狐财经：温家宝总理近期在江苏调研时指出的那样，未来要进一步加大预调微调力度，尤其是强调稳定投资是当前“扩内需、稳增长”的关键。很多人担心这种基于基建的投资增加会有很多后遗症，您认为除此之外还有什么办法稳经济？

　　张曙光：现在中国的问题不是没有办法，而是有办法不能实施。关注投资是对的，更好的办法也有，比如，不仅要启动投资，更要启动市场没有，企业的经济周转就会停滞和中断。现实状况是流动性宏观过剩和微观不足并存，资金到不了真正需要的企业。我们再反问一句，既然也看到了中小企业的困境，那政府对中小企业的减税能不能落实？现在是经济下滑，税收增长，特别为了完成税收任务，把倒闭亏损企业的税收加在能盈利的企业身上，这无异于把这些企业也弄破产。

　　而真正要做的是，增加这些中小企业的贷款，减负让利，帮助其转型升级。但问题在于，现在是政府主导的投资项目资金不成问题，而中小企业的融资问题难以解决，缺乏实际有效的办法。