午评：外资虎视A股 整固后再反弹？

　　[编者按]

　　周二早盘两市股指低开冲高后回落，2160点关键点仍未突破，那么在消息面相对平静背景下，午后市场又将如何演绎？

　　[午盘展望]

　　九鼎德盛解盘：两大负面因素需要战略观察

　　华讯投资解盘：上涨是否能够持续有赖于三个方面

　　宁波海顺解盘：蓝筹不给力 大盘反弹空间有限

　　申银万国解盘：短线2150点附近仍有震荡

　　世基投资解盘：下午一旦封闭缺口短线宜谨慎

　　大摩投资解盘：基本面看反弹的持续性并不乐观

　　QFII低位大举扫货 近两月净汇入88亿

　　当A股市场仍在踟蹰观望、为"钻石底"可否固守争论不休的时候，境外机构资金早已悄然着手逢低布局。

　　上海证券报从权威部门获得的统计数据显示，6月以来截至7月27日，QFII资金大举净汇入资金近88亿元，相当于上半年累计净汇入规模的84%。同期，RQFII资金也向A股增资40亿元。

　　统计数据显示，截至6月初，QFII资金累计净汇入1253.88亿元，截至7月27日，QFII资金净汇入规模达到1341.61亿元。这意味着此间QFII机构投资者向A股市场净汇入87.73亿元，资金整体呈现大幅净流入趋势。

　　数据表明，在A股市场投资者谨慎观望、就股指是否已经行至"钻石底"展开争论的同时，QFII制度框架内的128亿元境外机构投资者资金业已着手或正在准备趁低投入A股市场。

　　与此前QFII表现相比，近两个月QFII资金"跑步入场"的态势则更为显见。

　　证监会相关部门日前公布的上半年QFII数据显示，今年1到6月，除1月份QFII净汇出资金2.25亿元以外，其余5个月资金全部呈现净汇入且持续增长，累计净汇入资金104.22亿元；从机构类型看，保险公司、基金公司及央行上半年净汇入资金量较大。

　　而6月以来的短短两个月中，QFII净汇入规模87.73亿元就达到上半年累计净汇入量的84.18%。同时，截至目前共有147家QFII获得外汇局批准的投资额度共计285.33亿美元，其中6月以来新增的QFII额度为11.7亿美元。(上海证券报)

　　QFII建仓保险银行

　　与内地A股基金经理批量卖出金融股、大盘股不同，QFII基金经理在最近一个月内持续增持保险和金融股，部分证券股也受到极大关注。与内地同行更担心经济周期向下相比，QFII显然看中了低位买入金融股的好时机。

　　澳洲的AMP成长基金表示，他们目前最看好、最长线持有的品种就是消费品。他们自己组合中最关键的两个品种是"贵州茅台(600519)"和"青岛啤酒(600600)"。

　　而一些亚洲的灵活性基金则同时做了大结构的调整组合。某亚洲基金2012年6月依然维持了包括贵州茅台(600519)、洋河股份(002304)、泸州老窖(000568)等重点持仓，同时也继续保有对中国平安(601318)、中国太保(601601)等保险股的仓位。但他们同时减持了包括水泥、建筑、出口型集装箱在内的投资设备类的个股。

　　他们在相关的报告中表示，中国的货币流动性有缓慢回落的风险，这也表明中国经济的增长在降速，这个过程中，他们会有意识调低对投资基建敏感的股票，但同时，他们深信诸如渠道能力出色的消费品这样的品种，会是未来非常值得买入的重点品种。(重庆商报)

　　外资开始对中国股市"空翻多"

　　基于对政策储备以及经济"软着陆"的信心

　　在截至8月1日的一周时间里，离岸中国股票基金累计净流入1.18亿美元，创下今年2月份以来的单周新高；连续三周的净流入也打破了2月份以来的最长流入纪录

　　同期，新兴市场股票基金净流入资金超过15亿美元，为近半年来最大单周流入量

　　否极泰来，海外频现"空翻多"信号，外资对中国经济和股市的看法正在改观。

　　海外机构和知名投资人近期频频抛出唱多中国股市的言论，而从统计数据看，最近两、三周，离岸中国股票基金一扫连续数月"失血"的颓势，转而开始吸引资金持续净流入。分析人士认为，对中国政策储备以及经济"软着陆"的信心，是外资对中国股市"空翻多"的最大原因。

　　一扫失血颓势

　　离岸中国股基受追捧

　　当局者迷，旁观者清。很多时候，海外资金对中国股市的"嗅觉"往往比国内投资人还要灵敏。而从最近的资金流向数据看，海外投资人似乎再次"嗅"到了中国的投资机遇。

　　国际资金流向监测机构EPFR提供给本报的数据显示，截至8月1日的一周时间里，离岸中国股票基金连续第三周吸引资金净流入，创下今年2月份以来的资金连续流入最长纪录。特别需要指出的是，此前，这类基金曾遭遇11周连续失血。

