“债券之王”格罗斯：股市已死

　　“债券之王”说，股市已死。

　　太平洋投资管理公司(Pimco)联合创始人、联合首席投资长格罗斯(Bill Gross)说，股票投资者应反思“买入并持有”这一古老的投资信条。他说，年年获得收益的时代已经成为过去。

格罗斯

　　格罗斯在8月份投资展望报告中写道，投资者对股票的崇拜正在消失；就像在科罗拉多的秋天，翠绿的山杨叶子在不知不觉中变黄然后变红一样，投资者心目中“股票适合长期持有”或不管什么期持有的印象也已减弱。

　　格罗斯指出，1912年以来，股市经通胀因素调整后的年平均回报率为6.6%。但他将这一回报率称为“历史异象”，由于全球经济放缓，这一异象短期内不太可能再次出现。格罗斯认为：

　　6.6%的实际回报率掩盖了股市的一个明显缺陷，这个缺陷就像一封连锁信，或者说是庞氏骗局。如果同一时期财富或实际GDP的年均增速仅为3.5%，那么股市投资者的回报率必须每年都比GDP年均增速高出3%才行。如果一国GDP提供的商品和服务每年仅增3.5%，那么一部分人（股票持有者）怎么可能如此持续地以他人（银行、劳动者和政府）的利益为代价获利呢？

　　格罗斯提出质疑，在GDP增长持续低迷成为新的常态之际，股市怎能保持6.6%的增长速度？

　　上周五发布的数据显示，美国二季度GDP增速仅为1.5%。这个速度远低于历史标准，也是失业率保持在8%以上的原因之一。

　　格罗斯说，市场分析师、政府预测者和养老金顾问都应回答一个问题：考虑到历史上从未有过如今这么有利于公司盈利的环境，将来怎么才能复制6.6%的实际回报率？他说，若无苹果公司(Apple Inc.)这样的奇迹，答案就是不能复制。

　　除了对股市持悲观态度，格罗斯也不看好债券。格罗斯说，债券市场的情况常常是“所见即所得”，所以如果投资者根据过去30年债市的表现而希望将来能够获得解脱，而不是以当前的利率水平苟活的话，他们注定要失望。

　　随着股市和债市预期回报率降低，美国老百姓将成为这种新投资环境中的最大输家。

　　格罗斯说，根据常识得出的结论是显而易见的：如果金融资产的增值速度不再远远超过实际财富的创造速度，那么你必须为了挣钱而工作更久时间，或忍受已有资产和福利的贬值，或两者同时承受。

　　指望某一个“神奇药方”能够解决世界所有问题的投资者不应再抱太大希望。他说，决策者在过去已经尝试过利用通货膨胀的办法摆脱困境。

　　投资者纷纷猜测，美联储为了刺激经济增长，将会启动新一轮大规模的债券购买计划。QE3传闻已经充斥市场多日，部分投资者希望，为期两天的议息会议于周三结束时，美联储将会公布一些举措。

　　欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)上周表示该行将采取一切必要手段保卫欧元。他的大胆言论提高了投资者对周四会议的期望。

　　但格罗斯认为，这些央行政策并不会产生积极的长期影响。

　　格罗斯说，虽然这样说可能不太公平，但投资者应该继续预计未来几年、甚至几十年里，几乎所有发达经济体都尝试用通货膨胀解决问题；金融压制、各种类型和规模的QE，以及现在瑞士和另五个欧元国家正在经历的名义负利率，都有可能主导这个时间段。

　　他说，投资者对股票的崇拜可能正在消失，但对通货膨胀的崇拜或许才刚刚开始。