正视杠杆指基狂热摆脱“傲慢与偏见”

　　随着大盘创出40个月新低，让部分高风险资金按捺不住抄底冲动，纷纷涌入杠杆指基抢先布局反弹。数据显示，7月以来抄底资金暗流涌动，多只杠杆指基场内份额增长比例超20%，同时部分杠杆指基的溢价率也在持续攀升，最高溢价率创出127%的历史新高。随着杠杆指基阵营的快速 扩容，如何才能在20多只杠杆指基挑选出最有效率的杠杆工具？对此，国投瑞银理财专家建议，投资杠杆指基应该避免两对“傲慢与偏见”，让杠杆指基真正成为高β投资者在市场转折期的抄底利器。

　　傲慢1：追涨忘了助跌。杠杆指基在反弹期或单边牛市往往成为上涨先锋，而在跌市中也会加倍下探。Wind统计显示，今年前5月的反弹行情中，成立满1年的杠杆指基交易价格平均涨幅超26%，而在6、7月的下跌行情中，其平均下跌超20%。专业人士建议，投资杠杆指基切忌追涨杀跌，目前来看整体估值已处历史低位，底部特征越来越明显，市场可能随时出现转折的机会，此时布局杠杆指基的风险收益相对更高。

　　傲慢2：闭眼加杠杆。随着结构性分化日益显著以及行业的加速轮动，选择适合市场风格的对标指数的杠杆产品才能更好地放大收益。所以在选择杠杆指基时，需要从行业分布、成长风格、波动性等指标选准对标指数。目前低估值蓝筹在政策红利支撑下有望主导行情，寻求对标蓝筹指数的杠杆化产品，谋求战胜市场的需求再次被激发。而转型后的瑞福进取跟踪深证100价格指数，该指数被业内称为低估值的成长型蓝筹指数，具有杠杆基金偏好的高波动性和高beta值。从建仓时点来看，瑞福进取的建仓期在8月中旬左右，较好地契合了下半年的蓝筹股修复行情。

　　偏见1：只选溢价不选平价。事实上，折溢价在一定程度上反映了投资者对后市的判断，如杠杆指基B级份额在市场普遍预期后市会上涨时，一般溢价率会上升，但如果溢价率已过高，则会透支掉B级份额的未来收益，造成上涨动力不足。Wind统计截止7月末，杠杆指基的最高溢价率已达127%，其平均溢价率超20%。对此，基金分析师表示高溢价的杠杆指基或许已经提前透支了部分反弹收益，在此背景下，不妨关注一些平价发售的杠杆产品，例如正在平价扩募的瑞福进取，此次申购价格为份额净值，不付出溢价成本可直接买到B级份额，为投资者提供了平价申购杠杆份额的机会。

　　偏见2：只盯套利不见趋势。数据显示，7月部分杠杆基金的场内份额骤然增加，是套利交易还是趋势交易所致？专业人士指出近期场内份额大幅增加的几只杠杆指基的整体溢价基本在1%以内，申购分拆的场内套利机会并不多，主要是大额资金在通过杠杆份额布局反弹。来自兴业证券的实证研究表明，自杠杆指基A级、B级上市半年后至今年6月末，同时持有两级份额的账户数每月占比平均计算仅1.15%，这也证明杠杆指基B级份额的投资者主要是趋势交易者和杠杆收益期望者而非套利者，他们所需要的正是单边B级份额。瑞福进取作为境内市场唯一一只没有配对转换的杠杆指基B级，其单边发售的创新定位契合了杠杆投资者的这一需求，在趋势性行情的市场预期明朗时，无配对转换机制，全封闭交易、份额稳定、无折溢价制约的环境有望吸引更多趋势交易者，也提升了瑞福进取上市后出现溢价的可能性。 (来源：上海证券报)