　　具体来看，截至8月1日的一周时间里，离岸中国股票基金累计净流入资金1.18亿美元，创下今年2月中旬以来的单周流入新高。EPFR总部位于美国，是伦敦上市的Informa公司旗下分支机构，主要为全球各类金融机构提供资金流向和资产配置等数据。

　　一些有影响力的国际投资人近期也力挺中国股市，其中就包括人称"新兴市场教父"的国际知名投资经理默比乌斯。管理着450亿美元资产的默比乌斯说，现在是买股的绝佳时机，他自己正在大量买入中国等新兴市场的股票。

　　默比乌斯认为，中国的决策者将采取各种措施，来确保经济增速达到7.5%的预定目标。他表示，预计中国今年很可能再次降息。"一旦投资人重新意识到经济增长保持完好，A股市场将再次反弹。"

　　又见集中唱多

　　海外大行"嗅"到机遇

　　过去两周，多家外资机构纷纷发布唱多中国的言论。

　　"现在继续做空中国股市将是"危险"的策略。"汇丰的亚洲股票策略主管范德林德看好中国的电信、铁路和部分水泥及零售股。他认为，中国股价已较为低廉，经济有望回暖。

　　德银的策略师和经济学家则在最新发布的中国市场季报中指出，市场可能会在9月到10月期间，开始感受到中国政策宽松的影响。政府可能推出更多促进增长的措施，包括再次调低存款准备金率、再次降低利率、给银行借贷基础设施项目更激进的窗口指导、在几个城市实施增值税改革以及增加铁路固定资产投资预算等。

　　此外，渣打、摩根士丹利以及高盛等外资机构最近两周也频频通过各种途径唱多中国股市。大摩认为，包括中国在内的新兴市场股票已被大幅低估，A股和H股的估值都显著低于历史水平，年内应有较好表现。渣打则建议，投资者应在未来12个月超配中国股票。

　　香港宝来证券执行董事陈至勇的观点，可能代表了不少业内人士眼下的普遍看法。

　　"如果你问我现在是不是底部，我认为还要再看一看。"管理着近2亿美元资产的陈至勇说，"但是我会建议投资人，可以开始分批买进低估值的蓝筹股。"

　　长期驻香港、深谙海外市场的陈至勇表示，最近他接触到的一些海外机构，对中国的看法比以前要更乐观。这是因为，在全球经济依旧低迷的大环境下，中国与美国相对而言仍是两个较为让人放心的地区。

　　经济增长保底

　　新兴市场人气显著回升

　　在上月发布的最新一期世界经济展望报告中，国际货币基金组织预计，中国经济今年仍有望增长8%，明年则将增长8.5%；对于美国，该组织预计，美国今明两年的经济增速为2%和2.3%

　　作为新兴市场的典型代表，中国市场人气回升也惠及了亚洲乃至整个新兴股票市场。随着美欧新一轮量化宽松的趋势愈加明显，新兴股票市场重新受到青睐。

　　据EPFR统计，截至8月1日的一周时间里，亚洲（除日本外）股票基金也罕见地收获了过去14周一来的第二次资金净流入。

　　同一周，新兴市场股票基金净流入资金超过15亿美元，为近半年来最大单周流入量。

　　另据金融资讯提供商TrimTabs统计，上周，在美交易的新兴股票市场ETF吸引了1.8%的资金净流入，较一周前的0.7%进一步上升。(上海证券报)

　　股市信心人气亟待恢复 专家提出六项建议

　　近期资本市场的疲弱表现引起多方关注，业内专家认为，无论从估值还是股息率来看，当前市场都处于历史低位，具备长期投资价值，而目前市场最需要的是恢复信心和人气。

　　如何看待目前市场现状？如何推进当前及下一个阶段市场制度建设？如何稳定市场信心及人气？日前，本报记者采访了海通证券副总裁李迅雷、国泰君安高级经济学家林采宜、北京大学光华管理学院教授曹凤岐、燕京华侨大学校长华生、武汉科技大学金融证券研究所所长董登新()、华东师范大学国际金融研究所所长黄泽民等多位业内专家。

　　他们认为，投资者"要对中国资本市场有信心，同时也要有耐心。"当前看，有关各方应着手引入长期资金、减免资本市场重复征税、保证退市制度实施力度、提升市场运行效率、推进机构投资者参与上市公司治理，以一系列制度建设提振投资信心、恢复市场人气。

　　建言一：多方协作整体性解决市场发展问题

　　股票市场是资本市场的组成部分，而资本市场又是金融体系的组成部分。市场人士指出，要解决股票市场存在的问题，需要多方联手，从长期、整体的角度入手。

　　北京大学光华管理学院教授曹凤岐日前在公开场合表示，中国资本市场根本上是融资者的市场，而不是投资者的市场。当前还谈不上价值投资，制度改革才是第一位的。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉记者，中国股市问题的解决是一个系统工程，并非靠单项制度改革所能解决。

　　包括建设多层次资本市场，培育多样化长期机构投资者，健全新股发行体制与退市制度，强化上市公司及证券中介的诚信建设与法治建设，严厉打击欺诈上市、信息造假、内幕交易、股价操纵等犯罪行为等需要组合推进与实施。

　　建言二：借鉴社保基金模式引入长期资金

　　海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷()指出，目前大量股票价格处于历史低位，部分股票的股息率已经具有较强的吸引力。而与之相对应的是，全国社保资金审计结果显示，2011年底3万亿社保基金结余资金中，高达96.45%的资金以银行存款形式存在。

　　"现在很多股票的股息率达到4%左右，对于这些长期回报比较稳定的投资标的，社保基金这类机构投资者可以考虑将其纳入长期投资组合中。" 李迅雷建议各地社保参照全国社保基金理事会的运作模式，将资金委托给专业的资产管理公司，并采取公开招标等方式，对资产管理公司进行考核。

　　"社保资金入市一方面可以增加社保基金的回报率，另一方面可以给股市注入新的资金。"李迅雷强调，作为机构投资者，社保资金无须缴纳红利税，4%左右的股息率就是这些机构的实际收益率。

　　对于引入机构投资者，国泰君安高级经济学家林采宜博士认为，扩大QFII规模长期来看对于资本市场是利好，但是由于当前宏观经济的不乐观，机构的增仓意识也较为有限。

　　建言三：减免重复征税降低交易成本

　　对于市场关注已久的红利税等市场交易成本问题，有专家认为应当适当减免甚至取消红利税。

　　"我认为红利税应该降低，甚至应该考虑取消它。"李迅雷表示，红利税属于重复征税，企业的净利润已经是经过扣除企业的所得税、增值税、营业税后的剩余部分，但上市公司在进行净利润分配时，投资者还要缴纳红利税，属于明显的重复纳税。

　　李迅雷还建议，在市场持续低迷的情况下，有关部门应当考虑短期内调整证券交易印花税。

　　林采宜同样认为，降低印花税等措施对于当前中国股市有很大利好，相关管理部门应当以更积极的态度考虑这一问题。但她表示，降低印花税并非长久之策，最主要的还是应该降低增值税。

　　建言四：优胜劣汰退市制度应坚定实施

　　上月底，上交所发布《风险警示股票交易实施细则(征求意见稿)》，随后ST股票以近乎集体跌停的方式作出反应。对此，专家认为，市场应建立优胜劣汰的原则，退市制度的实施力度应当保证。

　　董登新表示，非对称"涨跌停板制"，主要是为了抑制垃圾股恶炒与暴涨，同时鼓励垃圾股价格主动向下回归。这一新规将完全颠覆传统炒差手法及炒壳重组游戏，让投资者真正学会用脚投票本领。

　　曹凤岐认为，此前"垃圾股鸡犬升天"的情况比比皆是，一个完善有效的市场必须建立完善的退市制度，"该退市的一定退市"。他还建议杜绝退市公司利用壳资源进行重组的可能性。

　　这一观点得到了燕京华侨大学校长华生的认可。华生建议取消壳重组政策，例如规定一年时间的过渡期，一年之后不再受理任何壳重组。停止所有的壳重组，价差股和绩优股价值自然会回归。

　　"建立市场优胜劣汰机制也是对投资者权益的保护，整体看，把股民的利益放在首位，这是所有改革中最重要的一点。"曹凤岐认为。

　　建言五：推进交易所公司制改革提升资本市场运行效率

　　华东师范大学国际金融研究所所长黄泽民认为，应积极推进我国证券交易所的公司制改革，提升资本市场自律监管效率，降低市场的运行成本。

　　"交易所应该是市场交易场地、交易空间的提供者，是一个牟利的商业机构，通过为资本市场参与主体提供服务获取收益。"黄泽民认为，交易所的公司制改革有利于证交所的公平与公正监管，提高自律监管效率。一方面，在公司制情况下，可以较好地解决交易所和会员证券公司之间的利益冲突问题，可以有效地加强对会员证券公司的监管和市场交易监管；另一方面，公司制证交所有着更加完善的绩效考核标准，有助于提高监管的积极性和主动性，使交易所对市场违规更快作出反应。

　　建言六：机构投资者应积极参与上市公司治理

　　专家提出，机构投资者应当充分发挥自身的话语权，对上市公司行为进行积极的监督和约束。

　　李迅雷认为，我国上市公司缺乏维护公司股价的意识和积极性，要解决这一问题，需要进一步推动股权激励机制的完善。"例如上市公司高管的薪酬中的奖金部分，可考虑与公司市值挂钩。"他表示，包括上市公司分红在内的类似公司治理问题，监管部门并无权强制，但机构投资者则可以充分发挥自身的话语权，对上市公司治理行为进行约束。

　　"机构投资者是推动上市公司维护股价、保持盈利增长的重要动力。"李迅雷说，对于上市公司行为的强制性约束力量，最终应当来源于市场。（上海证券报）

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